謎之大國
從2022-2023年，全球都深受通貨膨脹壓力山大的影響時，有一個經濟大國卻一反常態的保持著非常低的通貨膨脹率。當時伴隨著封城隔離，人們關在家裡無法外出消費還說得過去。
然而就在去年12月解封后至今，剛公佈的四月份通膨CPI竟然出現了0.1%的超神奇數據，這就值得人類學徒來寫一篇聊聊，這個神奇的通縮之國：中國。
由上圖左上到右下來看：左上製造業採購經理人指數（紅線）已經掉到榮枯線50下方。左下的進口年減達7.9%，不知道的還以為仍在疫情封城。
右上的零售消費是唯一的亮點，來到超高的18.4%，不過很大原因是因為去年四月份開始的大幅度封城造成的低基期）
最後是右下的零售消費指數CPI僅剩0.1%，而大宗商品的躉售消費指數PPI更是滑落到-3.6%，妥妥的通貨緊縮。
跌破專家眼鏡
從上圖我們能看得更清楚經歷2020的疫情開始，到2021的進口通膨高速成長，2022的進口通膨衰減。
直到去年底中國全面解封后，華爾街與中國自家的投行們都預期2023年經濟將有一個股底反彈行情。無論是人類學徒這幾個月分享的高盛，德銀，瑞信報告，以及以下所分享的中國的頂部投行中金CICC，都看多中國經濟與股市。
我們可以看解封后的去年底，中金CICC給出的2023年十大預測，談中港經濟的部分包括：
- 中國有望在2023年實現全球率先復甦（這是中金自己的Highlight）
- Ａ股與港股有望實現明顯正收益，港股階段性跑贏Ａ股
- 疫情後伴隨需求復甦，國內通脹或面臨階段性壓力
- 中國貨幣寬鬆勢減，利率上行，大類資產股強於債
- 地產銷售面積轉正增長，房價局部面臨上行壓力
- 美國衰退與去庫存下，中國出口仍或有壓力
- 泛消費行業可能是2023年重要超額收益領域
- 互連網和醫藥行業有望在２０２３年迎來反轉
- Ａ股與港股資金面整體好轉，海外資金逐步回流
- 人民幣震盪走強
到六月初為止，這家本土權威投行的十大預測，大致上全部摃龜。中國上半年不僅沒有率先復甦；Ａ股表現疲弱，港股更差；國內完全沒有通脹，甚至快通縮了；而貨幣政策持續寬鬆；出口持續暢旺......
也難怪牆內的網友建議將中金報告反著看，這樣做中港投資決策精準無比。
地緣政治改變全球產業結構
在去年八月份，人類學徒就寫了一篇：＜美中脫鉤的反面：中國或面臨結構性通縮＞預言中國可能進入通貨緊縮通道，而如今一語成讖。
在文章中提到：
美中貿易脫鉤這把雙面刃，造成了自2020年以來美國的高通脹，美國CPI 無論在耐久財、非耐久財分項上都出現了過去二十年以來難得一見的飆升。
應證了過去經濟學家常說的，全球化分工的中國工廠持續對外輸出通貨緊縮。
如今這條美中貿易管道被反傾銷關稅給掐住。輸出通貨緊縮的水喉壓力被迫放緩，美國的通脹上來。水管另一端的中國自然就累積自家生產的通縮壓力。
人類學徒經歷過蘇聯解體，鄧小平南巡後提倡的"黑貓白貓理論"。在過去三十年，由於中國加入了全球貿易製造鏈，從東莞，崑山的台商工廠到溫州，義烏小商品城，乃至於山東遼寧的日企與韓企大廠。
靠著勤勉而廉價的勞工，中國成就了世界工廠的美名，同時也製造出源源不絕的低廉商品輸出全世界。或者換句話說：
中國對全世界輸出了近三十年的通貨緊縮。
其後的＂一帶一路＂國策，其實同樣是對外輸出消化中國國內過剩的基礎建設產能與勞動力。至於收不收的到錢，其實不是國家的首要考量。反正到時候你手上有甚麼港口泊位，農產礦業資源的，再拿來以物易物抵債就好。
當前，美國以保護性關稅以及各種輸入限制堵塞中國製造的輸出管道，自然造成了進口端（美國）的通貨膨脹，以及出口端（中國）的通貨緊縮。
老百姓沒錢消費了
就在剛剛過完的五一黃金周，統計數據顯示今年的旅遊消費較三年疫情期間大幅提升。電視媒體能看到不管到哪個旅遊景點都是擠得滿滿的遊客。
但同時，也大量描述像"去淄博吃燒烤"，"特種兵旅遊法"等屌絲窮遊的報導。顯示這一次的旅遊熱潮，更多是解封后＂為了旅遊而旅遊＂的報復性消費。
與狂熱的旅遊熱潮相反的是上圖右方極為冷清的房地產交易現況。即便中央已經在去年底放開房地產緊縮政策，更多地方政府放開鼓勵外地工作人員購屋入籍（中國至今有嚴格的戶籍管制）。但仍帶不動房地產景氣復甦。
上圖左側是各國家戶（民間消費）貸款占GDP比重，右圖是家戶貸款占可支配所得比重。
紅點點就是中國的排名，左側的中國排名第四，僅次於香港，韓國與泰國。右側的中國排名第二，僅次於韓國。（果真是名符其實的朝鮮地獄啊！）
根據2019年中國人民銀行調查統計顯示：
第一，城鎮居民家庭戶均總資產317.9萬元，資產分佈分化明顯；家庭資產以實物資產為主，住房占比近七成，住房擁有率達到96.0%；金融資產占比較低，僅為20.4%，居民家庭更偏好無風險金融資產。
第二，城鎮居民家庭負債參與率高，為56.5%，負債集中化現象明顯，負債最高20%家庭承擔總樣本家庭債務的61.4%；家庭負債結構相對單一，負債來源以銀行貸款為主，房貸是家庭負債的主要構成，占家庭總負債的75.9%。
也就是說，由於過去二十年中國房市的泡沫與不斷推升的高房價，已經榨乾了中國民間的存款與可負擔的貸款，中國人民已經大部分的資產都壓在了房地產上，成為了不折不扣的負債蝸牛。
在疫情三年與2022年大面積封城後，老百姓對未來收入的嚴重不確定感，以及身上背著每個月要攤還的房貸壓力下，期待刺激內需消費救經濟，無異於天方夜譚。
不只老百姓，連地方政府也沒錢了
口袋裡沒錢的不只是老百姓，連中國23個省與下轄的縣市政府也都面臨財政緊困的窘境，無力再刺激經濟。
這幾周，貴州省官方登報呼籲中央金援，不然自己就要財政溺斃的消息佔據了不小篇幅。
受到中央打擊房地產泡沫，導致各地方政府的城投債接連爆雷，地方政府甚至無力發放公務員薪資。
但由於篇幅的關係，關於地方政府財政緊迫的段落，我們就留給下集吧。
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