去美元化?! 夢一場?!!

2023/06/22閱讀時間約 9 分鐘
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國際金融機構之間,現在最熱門的話題是「去美元化」什麼時候會發生。隨著中國愈來愈多動作、愈來愈多國家表達對過度依賴美元的擔憂後,美元霸權將會在可見的未來告終嗎?
印度科塔克銀行首席執行官烏代·科塔克 4 月 28 日在印度媒體舉辦的一場會議上對美元提出批評,稱美元是「世界上最大的金融恐怖分子」...

【要求擺脫對美元貿易依賴的呼聲越來越高】

隨著美元持續加息,美元資產外流,外匯儲備緊張,越來越多的國家對美國在全球金融體系中的霸權感到擔憂,各方爭相嘗試尋求美元的替代品。
與此同時,美國和其他國家西方國家以俄烏戰爭為由而對俄羅斯實施經濟制裁,從而進一步加劇了各國的這種擔憂。
自2022年俄烏戰爭開始以來,盧布和人民幣之間的貿易額增長了80倍,此外,俄羅斯和伊朗也在進行合作,旨在推出一款與黃金掛鉤的加密貨幣。另一方面,各大中央銀行,尤其是中俄兩國的央行,開始加快了購買黃金的步伐,並且各國都爭相使其貨幣儲備實現美元以外的多元化。
除中俄之外,越來越多的國家,從巴西到東南亞,都在呼籲以美元以外的其他貨幣進行貿易。
比如在最近幾個月內,巴西和阿根廷討論了為這兩個南美洲最大的經濟體建立共同貨幣的問題。
👉在3月於印度尼西亞舉行的東盟財長和央行會議上,東盟國家再次討論了減少對美元、日元和歐元的依賴,轉而“轉向以當地貨幣結算”的想法。
👉4 月 26 日,阿根廷宣佈將停止使用美元、轉而使用人民幣結算從中國進口的商品; 4 月 17 日,孟加拉和俄羅斯商定同意使用人民幣支付俄羅斯在該國建設的核電站項目款項; 4 月 1 日,印度宣佈,和馬來西亞之間的貿易可用印度盧比結算; 3 月 31 日,東盟通過了本幣交易計畫,加強本地貨幣使用,並在跨境貿易和投資中減少對以美元為主的國際主要貨幣的依賴。

【多年各國去美元努力,取得了多大的效果?】

儘管採取了很多措施,但世界各國面臨的現實是:與很多國家公開去美元的努力不同,美國並未要求哪個國家必須使用美元、儲備美元,但這些國家多年來去美元的努力,似乎並無甚麼實際效果。
國際貨幣基金組織公開的數據顯示,美元在全球外匯儲備中仍占主導地位。
2022年第四季度,美元占全球外匯儲備的58.36%。歐元遙遙領先其他貨幣,約佔全球外匯儲備的20.5%,而同期人民幣僅佔2.7%。
實際上三十幾年來,唯一能夠挑戰美元的,是二十幾個歐洲國家共同建立的歐元。國際儲備中美元占比從1999年的70%以上下降到2022年第四季度的58.36%,也完全是1999年誕生的歐元的擠壓。
但我們必須看到,在政治、外交、經濟、軍事上高度融合的歐元和美元相加,在國際儲備中的佔比,達到了78.86%,這甚至比1990年歐洲貨幣與美元的合計佔比還高接近1個百分點。
從國際結算來看,根據SWIFT發布的支付數據,2023年3月,在全球支付貨幣排名中,支付份額佔比最高的還是美元,佔比41.74%。第2-5分別為:歐元的支付份額佔比為32.64%,英鎊支付份額為6.19%,日元支付份額為4.78%,人民幣支付份額為2.25%,這實際上比前兩年還退步了。
以上的數據表明,我們經歷了35年的去美元努力,但並未明顯撼動美元全球霸權地位,終結美元的奢望,恐怕並不會很快到來。
為什麼十幾個國家的力量推動去美元多年,卻難以取得成果?這得從美元為什麼能夠取代英鎊成為國際核心貨幣談起。

【為什麼存在美元霸權?】

隨著機器的出現,工業革命的啟動,國家之間的貿易日趨頻繁,一個被國際社會普遍認可的貿易計價、結算、儲備貨幣成為了參與世界經濟交往國家的共同需要。
第一次成為國際核心貨幣的,是最早爆發工業革命,並在全球擁有幾十個殖民地的頭號金融帝國英國的貨幣----英鎊。但隨著美國的快速發展,第一次世界大戰後,美國的商品、服務對外貿易開始超越英國,美元資本在全球開始超過英鎊資本,美國取代英國成為了頭號金融強國。在這樣的情況下,美元得到了更多國家的信任,開始取代英鎊而成為國際核心貨幣,美國也成為了戰時黃金流入的重要接受國。
在1944年,美元獲得了更大的作用。當時有44個國家簽署了《布雷頓森林協定》,而這項協定建立了與美元掛鉤的集體國際貨幣交換制度,而當時的美元則與黃金價格掛鉤。
從二戰結束到上世紀60年代後期,西方國家擺脫了戰爭致力於經濟發展。二戰後的科技革命推動經濟的高速發展,財富的快速膨脹,使得全球範圍內對美元存在超過黃金生產速度的需求,黃金開始難以支撐美元。在這樣的情況下,時任美國總統的尼克鬆在1971年發布了一項決定,以終止美元和黃金之間的直接兌換。
👉回顧美元國際核心貨幣的形成過程,有利於我們走出因反美的需要杜撰的一些錯誤貨幣常識。
1️⃣ 國際貨幣和國際核心貨幣的形成和發展,交易和儲備,都是市場的自然選擇。人類從誕生貨幣至今,沒有任何一種貨幣是動用武力或者什麼霸權,逼迫大家接受和使用的。
2️⃣ 能夠成為國際貨幣或者國際核心貨幣,原則上與這個國家的國際貿易、資本流動、債務形成,有直接關係。你在全球購買的商品與服務越多,你在全球各地投資越多,你對外出借的債務越多,你的貨幣影響力也就越大。
3️⃣ 市場經濟體制,完全開放的金融市場,對私有財產完善的保護製度,貨幣可自由兌換不受控制,是某一種貨幣成為國際貨幣的基礎,或前提。。

【去美元化隊伍目標不一,難以形成合力】

去美元化效果不佳,還和去美元化隊伍各有不同的目標難以形成合力相關。一些國家積極推動去美元化,無非基於以下原因:
1️⃣ 是受到美國製裁,無法使用SWIFT國際支付系統,當然也無法使用美元支付。
去美元是這些國家應對經濟制裁的唯一方法。比如俄羅斯、伊朗就屬於這一類型。比如俄羅斯與印度2022年4月份達成的本幣結算貿易協議,由於俄羅斯對印度的巨大貿易順差,手裡積累了大量的印度盧比,既不能從印度買到需要的商品,也無法投資,更無法兌換回盧布。從2023年1月份開始,兩國又回到部分阿聯酋迪拉姆、部分美元的結算方式。
2️⃣ 是擔心被美國製裁,今後有可能被斷開SWIFT的國家。
看到伊朗、俄羅斯的前車之鑑,有這種擔心當然很正常。但因為這類國家都對金融市場控制得比較嚴,普遍存在貨幣不能自由兌換,資本項目沒有開放,匯率常常被干預的金融無法市場化問題,除了在貿易中有限的貨幣互換之外,再也難以繼續推進更多的貨幣國際化動作。
3️⃣ 是因為美元加息,資本外流,外匯儲備減少,導致本幣風險的國家。
比如印度、東盟國家、巴西、阿根廷,都屬於受美元持續加息影響,外資和美元資產流出嚴重,外匯儲備大幅減少的國家。進口需要美元,還債需要美元,手裡的美元不夠用了,希望通過貨幣互換減少美元使用來渡過難關。一旦美元停止加息,或者進入降息通道,外資回流,這些國家有了用不完的美元,他們便很快不提去美元。這也是東盟商議建立區域貨幣多年未能達成一致的原因所在。

【美元的國際核心貨幣地位,還能維持多久?】

儘管美元霸權正在被緩慢侵蝕,但目前的確還難以看到能夠取代美元的貨幣出現。美元可能會在將來的某個時間段被推翻,但至少不會是現在,因為有競爭力的貨幣還未出現。
👉歐元在某種程度上是一個不完美的財政和貨幣聯盟。
目前在國際儲備和國際支付中,唯一能對美元形成威脅的,只有歐元。但歐元是一個區域貨幣,歐元二十多個國家之間,除了歐元,還有各自的貨幣。在歐元區各國貨幣取消之前,歐元不具備成為取代美元核心國際貨幣地位的競品
英鎊和日元都是國際貨幣,都被一些國家儲備,也在貿易支付和資本流動中佔有一席之地,但貿易和資本規模從現有的增速看,沒有超越美元的希望。
👉人民幣則存在先天不足。
雖然人民幣是唯一一家在國際儲備和貿易支付佔比前10貨幣中,中國政府明確提出國際化目標的貨幣,也是前10國家中唯一一個發聲去美元化的國家。但是,中國的金融市場在10年甚至20年內,我們都無法看到徹底放開的希望。
金融市場不能徹底市場化,人民幣不能自由兌換,資本不能自由進出,人民幣無法在國際資本市場和國際投資中與貿易一樣同步增長。僅僅在貿易中依靠有限的貨幣互換,還是貿易順差的貨幣互換,沒有任何途徑對外輸出人民幣。這是人民幣國際化的障礙,也是去美元化的障礙。

【結論】

近期去美元化這個議題相信會再網路、各國持續討論下去,但我希望大家可以去想為何會忽然這麼熱烈地去討論它實現的可能,背後的邏輯是...
1️⃣ 過去十年美國霸凌全球已經嚴重透支其信用,很多國家早已受夠了美國。
2️⃣ 中國的崛起,給了全球非美國家PlanC(C=China),而不是僅有一個PlanA(A=America)....
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