[限時福利:免費拿股票]Block $SQ 股價低迷至今，還是好公司嗎？feat.股股

讀者限時福利活動

今天要跟所有讀者們分享獲得兩個免費福利的機會，請務必看完本篇文章。

先來介紹本次提供福利的券商：股股

股股致力推廣美股教育，降低美股投資門檻，協助你快速了解美國市場、學會理性投資。在股股，人人都能安心、容易的開始投資。

股股期許服務全球超過150個國家用戶
成為全球年輕投資人首選的美股投資平台

以上擷取自股股官網

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股股總部在台灣，我認為除了中文界面以及高達$500,000美元的SIPC帳戶保險外，對讀者們最有吸引力的就是零傭金了，就我觀察，目前台灣沒有提供零傭金的美股券商，如果要投資美股，要不是使用昂貴的傳統複委託，就是要匯一大筆資金至國外券商，對投資人較不友善。股股提供的海外證券服務（以澳洲牌照服務）不但免傭金，而且最低1美元就能下單，讓投資門檻大幅降低。雖然股股還沒有正式上線，目前只能進行模擬交易先熟悉介面，但我期待他們能為台灣的證券業帶來新氣象。

股股App的優勢主要有以下幾個方面：

• 採用中文介面，讓你無需翻譯，即可輕鬆使用。
• 提供即時報價、新聞資訊、分析工具、模擬交易等豐富的功能，滿足你對美股投資的所有需求。
• 免傭金、免開戶門檻，最低1美元就能下單。
• 享有 US$500,000的SIPC帳戶保險，獲美國金融業監管局(FINRA)和美國證券交易委員會(SEC)雙重認證

現在股股與Sheng Invest美股投資限時合作，推出兩個福利活動

只要點擊以下的邀請連結：https://join.gugu.fund/GUWVDF，至連結頁面按下領取免費股票，下載股股-美股模擬倉App並成功註冊，待今年第四季股股正式上線證券服務時，就可以開戶獲得價值US$3-5股票，現在註冊後邀請好友再送US$5-200股票。

第二個福利是付費讀者專屬，9月24日前訂閱從0到一的價值成長投資專題（月繳、年繳皆可)，或是單筆贊助500元以上之讀者（已經訂閱專題之讀者須持續訂閱至審核通過），即可免費獲得價值2,380元的<3小時學會美股>線上課程，課程內容包含

• 風險報酬
• 資產配置
• 美國市場簡介
• 複委託與國外美股券商差異
• 投資基本知識

上完你將能夠……

• 學會掌握自己的思維優勢，感性理性都有適合的資產增長方案
• 學會從開戶到獲利的每一步驟，用美股存進一桶金
• 學會如何進行資產配置，用不敗方式放心投資

符合資格之讀者填寫下方課程表單，審核後預計於10月2日起五個工作天內收到課程相關通知，就可以拿到免費課程權限，想要免費學習美股基本知識的讀者請訂閱我的專題並填寫下方表單連結！

再次說明本次活動參與方式

訂閱及贊助讀者享有雙重福利：

(一)股股免費線上課程 (二)註冊股股送美國股票

9月24日前已訂閱從0到一的價值成長投資專題，或是單筆贊助500元以上之讀者，才有領取免費線上課程之資格！完成以下三步驟，即可兌換價值2380元的「3小時學美股」線上課程權限：

1. 透過上方邀請連結下載並註冊股股 App（此步驟即可獲得免費股票）
2. 進行模擬交易練習。
3. 9/24前填寫以下課程表單，以利身分核對與權限發放。

課程表單：https://www.surveycake.com/s/D0Vy7

一般(未付費)讀者福利：

(一)註冊股股送股票

1. 使用上方邀請連結註冊股股，獲得免費股票。

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注意事項：

1. 活動時間：課程表單填寫期間為2023年9月6日至9月24日，註冊送股票活動官方尚未訂定結束時間，有興趣的讀者請盡速透過邀請連結註冊。
2. 美股課程預計於2023年10月2日起五個工作天內發放，請留意email通知。
3. 免費股票可於註冊後經由App通知領取，並可在App內任務中心確認目前免費股票狀況，今年第四季股股正式上線證券服務時，成功開立證券戶即可於App內兌換。
4. 有任何技術問題請至股股官網查詢或聯絡客服，若與以上敘述有所出入，股股保有最終活動解釋權。

正文開始

Block 23Q2的財報成績不錯，收入因為比特幣交易量占比過高沒有參考性，基本上只看毛利，本季毛利來到18.7億，年增27%，面對商家的Square毛利來到888m，年增18%，面對消費者的Cash App為968m，年增37%。而BNPL平台也就是收購前的Afterpay，GMV年增22%，相比第一季度的17%，有加速成長的趨勢，BNPL毛利年增來到13%，相比第一季10%也是加速成長，壞帳率控制在1%附近，在預期範圍內。

今年初美國面臨經濟衰退的疑雲，現在市場認為軟著陸可能實現，但消費者確實正在面臨壓力，零售消費的疲軟應該還會繼續一段時間，相關的企業今年股價表現都比較一般，即使今年上半年有一段時間股票市場情緒好轉，但零售消費為主的公司股價漲幅整體是低於大盤的。很多投資者對Block有著更高的期望值，因此今年的毛利成長趨緩使股價得到更大的打壓，甚至現在的股價已經跌到跟2018年差不多，究竟基本面真的有那麼差嗎？

從源頭來看，Block第二季的GPV成長率放緩不少，年增僅12%，根據第三方的資訊，美國的零售GPV年增下滑7%，信用卡支付網路巨頭VISA和Mastercard的GPV下降約6%，而Square的GPV下降8%，趨勢是差不多的，根據之前在JP Morgan電話會議聽到的說法，CEO認為到今年下半年，自家銀行存戶的超額儲蓄大概會花光，近期幾家跟零售消費高度相關的公司發布的業績也得到類似的結論：就整體大環境來看，消費者正在面臨更大的資金壓力。

Square進展

今年推出對商家的信用卡，由於Block有銀行牌照做為發卡銀行，也就可以利用信用卡對商家發放貸款。

雖然Square的業務是從中小商家開始，但目前大型商家的GPV增速已經高過中小商家，未來公司的銷售團隊也會朝著獲取大型客戶為主，因為大型商家願意用更多付費服務，不論訂閱制服務或是按流量計費，都比中小商家的使用量更高，而且客戶流失率遠遠更低，預計未來會成為增長的主力。

目前Square在國際市場的業務基期較低，根據管理層說法，還不到他們目前進入國家的1%，因此GPV增速遠超過在美國比較成熟的業務，來到35%，由於歐洲面臨經濟衰退，GPV增速主要來自客戶獲取，同店銷售增長正在放緩，不過如前面所提，由於還在打通國際市場的早期，短期不會對GPV增速造成負面影響，會比公司整體成長率更高。

Cash APP進展

這個季度推出Cash App Pay，只要到提供這個支付方式的實體店家消費，沒有Cash App Card的用戶也能付款，可以打通更多店家與消費者，僅六月份就已經有100萬筆付款量，年化超過5億元的金流。

Cash App重要的指標之一是每個用戶的金流量，本季來到1134元，年增8%，不過季增受到第一季推出的報稅服務使用率很高的影響，基本沒有增長。在美國報稅是很麻煩的事情，現在透過Cash App可以簡化部分流程，退稅也能直接存到Cash App帳戶，不用再拿著支票花時間跑去銀行處理，目前看起來對用戶黏性的提升有一定的幫助，使用者會更有意願把錢放在Cash App。

在Cash App上也早就推出智慧推薦功能Discover，利用演算法推薦用戶可能喜歡的產品，其實這個很多公司都在做，只是Block有一個很大的優勢，在於店家跟消費者在同一個生態系內，店家可以直接提供折扣優惠給用戶。

成本控制

這家公司較為人詬病的就是費用太高，本季SBC超過300m，一部分是Afterpay員工的補償，而多數股票是給研發部門的，看起來還算合理。公司今年開始強調要逐漸達到Rule of 40，目前進度是：毛利增長27%+調整後營業利潤1%=28%，離目標還有一段不小的距離。

管理層確實在成本控制上開始發力，也更要求各個團隊的主管避免增加太多人力，需要衡量投資回報率是否合理，目前有收到一定的效果。管理層將Go to Market團隊分為不同產業類別拓展業務，就是所謂的垂直化銷售，原本只有客戶主動聯絡的Inbound團隊進行垂直化銷售，這季度主動尋找客戶的Outbound團隊也開始進行垂直化策略，對於整體銷售業務的ROI要求是四年內有三倍回報。

管理層對於今年人員增長的預期是10%左右，比毛利增速低很多，也提高了全年現金流指引140m，但要達到Rule of 40還有更多要加強的部分。

結論

Block的基本面正在變好，只要有越來越多的用戶與商家願意使用他的產品，Block就會有越強的話語權，正是知名科技分析師Ben Thompson提出的聚合者理論，甚至可以完全不走VISA跟Mastercard的體系，擁有屬於自己的支付網路，創造自己的護城河。這種雙邊生態系的模式很像美國運通，但Block可以說是超級加強版，用戶不僅將Cash App當成銀行，也用來消費；而店家除了把Square當成銀行，也可以分析自己的銷售業績，並透過BNPL平台行銷自己的產品。Block只要成本控制得宜，不斷增強使用體驗，用戶就更願意消費，並帶動更多店家進駐，在他生態系內的資金量就會越來越多，金流越轉越快，產生飛輪效應。現在這個股價應該是在合理價的下限了，如果想要投資確定性比較高的公司，我認為Block是非常有吸引力的。