債券價格直直落，持股心驚驚

來源:財經M平方

被喻為全球資產定價之錨的美國10年期公債殖利率創高，來到本倫升息以來的最高點4.35%。一票債券商品跟著大跳水，紛紛創下新低價。

說好的來到升息末端，投資債券是送分題，但等在投資人面前的卻是不斷跌價的債券報價。接刀子接到滿手血的投資人該如何自處呢!

我們以在台發行的美國公債ETF最具規模代表的元大美債20年(00679B)來看，固然自低利率啟點50元至今的30元，00679B已自高點回落40%，然而相信極少部份投資人的成本是在50元高點的，至少在擴大投資部位的過程中，平均成本必然降低。債券商品即便在如此劇烈的升息中，其波動度相較於一般個股亦可謂不大。此時投資人正適宜檢視自己的風險承受度以及投資佈建時的資金投入節奏。

永遠不要預期買在最低點賣在最高點，如若巿場資訊已足以讓我們確信當前是最低點了，那麼試問，巿場上還有其它人願意把手上的部位賣出來嗎!

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當前債券承壓的原因

• 目前美國基準利率來到5%以上，而CPI回落至3.2%，客觀條件來看，我們已經可說聯準會這回已戰勝通膨了。不過看來聯準會未曾輕敵，不斷釋放出維持高利率甚至不排除再升息的可能，以致於巿場認為債券價格的拐點尚未正式出現。
• 一般預估FED主席鮑爾可能於近期的全球央行年會演說中釋放鷹中帶鴿的言論。究竟是鷹還是鴿呢!至少老鷹還在吧!會不會出現?
  FED總想將局勢掌握在手上。
• 頗具爭議的美國高額舉債持續延燒，還記得嗎!就在2023年6月，拜登簽署提高聯邦舉債上限的法案，為美國擴大舉債大開綠燈，巿場預料債源供應將源源不絶。是以信評機構惠譽對其降評也是其來有自。
• 全球第二大經濟體-中國，持續拋售美債，不論是著眼於中美經濟對抗的去美化政策，或為了捥救人民幣的頹勢，中國央行持續拋債的行為應當會持續發生。

美債巿場的曙光

債巿就這麼的沒救了嗎! 筆者認為美元帝國非一朝一夕，也別輕忽了美元霸權的實力，以幾個面向來觀察美債巿的機會

• 由於美國超低失業率成了鮑爾最大的靠山，使得FED得以專心一致對抗通膨，當前的美國基準利率已高於CPI，實質利率已轉正值(如下圖)，所以我們論斷聯準會已戰勝通膨了。聯準會降息的籌碼已握在手上，就看出手的時機。
• 巿場上浮濫的債券會不會有供過於求的現象呢! 未必喔。
  其實你、我等自然人投資者對債巿的需求不過區區之數，真的微不足道。全球債巿的主要需求者仍是全球各大央行及各大型金融機構。全世界人的財富某種層面來看早已綁在一起了。
• 企業及消費者層面來看，高利率環境其根本乃是限縮的效果，企業及民間資金成本高築換來的必定是消費緊縮。美國聯準會百年來的經驗即是不斷地在擴張與緊縮之間尋求一個平衡。我們確信利率不會是只有升息這一條單行道。

債券投資人該如何自處

• 學習有節奏的佈建，永遠留一定份額的資金作為投資的彈性(別一出手就把子彈打光了)
• 重新檢視你對債券的投資初衷，如果為求領取債息，高利率期間越長，你越是能享受更長的領息回饋不是嗎!
• 感受一下投資虧損對你內心生成的壓力，投資這條道路沒有百戰百勝這種預期，學習承受帳面虧損是投資生涯中重要的一課。

來源:財經M平方

筆者對台股的債券ETF產品持有大於300張，分享對當前的債巿觀點。以上內容不構成任何投資推薦。