PYPL轉型

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投資人敲碗的PYPL,問說股價很便宜可以買了嗎?本處韭零女子提供數據支持的相關分析與公司近況的整理,供投資人參考與分享。

📍重點整理
➊PYPL營收72.9 億美元高於預期的 72.7 億,EPS為1.16 美元(YoY +25%)高於預期的 1.15 美元。
➋營收增速放緩,盈利能力是目前PYPL最大的問題,同時缺少主要故事線去吸引投資人眼球。
➌PYPL盈利表現今年連續二季度實現同比增長,管理層有相對改善其營運效率。
➍PYPL的估值跟前一年的市營率相比來看處於低位,估值偏低,主因是無市場熱度,但基本面改善的情況下,有機會出現均值回歸,而股價上漲。

📌PYPL財報重點
PayPal 公佈了穩健的第二季度業績,營收72.9 億美元高於預期的 72.7 億。EPS為1.16 美元(YoY +25%)高於預期的 1.15 美元。預計全年收入增長9-10%。PayPal 將持續在品牌結賬業務、商家解決方案和數字錢包發展,以增加營收與利潤增長。管理層認為在增加使用數字錢包的消費者數量並增強其功能是可發展的業務之一。
PayPal 實施各項成本削減計劃,今年度預計開支減少 10%。PayPal的支付服務提供業務(PSP)表現良好,本季度總交易金額(TPV)環比增長30%,同比增漲11%,總交易金額為3,765 億高於預期的 3,689 億。活躍用戶數:4.31 億(YoY +0.5%)。

📌PYPL 最大問題
PayPal 營收增速放緩與消費市場放緩,同時運營花費效率不高是PayPal 轉型過程中最大的痛點,市場上PayPal 關注的是營收增長能重回雙位數,同時新的管理層能夠更有效率的運行公司。過去一段時間營收增速放緩,Operating Expense 費用過高與EPS盈利增速不及預期是股價大幅下跌的主因。
營收部分,尤其營收增長率對於投資人來說代表未來對這個公司的成長預期,若管理層不能進一步擴大其營收來源,其股價將不容易受到投資人關注。透過併購其他新創公司增加營收或者業務轉型找出新的增長點,都是管理層可以採取的策略。
EPS 利潤表現上,PayPal 在換血管理團隊中確實是有看到營運效率的提高,EPS同比進步。隨著CEO上任與今年連續兩個季度看到EPS YOY增長,PayPal 正在似乎走在一個相對正確的道路上,但這不意味著挑戰已經克服,反而是新的管理層需要去持續證明的。

今年連續兩個季度看到EPS YOY增長

今年連續兩個季度看到EPS YOY增長

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📌PYPL 的估值
若觀察PayPal 的Foward PE處於市場低位,並且檢視過去12個月的EPS不難發現,其實目前用此方式觀察盈利正在上升,但股價似乎未跟上,這就是典型的市場熱度與關注度衰退的訊號,相較於AI的發展,由於PayPal 各項的增長不夠刺激,又缺少市場熱度,故股價目前仍處於低位。
同時根據彭博的數據,若觀察PayPal 向前看的市盈率25財年大概為9.74倍,同時觀察EPS該年的增速是在11%,故若以估值的角度去觀察目前基本面的變化,PEG Ratio 小於 1 ,估值對應的股價確實是在相對合理的階段。
若未來隨著盈利能力持續優化,管理人選執行力能夠重新找回營收增長,股價有機會進一步的反彈,總結而言,PayPal 目前估值是偏低,但基本面欠缺成長的故事線去重新拾回投資人的關注,但其營運效率與營收正在改善。

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📌總結
韭零女子認為PayPal 的問題一直在於沒有新的營收動能,且效率較差。疫情當時被追捧炒到天上的估值,在緊縮的市場之中,已不復存在。但未來若PayPal 積極轉型,觀察其基本面的變化去進行佈局,韭零女子認為是合適的,尤其是目前的估值偏低且基本面似乎有看到轉機的跡象。但長期的投資價值仍然取決於未來上述整理的兩個重點,營收增速與盈利效率。短期一些均值回歸的機會,則是仰賴市場的消息面與消費市場的信心等。

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