20230418正2雜談-正2 VS 股債配置 及為何我不買債券(下)
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編按：
今年4月18日在社團發文時，TLT約在104元，
今日發文為11月2日，TLT在85元，跌了18％。
正2當時為117.15，
今日發文（11/12）為127.85，漲了10元。
前言：
由於正2雜談已經慢慢發展成獨立的系列文
因此建立專區放置正2雜談系列文章
在搬動整理舊文的時候，
如果有一些新的東西，
也會一併更新上去。
正2雜談系列文專區：
以下正文：
另外，股債負相關、股債配置、
股債再平衡，確實是一種相對穩定的作法，
但我不再買債的原因：
簡單分析及分享：
一、總經發生質變：
股債負相關在疫情→無限QE→暴力升息→通膨爆表→暴力升息→打壓通膨→升息末段→後疫情新時代，
總體經濟環境及升降息變化、通膨CPI等，
似乎已經發生質變，
與過去不同了，
我個人認為是已經打破了傳統的負相關，
似乎無法再以常理看待，
搞不好FED又來搞個事，
或是又發生重大事件，
這負相關恐怕又要改變。
特別是2022年的股債雙殺，
讓我覺得持債也沒比較好。
前陣子的矽谷銀行SVB倒閉，
就是買了太多債，結果2022年債大跌，
導致銀行的債券價值大跌，進而倒閉。
二、長期累積總報酬不滿意：
股債配置的績效，因為負相關，及總波動低，
長期總績效似乎還好，有人已經推算過，
有興趣的可自己去查。我這邊就不獻醜。
三、願承受波動：
以長期持有而言，只要長持股，
甚至是長持正2，中間的波動能忍受，
累積總報酬就能勝過股債配置，
也不必搞那麼複雜，
怕熱就不要進廚房，
害怕波動就不要買高波動商品。
四、資金面：
股債配置是大規模法人在做，
比如你有100萬，60萬股，40萬債，
請問做配置有何意義？
是否要再平衡？是否要依年齡重新配置？
40歲就60萬股，40萬債；
50歲就50萬股，50萬債，
請問這麼小資金的再平衡或配置有何意義？
又不是3000萬股，1000萬債；
或是2億股，5000萬債，
資金規模小，直接全部衝高波動高報酬即可，
小規模的配置似乎不具特別用處。
五、升降息循環框架侷限，債券資本利得有限：
2022年第4季起，指數落底，
走了大約2季的多頭，
大盤收復約3000點，
此時全力衝指數就好，
債也在底部，
很多人像投資網紅、投信等都開始介紹債券ETF，
包含公司債、美國公債等，
比如最有名的00679B，
是我第1檔買進的債券ETF，
我當時的持有成本是36元，
季配息真的香，
但波動不大，
看那精美的月線（如圖），
在2020年的3月，
疫情最恐慌的時候，
飆到54元，
當時覺得很不錯啊，
雖然手上指數ETF大跌，
但債券帳上資本利得不錯，
股跌，債漲，
有起到保護作用，
當時我感覺到我學的股債配置成功了。
可是時隔一個月，
2020年4月，
00679B卻一路下跌，
從50→40→30，
2年間債券竟然能從最高點跌40％。
2021年大多頭，
股都不知漲到那裡去了，
債在還慢慢跌。
若是買在50元，
以它每年配1元左右，
現在約32元，
不知道要配息幾年才回本。
當然升息末端，
接續降息循環，
債券會再漲，
可是利率是循環的，
升息後降息，
降息後升息，
假設00679B能重回45元，
那得降息到什麼程度？
假設未來再發生黑天鵝或重大事件，
FED就是使出QE及降息，
降息完又要升息，
屆時債券又免不了一陣殺聲，
00679B就是在30～50之間遊走，
債券就是受利率影響，
資本利得侷限在升降息的框架之中，
你要債券穩定配息OK，
但你要它給你高資本利得是不容易。
正2在2020年疫情跌到30元，
之後漲到140元，
現在約117元，
但你要00679b從30元漲到100元，
我想是不容易。
因為債券資本利得有限，
即使因降息或重大利空讓債券上漲，
升息循環又會讓債券跌，甚至是崩跌。
公司債ETF、美債ETF等，
我以前都買過，波動不大。
就是吃一個穩定配息及波動低。
但是2022年指數落底，
2023年升息末端，
景氣連續藍燈，未來景氣復甦，
指數若開始恢復元氣，
那麼純股，應該會勝過債。
因此不買債，買正2。
以上就是分上、中、下篇分享，
有點太長啦，
正2跟股債配置，
純屬個人看法，
分享給大家。
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