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【價值選股】什麼樣的產業特性會產生價值維持股?以宏正(6277)為例

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價值投資的第一優選,當然是[價值成長股],它有穩個的價值和配息做保護,同時又有廣大成長的空間,是一個[保底+未來紅利]的優質投資標的。

但價值成長股仍有個小缺憾,就是它在中短期內的股息殖利率會比較低,如果有投資人依賴股息支應生活開銷,就無法全數選擇價值成長股。此時,為了提高整體投資部位的殖利率,就可以部份搭配高股息的[價值維持股]。

在前文(【投資心法】價值成長股的低檔布局策略 (vocus.cc) 中有提及:價值維持股這類的公司價值穩固,但成長性不足,反應在公司獲利和配息上,就是每年大致維持一個範圍內波動。這種股票的便宜價,可用近三年平均股息殖利率6%來估算。也就是把公司最近三年配發的股息加總平均,再除以6%即可得到便宜價。當股價有修正到這個價位時,即來到長線可買進的甜蜜點。

那麼什麼樣的行業和公司,會有價值維持的持性,我們應如何來辨識?

首先,是該產業具有較高的進入障礙,使得行業內的公司形成寡占形態。例如金融業或電信服務業,因為是政府特許行業,新的競爭者進不來,使得現有業者能穩固經營局面。

第二,產業內的公司沒有自主訂價權,即使是龍頭公司都無法帶動漲價,主要原因是沒有獨占地位。有條件自主漲價的公司,就會變成價值成長股了。

第三,市場規模受限,例如電信業和銀行業,大都限縮在國內市場,這個市場也不會大幅成長,因此內部的公司就只能維持現狀,但獲利和股價會隨景氣小幅波動。

以下將以IT資訊系統大廠宏正(6277)公司為例,進一步說明。

宏正自動科技公司成立於1979年,為全球智慧製造及物聯網方案領導廠商,多年來持續專注開發連接與管理解決方案,包括智慧製造、人工智慧與智慧自動化,可應用於物聯網、雲端運算與高科技製程。宏正以自有品牌(ATEN)提供多項創新解決方案,涵蓋IT連接(KVM)、專業影音及綠色能源相關產品。主要客戶為企業及雲端機房,產品銷售平均分散在全球各地(美洲,歐洲和亞洲等),目前在該領域為全球排名第三的供應商。

有關ATEN的產品和解決方案,及其應用領域,可參考宏正官網:關於我們 | ATEN Taiwan

宏正歷年的獲利和配息極為穩定

宏正過去10年的配息極為穩定,除了2018年之外,每年配息都在5~5.8元之間;2018年是因為當年有處份投資利益(信驊-5274),所以提高配息為8元(參閱:宏正(6277) 股利政策 | 基本分析 - 股市 (cmoney.tw)。宏正的系統產品為什麼能站在一個有利的地位,一家資訊產品的供應商為何能維持價值?未來還能繼續維持價值嗎?

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許多優質的價值成長股,在展開大行情之前都像是璞玉,沉潛在水中等待人們去發掘,就看我們能不能慧眼識英雄;只有在璞玉尚未被雕琢前,就能辨識它並從水中撈起,才得享有超額報酬。 本專題文章以深入淺出方式,提出有力的分析和觀點(不會複製貼上一堆公開資訊),希望讓讀者在短時間內掌握一家公司的脈動,分辨出那些是最具潛力的價值成長股。
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