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【價值選股】誰在創造價值？從連鎖通路股中找尋好標的

前文有提及，要知道一家公司有沒有投資的價值，要看它有沒有持續在創造價值。

也就是公司把資源（資金，人力）投入在那裡？能不能反應在未來營收和獲利的成長上。（可參考前文：【投資心法】比算出一家公司價值更重要的事 ｜方格子 vocus）。

企業創造價值的活動很多樣，每家公司的策略重點不同；而我個人特別鍾愛［行銷通路拓展］這一項。特別是連銷通路型企業，理由是他們複製成功的經驗較快，其成長的力道和未來展望也比較可靠。

連銷通路型企業可快速複製成功經驗

例如：大樹藥局(6469)，它從2016年股票上市時的67家門市，一路不停地拓展新的營業據點，到2023年11月時，它已擴充到333家門市了。這是一個快速複製成功經驗的過程，把開新店當做是產品製造。

大樹從股票上櫃至今，每年的營收皆成長，而且快速地成長。從2016年的年營收28億，到2022年已經長大到145.6億，６年當中營收成長了4.2倍，平均每年成長31%，可以說是火箭升空的速度。

大樹藥局幾乎把大部份的公司資源，投入在拓展新店，包括：尋找和評估新店的地點，培養店長和藥師，開設新店，優化門市的經營模式，建立完善的物流等。在持續展店的效益下，公司稅前淨利也跟著成長，特別是在疫情這二年（2021, 2022）展店更加快速，獲利則呈現爆發性的成長。

大樹的股利政策是採現金股息＋配股方式，公司的總市值從2016年的20.7億台幣，快速成長到2022年的263億。也就是說，如果能在2016年買進大樹的股票，並持有至2022年，累積的報酬率為11.7倍（1170%，還未計算股息收入），至於年化報酬率是多少，我已經不敢算了。

誰在創造價值，已經很明顯了。

連銷通路事業存在很多寶藏.....