高股息ETF戰隊，為了守護投資界的和平，貫徹愛與真實的邪惡

最近高股息戰隊好像很熱門

高股息的因子不管是應用在篩選或權重，都有各派不同的見解，在台灣的股票市場持續好幾年是投資人喜愛的標的。18檔高股息戰隊中，目前曝光的有929 919 56 878 713，對於C位大家都有所期待。比較特別的是713近期被熱烈推薦，對於還在投資713累積部位的人來說，溢折價現象可能需要特別關注。

市場指數化投資、因子投資、高股息投資都是好方式，各有不同的支持者擁護也能賺到錢，看很多朋友對於觀點不合的影片常會罵罵或生氣，其實是不用，投資平常心就好，賺錢是自己的事情，理解自己的需求就好。

以股利率加權不好嗎?

對追求股利率的投資人來說，並沒有不好的問題，只能說適合這樣的投資需求。對於沒有不賣股現金流需求的人來說就不好，身上太多錢，不用追求股利增加所得稅。

對於工具錯誤的期待，ETF篩選機制沒看清楚，又抱怨報酬率低於0050或低於VTI，那就是一開始選錯工具，對工具的期待有錯誤認知。這個落入永遠在比較的投資思維，哪個工具報酬率一定更好，所以我要去投資。例如，長期投資高股息ETF很爛，買大盤指數就對了，未來報酬率肯定(100%)更高。

本來就以領股息為目的投資人

眾人笑我領股息，我笑他人看不穿。 存好存滿，不用理會股價漲到天上該不該賣，因為本來的目的就是拚數量領股息。心中有股息，眼中無股價，這就是你的存股原則，繼續保持。但是要想清楚，不要因為隨後漲高回跌下來，帳面出現浮虧又感到懊悔。有回跌，反而是否該勇於加碼?如果你還有錢的話。

老話一句，工具再好，抱不住也沒用，戰隊成員好好抱得住都是寶。

為什麼大家愛高股息ETF?

其實正確來說不只是高股息ETF，事實上高股息的個股也是，在台灣如果要講到高股息ETF或個股，通常殖利率可能落在4%~6%之間。差別在於ETF相較於個股來說有著分散風險的個性，另外就是高股息的ETF往往還有其他的篩選因子可以選出某些投資偏好，可以符合特定需求的投資者。

有著季配息或月配息需求的投資人也可能會選擇這種配息ETF。組月配息ETF規劃或直接選月配息ETF，這樣的工具是方便對於有些每月領現金需求的投資人來說更容易去規劃搭配的ETF產品。

當然單獨投資個股的話

就是需要對個股的走勢跟基本面有更深入的研究才能夠放心的長期持有，所需花費的心力可能需要更多，但如果自己持有高股息個個股覺得太累或是表現不好也可以轉往高配息ETF的方向前進。為什麼大家這麼喜歡高配息產品呢?我想主因是因為間隔一段時間有穩定的現金進帳，會對投資人帶來安全感，也很方便規畫投資目標。

虛假二分法的迷思

這個觀點就好像每個人的投資生涯都是二分法，要就是市值型ETF，不然就是全投資高股息ETF。這個就是心理學家上所提的虛假二分法 (false dilemma)，強迫讀者在A跟B兩個選項中一定要選擇出來，卻忘了大多的人做投資，往往都是複合性的選項，可以投資A也可以投資B，甚至不在命題中的C也可以投資，只要投資人認為對自己有利即可。

這樣的命題方式很容易誤導投資人以為只有投資市值型ETF或是高報酬標的才能達到投資目的。建議閱讀的朋友一定要有自己的思考，不要被命題牽著走，影響投資獨立自主的思考。

高股息不是有效選股因子

這個觀點提到書上與期刊提到高股息不是有效的選股因子，而且會因為要選高股息的成分股導致投資組合集中在少數市值的股票，會落後大盤績效。再來就是使用0056跟0050回測的結果來比對，認為0056就是垃圾。有些期刊，提到少數個股能獲得可觀財富，但大多股票都是賠錢，65%股票落後大盤，台股是前3%股票主要創造出財富，因此0056投資組合中偏離大盤市值占比高的公司，容易長期報酬落後。「有效」選股因子是表示的是可以選出好的績效的股票而且降低風險，因此預期是未來報酬要更高，投資的標的要更加分散。

但「高股息」ETF這個名詞，只有講到高股息因子這個特徵點，其實並不全面，很容易引導讀者，只要看到「高股息」就等於「垃圾」，像這樣的論述觀點應該是要盡量避免，作為投資分享，描述得更全面一點、客觀一點會比較合適。現行市面上已經推出許多因子的高股息ETF，相較於0056這個老產品來說已經進化不少。因此關於只有單一高股息因子作為投資的篩選方式的產品，在未來推出的指數或ETF應該會很少見。

戰隊幾位成員的介紹

戰隊資深老大哥56

長青樹，大風大浪都見過，手上有水晶球可以預測未來。

成立歷史最久，過去那2個年度不配息，是因為沒有達到當時公開說明書裡的收益分配標準，也就是收益評價日（每年9月30日）的股價要高於發行價格25元，才能進行配息，後來制度也有所修正，近年也增加季配息、收益平準金等與時俱進的方式，看得出進步，穩定可靠的歷史配息績效一直是不賣股現金流需求者的好用工具之一。

一句話表示特點:每年兩次篩選，相信元大預測未來一年高股息標的，會帶來高現金股息者。16年平均股利率6.36%，現金股利1.35元。

篩選條件:台灣50與台灣中小型100為股票池。篩選公眾流通量與流動性檢驗，去確保標的流通性。預測現金股利，預測未來一年股利殖利率最高50間。每季審核標的，調整權重，半年篩選一次。

戰隊中的老大姐713

低波動穩定人心，擔任補師的腳色

00713特別在於低波動因子的篩選方式，在過去幾次重大的高點跌幅皆優於大盤表現，其穩定配息與優良的績效表現，值得留意與觀察。

一句話，低波動慢牛，在250大市值中，依據基本面挑選出50檔後，利用數學計算決定權重，降低波動，所以重點在於降低波動。

篩選條件:台股市場市值前250大，20日成交量大於800萬。四大指標篩選 獲利能力、權益報酬 、股利率、現金流量作為權重篩選出50檔公司。每年兩次篩選，6月跟12月。

713 VS 50，貝他係數是用來判斷與大盤的相關性，00713相較於0050自然是低了不少，其實就算不看這個波動度，直接從K線圖上看也知道0050的波動相較於00713是來的高。近6年左右的績效，波動低報酬又更高。

2023/11/30元大投信官網數據， 0050 Beta值 1.17 00713 Beta值 0.57。00713相較於0050 Beta值自然是低了不少。

2017/09/27~2023/12/01來比較，6年左右，參考MoneyDJ數據 累積報酬 00713 134.85%，0050累積 101.54%。贏了大盤30幾%，若六年前單筆投入一百萬到00713，相較於0050 可多拿30幾萬，而且波動度還比0050低，抗跌性就不用多提，大家自己看K線圖。

若選擇低波動特性標的做為組合投資之一，最希望的就是看到能有穩定的股息收益，並且在資產配置當中，低波動的組合可以降低整體投資部位的波動度，具有穩定投資心性的效果。即便是在多頭漲勢可能不如高科技或成長股來的強勁，由於低波動的個股很多基本面需求較強，即使空頭區當中較有機會陪伴投資人度過寒冬，守住手中的財富。

戰隊中的中生代力量878

穩定輸出傷害(股利)好用、也夠坦。

用過去股息表現做篩選，股息配發的情況比較容易掌握、相信ESG評鑑標準，認為可以降低投資風險者。長期投資者、退休族，預期每季有要有穩定現金流，有收益平準金機制，新的參與者不影響到原有參與者的配息。新的機制下又會篩選掉景氣循環股，會變成股價的波動性較低。過去填息率高，填息時間短。

過去抗跌能力，00878常見優於大盤。

篩選條件，ESG篩選，降低投資風險。市值七億美金以上，台幣210億以上，基本上都屬於中大型公司，股價的穩定性較高一點。

殖利率的篩選公式，股利分數=0.25*近1年的殖利率+0.75近3年平均殖利率。然後進行排序，從符合MSCI ESG標準的公司中，依據股利分數選出30檔股票。

選出的標的就是過去殖利率穩定的標的，篩選方式也是存股族常見的投資方法之一。

戰隊新生代919

精準配息，現在、未來股利一把抓，容易找到成長的公司、具股價成長爆發性。

無限定產業、市值前300大股票。股利率篩選方式:5月，已有公告現金股利的公司來做定審，精準卡位配息。12月，預估股利率排序=(前三季累積EPS成長率+1)*股利率。例如EPS成長率是10%，股利率5%，預估股利率(1+10%)*5%=5.5%。成長性篩選，12月，預估股利率排序，權重以股利率加權，預估股利率是用前三季累積EPS計算價值性篩選(公司有為股東賺錢)，近四季稅後ROE為正數，權重以股利率加權，再依流動量指標調整權重。個別成分股不得超過10%，且下限0.5%。

12月定審時需同時滿足至多替換 8 檔之限制。降低換股數，節省成本。有準金穩定收益分配。篩選機制主打精準配息，5月看當下公告現金股利的公司來進篩選，12月再用盈餘成長率，推估下年度的股利率。盈餘成長計算股利率，有機會選到成長股，因此資本利得比較可以期待。

優點精準高息，追求穩定股利、容易找到成長的公司，同時也可能是景氣循環股，缺點成分股標的可能波動較大。篩選機制以當下公告配息較高的公司納入篩選名單，容易選到當年配息高的公司，景氣循環股的特點，有時候配息多，有時少。相較於會看數年股利率的篩選方式來看，投資組合有可能較大。

例如組合中選到航運、AI相關，但下一年度的股利率就得看盈餘成長率來判斷，但下一年度未必有足夠的成長。這也會影響到基金的淨值增漲能力。精準配息是指當年度股利率較容易篩到優者，不代表數年度股利率都穩定。

929戰隊新星

科技股為題材、武器配備最齊全，具備波動度、現金股利穩定度、股利率、成長性、價值性等篩選方式。

929篩選機制: 流動性篩選後252日還原日報酬之指數平滑波動度屬前90%低。最近3年平均股息殖利率屬前 90%高，最近 5 年現金股利變異係數屬前90%低。還原報酬指數波動度希望低、股息殖利率希望高、現金股利差異性低，最近 5 年平均本益比與最近 3 個月平均本益比之差額屬前90%高。

本益比近期與長期偏差較多，投資人對個股的營運展望較期待，因此股價表現好。連續三年股東權益報酬率為正值。這點是指ROE表現良好，為股東創造權益。依照股息殖利率遞減排序，選取排名前 40 名之股票。股息殖利率=最近一年度現金股利÷資料截止日收盤價。若最近一年度現金股利於資料截止日當下尚未公布，則採用最近一年度每股盈餘×近三年現金股利發放率平均值預估。

組合神隊友嗎?919+929

919主打看宣告股利，是精準配息，且12月會看未來預估股利利率，00929是過去3年平均股息殖利率。一個是看當下，一個是看過去。

若投資人想要當下，現在、過去三種股利率篩選方式都要有，兩者搭配是優點。

929有篩選現金股利變異係數，跟報酬波動度。因此在股價穩定度跟現金股息配發穩定度上有多做加強，這個是919所沒有的部分。929看的是3年ROE為正數，919看的是近4季正數。就機率來看，通常會賺錢的公司比較容易填息，只是兩者觀察的時間區間不同。919看ROE近4季正數，且12月估股利率用前累計三季EPS計算，短期填息機率較高。因為投資人對過去公司成績的表現會給予未來期待，自然願意股息再投入。

現況成分股來看，產業偏重電子股，但919未來有可能隨產業變化，成分股並未限定產業，929有限定電子科技業。若怕產業風險的投資人就需安排合適的搭配比例，現況成分股產業相近，可能是缺點。

戰隊搭配套餐

919+929雙人組，適合作為戰隊中的大絕輸出(股利+成長)，56則適合預測未來股利，輸出傷害(股利)。878適合判斷過去穩定輸出傷害(股利)，盤勢差時還能老神在在，713適合做為後盾，長期降低投資組合波動度。

可能以後有投信出懶人包，高股息戰隊套餐，一次買進，手續費再打折。

投資組合快樂好夥伴

在配置投資組合時的考量也類似組一個團隊，你可以都選過去績效表現良好，但波動很大的標的，有機會打出全壘打，但卻有可能時常看著浮虧餓肚子。另一種選擇是，一整個組合都是穩定輸出，貢獻現金流或穩定增長組合淨值。當然什麼都要的人，也可以找到你的全壘打明星跟可以跟他相輔相成的快樂好夥伴，端看配置的人用什麼角度去設計組合跟達到目的。

通常新手的投資配置，比較建議可持續性，很短期看得到成果，但更遠後的未來不是成果好嗎?為何短視近利?其實這個道理很簡單，新手入門對投資難以有信心，可短期看到成果，如配息或資產增長，較容易讓人保持持續投資的心。先別急著吃棉花糖，但總得要有一個理由才符合人性。

投資思考的修正並不奇怪 每個人在不同的人生階段，面對的課題不同，保持自己獨立思考的能力，客觀看待不同的投資方式，學習自己可以接受跟應用的方法就好，你可以擊出自己的全壘打。

以上僅供參考，不代表投資買賣建議，投資有賺有賠，請詳閱公開說明書。

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