特斯拉Q4財報分析-銷量不佳引發股價又一次崩跌

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隨著台灣時間1/25號特斯拉公布了2023年Q4財報,特斯拉股價再度於1/25盤前崩跌近7%,該公司出現自2017年以來的首次年度利潤下降,第四季營收和EPS均不及預期,同時並未公佈今年的交付量目標,整體展望偏向悲觀,但看過整體財報及特斯拉的訪談中,仍然會看見儘管市場環境艱難,特斯拉仍有辦法展現出亮點。

本文將帶大家速覽本次財報重點

以及就上次特斯拉2024年度展望文章中提到的觀點進行修正


特斯拉股價 資料來源:TradingView

特斯拉股價 資料來源:TradingView


特斯拉財報重點

  • 營收:251.7億美元,市場預期爲258.7億美元。YoY 1%
  • 汽車業務毛利率:18.85%,Q3為18.69%
  • 能源收入:14.38億美元。YoY 10%
  • 服務收入:21.66億美元。YoY 27%
  • 毛利率:17.6%,Q3為17.9%。
  • 營業利益率:8.2%,Q3為7.6%
  • EPS: 0.71,市場預期0.73

綜合上面其實不難看出,為何投資者又一次讓特斯拉的股價在盤前大幅下滑,各項數據皆是不如預期的下降,雖然能源及服務收入仍保持增長,但增速似有放緩的跡象,(能源收入在Q3為15.59億美元,服務收入為21.66億美元),汽車部分第四季在中國降價幅度不大甚至有微幅調漲,讓汽車領域的毛利率不至於再度下滑,能源及服務部分可能受制於季度因素以及FSD 12 Beta 版本正在上路階段,再加上Cybertruck的投產還在初期將造成較大的費用從而拖累到整體的利潤率。

汽車生產狀況 資料來源:官網財報

汽車生產狀況 資料來源:官網財報

相較於往年特斯拉今年一反常態的對於2024年汽車的交付輛並未給出明確指引,目前各家分析對預期的交車輛紛紛進行下調,並且CFO也明確指出對於今年的汽車交付輛並不樂觀,主因仍在於市場的成長速度萎縮以及特斯拉將投注更多的心力在下一代的汽車開發上,而該車型將預計於2025下半年推出,同時也從官方給出的圖表中看見Cybertruck預計的生產量至多不超過12.5萬輛,因此如之前所說Cybertruck要在今年對特斯拉產生正向貢獻的機會渺茫,目前我對特斯拉的2024全年汽車銷量預估也從210萬輛下修至200萬輛。

Vaibhav Taneja - CFO, Corporate Controller & CAO

As we have said in our prior guidance, there will be periods where we won't be growing at the same rate as before. We are between 2 major growth waves. The first one began with the global expansion of Model 3 and Y., and we believe the next one will be initiated with the next-generation platform. In 2024, our volume growth will be lower, as we have said, because we're trying to focus the team on the launch of the next-generation vehicle.


平均車輛成本 資料來源:官網財報

平均車輛成本 資料來源:官網財報

在車輛生產的成本上特斯拉亦做到了一年下降了近10%的成就,並且在說明會上也表態了將持續在車輛成本下降上持續精進,這為特斯拉在價格戰上提供了一定的支撐。

儲能業務相關 資料來源:特斯拉官網

儲能業務相關 資料來源:特斯拉官網

儲能業務如之前文章提到的,會是特斯拉在今年度的一大亮點,2023 年總部署量為 14.7 GWh,較 2022 年增長 125%且營收成長了 50% 以上。今年度預期這項業務的成長率將再次超過汽車業務,至於其中的太陽能業務目前看來這項計畫的成長性並沒有展現出來,畢竟這項業務單價可不低在利率環境尚未改善的前提下要見到這項業務有所起色難度不小。

服務及其他收入 資料來源:官網財報

服務及其他收入 資料來源:官網財報

隨著FSD的技術越發成熟配合超充站的持續設置,服務收入亦在今年亦繳出37%YoY亮眼的成績單,從2019 年約5 億美元的虧損增加到約5 億美元的虧損2023 年利潤 5 億美元,自去年12月底推出具有革新技術的FSD12 Beta版目前也正在順利的運行中,如果能在今年度盡快地完成正式版的登錄,再加上更多的車廠相繼加入特斯拉的充電網,相信這會是對利潤的一大助力。


其它事項

  • 對於馬斯克先前在推特上發文表態對於公司持股要有更進一步的掌控,部分人感到了惶恐,而馬斯克也在此次的會議上進行了回應,簡單來說他表態想要掌握大約25%的股權是為了更好的去推動人工智能,並且能不輕易被股東諮詢公司給輕易淘汰,且25%不至於讓馬斯克對公司總攬一切大權,再加上馬斯克一直以來都是大砲性格,對此我倒是見怪不怪。

Elon R. Musk - Technoking of Tesla, CEO & Director

And the reason I just sort of roughly picked approximately 25% was that that's not so much that I can control the company even if I go bonkers. And if I'm like mad, they can throw me out, but it's enough that I have a strong influence. That's what I'm aiming for, is a strong influence but not control. There's some way to achieve that, that would be great.
  • 人工智能:既然馬斯克提到了想推動人工智能,自然也有人提問到對於Optimus機器人的生產規劃,而馬斯克的回答算是含糊帶過,所以對這人工智能這塊我的態度目前就跟對太陽能業務一樣先放一邊吧。


總結

總結此次特斯拉Q4財報,汽車銷售仍陷泥潭,但其他業務收入增長逐漸成為助力,符合之前文章對今年的觀點,特斯拉不是純粹的汽車公司,對於上一次的財務預估在營收上的高估導致後續費用等等也出現誤差,但整體毛利率營業利益率上與原先預期差不多,目前特斯拉在1月又有降價的活動出現以及碰到紅海事件的影響導致德國廠有暫停生產的狀況,因此對營收預期有進一步的下調,但在上篇文章提到的大方向全球降息的情況下,特斯拉能擺脫去年低潮的機會緩步回溫仍不小,以長期的角度來看特斯拉正處於一個轉變的期間前面在Model 3、Y帶起的動能已然滑落,是時候把目標放在更新的車款、服務、儲能以及AI上,而就會議上的表態來看特斯拉也確實在往這個方向邁進。

資料來源:本人

資料來源:本人

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特斯拉2024年度展望
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