個股分析 - 2393億光 | 商品組合持續優化 獲利能力轉佳

億光電子工業股份有限公司(上市代碼2393)

成立於1983年5月，為台灣最大的LED專業封裝廠。

目前股價53.1元，2024年預計配發3.2元現金股利，殖利率約6.03%。

億光長期獲利及殖利率穩健，為適合長期投資標的

連續27年配發股利，雖因2017年後積極調整商品組合，影響營運表現，但隨營運體質調整，目前EPS及配息逐步恢復穩定。

歷年股利

低毛利率產品營收下降

除降低價格競爭且獲利較差之一般照明產品營收占比外，積極布局毛利率較高之不可見光產品應用。

一般照明部門營收占比由2018年之10%下降至2022年5.9%，且2023年持續下降至4.3%。

德國孫公司破產

雖2023年初發布重訊：受國際景氣不佳等因素影響，德國孫公司(WOFI)難以再繼續營運，因此申請破產。

但因德國孫公司主要業務為銷售一般照明產品，屬較低毛利率之產品線，因此結束孫公司營運後，反而可改善億光商品組合，也為上段提到照明部門營收占比持續在2023年下降之原因之一。

商品組合持續優化，獲利能力轉佳

除前面提到，持續降低低毛利率之一般照明營收占比外，也持續增加高毛利率產品應用，億光毛利率由2018年約23.47%上升至2023年29.08%。

億光近年毛利率走勢

不可見光產品即為億光近年積極布局之應用之一。

不可見光為人類的眼睛所看不到的不可見光，包含紅外線、紫外線等，常見應用為：

穿戴裝置、駕駛輔助系統、掃地機器人、光耦合器(以光為媒介傳輸訊號)、鈔票防偽辨識、消毒殺菌等。

可看到億光較高毛利率之不可見光產品營收占比由2018年約2成，2023年提升至將近4成之營收比重。

且其中光耦合器(透過光傳輸電力訊號，抗干擾能力強，可應用於穿戴裝置、電動車、充電樁、雲端伺服器及 5G 基地台等)，目前為全球第二大廠商，在產業中具有一定競爭優勢。

億光產品組合(法說會)

億光也持續拓展車用布局，包括車內外照明、車載顯示背光、IR感測、電源隔離、功率元件等。目前公司車用營收占比約10%至15%。

布局第三代半導體封裝

億光也藉由自身LED封裝技術，布局第三代半導體封裝(SiC與GaN兩大產品線)，已於2023年送樣、小量出貨，將為未來主要成長動能之一。

第三代半導體(碳化矽、氮化鎵等)具高性能、低功耗、高溫穩定性、高頻操作等優勢，高，目前應用於電動車、電動車充電樁、再生能源發電設備等。

營收落底等待回升

剛剛提到，億光近年應調整商品組合，影響營收表現，營收由2017年之273億下降至2023年之178億。

但毛利率已明顯改善，彌補營收之衰退，雖2023年營收規模較2017年縮小3成以上，但在毛利率明顯成長下，2023年本業營利17.93億，高於2017年之16.92億。

且目前營收已呈現落底跡象，2023下半年營收持平2022年同期，目前月營收也維持約15億水準。

未來待不可見光、車用、第三代半導體等營收持續擴增，營運將恢復成長。

資產結構穩健

除獲利面展望佳，億光資產結構穩健無慮。

金融舉債佔總資產比率約1%，對外舉債少，且現金部位約佔總資產2成。

雖應收帳款佔比略高(約佔總資產2成)，但帳款品質良好，大多為未逾期帳款，且收現天數也無異常變化，約3個月可收回款項，收款情形佳。

小結

億光，殖利率達6%以上，資產結構安全。

且目前產品組合優化下，毛利率呈現上升，未來營運在不可見光、車用、第三代半導體等營收帶動下，預期呈現成長，為適合長期投資之標的。

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