阿福投資週報(2024/03/23) - 價值投資要避免落入「價值陷阱」和「估值陷阱」

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阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫,透過方格子訂閱專題每週發佈,提供投資朋友參考。

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❶ 投資洞察:價值投資要避免落入「價值陷阱」和「估值陷阱」

配速持股法步驟二(找買點)是價值被低估的加速買進,被高估的減速不買。因此透過價值評估方法,使用本益比算出合理價,當股價低於合理價,即是買進的好時機。這些價值低估的股票,處在「價值窪地」,價值投資人會在價值窪地尋寶,但要如何避免落入「價值陷阱」和「估值陷阱」?

① 什麼是「價值陷阱」?

  • 價值陷阱是指看起來便宜,實際上並不便宜。這類公司表面上本益比很低,擁有土地資產開發的想像空間,其實是本業不再成長,長期衰退的夕陽產業公司。
  • 如何避免落入「價值陷阱」?投資人應遵循配速持股法的步驟,步驟一(選股)找有護城河競爭優勢的個股,優先性高於步驟二(找買點),這樣才能避免選到馬馬虎虎的「菸屁股」公司。

② 什麼是「估值陷阱」?

  • 估值陷阱是指過分看重成長率,忘記估值的合理性。這類公司常見於科技業,預期明年盈餘成長率100%,市場預期本益比80倍都顯得低估,其實當成長率向下修正時,市場本益比將同時修正,股價波動可想而知。
  • 如何避免落入「估值陷阱」?投資人應認知到一家公司盈餘複合成長率10%~15%已經是不錯的水準,也應遵循配速持股法的步驟三(與配速員比績效),參考投資配速員的績效,就可以了解一般市場水準。

③ 阿福的投資策略 :定期檢視以統一超和中華食為例

定期檢視價值投資個股的績效表現,統一超和中華食的近期股價弱勢,因此我以「價值陷阱」和「估值陷阱」的角度來檢視。

  • 「價值陷阱」檢視:統一超和中華食的護城河競爭優勢並未潰堤,統一超的成長動能在菲律賓7-11,持續擴點成長。中華食的成長動能在高雄大樹及屏東潮州廠「兩廠合一」的新廠投資案,預計2024年第三季開始貢獻。兩家並未落入價值陷阱。
  • 「估值陷阱」檢視:統一超和中華食在過去幾年本益比高估,過去在修正本益比。

統一超在2022年(111年)的最高本益比為37.25,2024年(113年)的最高本益比27.1,顯示2022年時投資落入估值陷阱。以2023年全年EPS 10.21,股價267.5計算,目前本益比為26.20,近五年最低本益比約在約在26倍附近,股價便宜。

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中華食在2022年(111年)的最高本益比為37.22,2024年(113年)的最高本益比24.94,顯示2022年時投資落入估值陷阱。以2023年全年EPS 3.91,股價95.4計算,目前本益比為24.4,近五年最低本益比約在20倍附近,股價仍待市場調整。

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❷ 投資組合分析

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我是阿福,一名馬拉松跑者,也熱愛投資,於48歲(2020年)時實現財富自由,擁抱「FIRE」(financial independence, retire early)——亦即「經濟獨立,早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製,但可以傳承,讓你少走一些冤枉路。
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