公司發行CB專案，通過了主管機關審核之後，就要進行確定發行條件&訂價，並完成後續承銷掛牌，依照法令規定，公司申報募資案於金管會申報生效後，必須要於6個月內完成資金募集，這段期間內公司可以視市場概況、資金調度規劃以及內部作業安排來決定啟動競拍/詢圈並完成承銷掛牌程序，整體而言，一旦公司啟動競拍/詢圈到CB掛牌，時間約2~3週。以下就CB競價拍賣及詢價圈購分別說明其流程：
以競價拍賣方式承銷CB：
「訂定CB轉換價申報競拍，三天後啟動競拍，申報競拍日約兩個禮拜CB掛盤，一旦訂轉換價啟動競拍，不可取消，也不會流標，CB一定會掛牌」
競價拍賣就是投資人出價價高者得標，投資人出價是出CB的發行價格，每張CB面額10萬，投資人願意多出多少溢價來得標，
競拍開始前公司與承銷商討論訂定CB轉換價及其他發行條件(包含賣回權利率及掛牌日等)，於訂定日申報主管機關，申報日後第3個營業日就會開始競拍，依法受理競拍期間固定為3個營業日，競拍投標期間內投資人可以使用券商APP連結到交易所競拍專區系統投標，競拍期間結束後，
會先由投標人的證券扣款銀行帳戶扣款投標金額的50%作為保證金，再進行開標，由出價高的投資者依序得標，若來申請競拍CB的投資人標單不足，也不會流標，而是由CB的券商承銷團以競拍底價認購所有剩餘部位，或是洽其他投資人認購。
開標後日隔天，會寄發得標的書面通知及簡式公開說明書給得標投資人，通常券商營業員因為怕得標投資人扣得標尾款失敗，也會一一電話通知，
剩餘的債款於扣款日自動扣款成功後，三天後就會掛牌。
二. 決定啟動競拍時點得想法與考慮因素:
競拍CB案在通過金管會證期局申報生效後，並無規定幾天內必須啟動訂價進行競拍，
公司與承銷商會商討時程來啟動，通常考慮點如下：
(1) 公司資金需求急迫性：有既定的支用時間點且股價不要差太多的話，則通常就是按表操課。
(2) 現股價格在股價歷史區間的水準：是否落入公司預期的價格帶。
(3) 訂價後公司營運短期展望：訂價後展望佳、發布利好消息，公布營收成長、財報獲利正面。有利競拍投標期間時，現股市價與轉換價接近，甚至進入價內(現股價格>轉換價)，有利於公司取得更高的競拍溢價，募集更多資金。
(4) 市場的氣氛：若大盤呈現回檔，市場氣氛差可能會先觀望。
(5) 資金排擠效果：當市場出現大型(競拍金額>30億元) CB或IPO案件舉行競拍/詢圈時，或是短期內很多競拍/詢圈案同時在進行，可能會產生資金排擠效果，而使競拍溢價較低，發行公司可能會延後進行。
三. 小結
相較於以法人/特定人為銷售對象的CB詢價圈購，競拍是散戶投資人較有機會參與CB初級市場認購方式，且具有以下優點:
(1) 參加限制低: 只要有券商戶頭，皆可使用APP參與競拍。
(2) 手續費低廉：投標手續費400元，得標手續費為得標金額0.5%，遠低於一般IPO競拍動輒4~5%手續費。
(3) 入場成本相對公平：承銷商認購CB成本為投資人競拍得標均價，故若能得標於均價以下，獲利機會不低。
了解競拍程序、公司啟動競拍時點想法與考慮因素，有助於投資人參與競拍CB並賺取初級市場獲利。
附錄. 競拍讓投資人更有機會參加CB初級發行市場，如何看到競拍CB 公司訂價情形呢?
(1) 交易所競價拍賣公告-投標日程表：
https://www.twse.com.tw/zh/announcement/auction.html
(2) 證券商承銷有價證券公告系統：
https://web.twsa.org.tw/edoc2/default.aspx
券商公會的證券商承銷有價證券公告系統，進入連結後點入「競拍公告/開標統計表」。
再點進入公告檔，會有競拍公告的完整版，可以看到更清楚的相關條件。
另外於開標後，也可以點入「開標統計表」，看看本次競拍得標價格與張數的明細、法人參加的比率等資料。
(待續...)
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