可轉債發行專案的生命歷程(二)

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公司發行CB專案,通過了主管機關審核之後,就要進行確定發行條件&訂價,並完成後續承銷掛牌,依照法令規定,公司申報募資案於金管會申報生效後,必須要於6個月內完成資金募集,這段期間內公司可以視市場概況、資金調度規劃以及內部作業安排來決定啟動競拍/詢圈並完成承銷掛牌程序,整體而言,一旦公司啟動競拍/詢圈到CB掛牌,時間約2~3週。以下就CB競價拍賣及詢價圈購分別說明其流程:

以競價拍賣方式承銷CB:

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一. 以競價拍賣方式承銷CB程序說明:

「訂定CB轉換價申報競拍,三天後啟動競拍,申報競拍日約兩個禮拜CB掛盤,一旦訂轉換價啟動競拍,不可取消,也不會流標,CB一定會掛牌」

競價拍賣就是投資人出價價高者得標,投資人出價是出CB的發行價格,每張CB面額10萬,投資人願意多出多少溢價來得標,

競拍開始前公司與承銷商討論訂定CB轉換價及其他發行條件(包含賣回權利率及掛牌日等),於訂定日申報主管機關,申報日後第3個營業日就會開始競拍,依法受理競拍期間固定為3個營業日,競拍投標期間內投資人可以使用券商APP連結到交易所競拍專區系統投標,競拍期間結束後,

會先由投標人的證券扣款銀行帳戶扣款投標金額的50%作為保證金,再進行開標,由出價高的投資者依序得標,若來申請競拍CB的投資人標單不足,也不會流標,而是由CB的券商承銷團以競拍底價認購所有剩餘部位,或是洽其他投資人認購。

開標後日隔天,會寄發得標的書面通知及簡式公開說明書給得標投資人,通常券商營業員因為怕得標投資人扣得標尾款失敗,也會一一電話通知,

剩餘的債款於扣款日自動扣款成功後,三天後就會掛牌。

二. 決定啟動競拍時點得想法與考慮因素:

競拍CB案在通過金管會證期局申報生效後,並無規定幾天內必須啟動訂價進行競拍

公司與承銷商會商討時程來啟動,通常考慮點如下:

(1)  公司資金需求急迫性:有既定的支用時間點且股價不要差太多的話,則通常就是按表操課。

(2)  現股價格在股價歷史區間的水準:是否落入公司預期的價格帶。

(3)  訂價後公司營運短期展望:訂價後展望佳、發布利好消息,公布營收成長、財報獲利正面。有利競拍投標期間時,現股市價與轉換價接近,甚至進入價內(現股價格>轉換價),有利於公司取得更高的競拍溢價,募集更多資金。

(4)  市場的氣氛:若大盤呈現回檔,市場氣氛差可能會先觀望。

(5) 資金排擠效果:當市場出現大型(競拍金額>30億元) CB或IPO案件舉行競拍/詢圈時,或是短期內很多競拍/詢圈案同時在進行,可能會產生資金排擠效果,而使競拍溢價較低,發行公司可能會延後進行。

三. 小結

相較於以法人/特定人為銷售對象的CB詢價圈購,競拍是散戶投資人較有機會參與CB初級市場認購方式,且具有以下優點:

(1) 參加限制低: 只要有券商戶頭,皆可使用APP參與競拍。

(2) 手續費低廉:投標手續費400元,得標手續費為得標金額0.5%,遠低於一般IPO競拍動輒4~5%手續費。

(3)  入場成本相對公平:承銷商認購CB成本為投資人競拍得標均價,故若能得標於均價以下,獲利機會不低。

了解競拍程序、公司啟動競拍時點想法與考慮因素,有助於投資人參與競拍CB並賺取初級市場獲利


附錄. 競拍讓投資人更有機會參加CB初級發行市場,如何看到競拍CB 公司訂價情形呢?

(1)  交易所競價拍賣公告-投標日程表:

https://www.twse.com.tw/zh/announcement/auction.html

(2)  證券商承銷有價證券公告系統:

https://web.twsa.org.tw/edoc2/default.aspx

券商公會的證券商承銷有價證券公告系統,進入連結後點入「競拍公告/開標統計表」。

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再點進入公告檔,會有競拍公告的完整版,可以看到更清楚的相關條件。

另外於開標後,也可以點入「開標統計表」,看看本次競拍得標價格與張數的明細、法人參加的比率等資料。

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(待續...)


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可轉債發行專案的生命歷程(一)


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Ming Hsuam Wang-avatar-img
2024/10/20
謝謝你,很棒的分享。 不過我找半天找不到按讚的地方
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發文者
2024/10/21
謝謝支持:)
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