【ACY證券 | 每日分析】即便川普不插嘴，拜登也難贏下辯論！

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2020年美國大選辯論中，拜登多次發言被川普插話打斷，氣得他直接飆出了那句經典的“你能閉嘴嗎，兄弟？”。時隔四年，這兩位年近八旬的老人將在本週四再次登上美國大選辯論的“擂臺”。

不過這一次拜登學乖了，提前和“親民主黨”的CNN電視臺打好了招呼，增加了幾條辯論的新規則，包括沒有現場觀眾，發言時對手麥克風靜音等。這些規則無疑削弱川普在辯論中的“統治力”，畢竟如果任由川普插嘴，拜登可能完整的一段話都說不出來。

不過這次辯論也有不利於拜登的地方，整場辯論將持續90分鐘，拜登能否在沒有筆記、全程站立的情況下，保持思路清晰完成辯論。最近由於拜登在一些公開場合步態僵硬，語無倫次，被人詬病沒有能力擔任總統之位。這次長時間的辯論也是拜登團隊想向選民證明，拜登的身體狀況能夠支持未來四年的總統工作。

雖然拜登在辯論規則上給川普使絆子，但要說這場辯論中誰勝誰負還很難說？相比之下，仍然是川普占優。且不說川普的辯論極具煽動性，目前所處的美國經濟環境也有利於川普“借題發揮”。

上週二，美國國會預算辦公室發佈了未來十年的預算，預計今年赤字將高達1.92萬億美元，遠高於去年的1.69萬億美元。這個最新的預估比2月份高出了4000多億美元，上調幅度高達27%。這個多出來的部分包括拜登政府對烏克蘭的援助以及學生貸款的減免，川普必然會借此機會抨擊拜登的政策。這次辯論中一個重要的辯題就是如何讓美國的債務回到可持續發展的道路上。

想要在下一個四年內，解決赤字的方法無疑有兩種，要麼是提高稅負收入，也就是加稅（GDP很難快速提高）；要麼就是降低福利支出，或減少政府投入。

先說第二種方式，看起來是很難行得通的。畢竟目前美國兩黨採用的都是“賄選”策略，也就是通過承諾優惠政策來獲取選票支持。一旦降低福利或減少投入，那都不用對立黨反對，所有既得利益群體就會“揭竿而起”。這就好比法國為了改善財政赤字，對養老金進行改革，卻激起了公務員和鐵路工人的不滿，掀起了一場參與人數高達130萬人浩浩蕩蕩的大規模遊行。法國能這麼做是因為馬克宏剛剛就任不久，不用擔心3年後大選，但美國就走不通了。

因此辯論的焦點就要看加稅，但加稅有很多種方式。作為貿易保護主義的支持者，川普選擇全面提高關稅，對每年進口的4萬億美元貿易徵收10%以上的同意關稅，甚至對個別低價商品徵收超高稅率（例如中國電動車），一方面提高稅收，另一方面保護本土製造業。支持自由貿易的民主黨拜登自然不可能提出全面關稅的要求，無法對外徵稅，那麼就只能對內部的富人下手。因此拜登提出兩條徵稅，一是對未實現盈利徵稅，另一條則是遺產不能“免稅”。其實就是堵上了美國富人不交稅的漏洞。

簡單來說，拜登的開源是從美國富人身上拔毛，而川普的開源則是從其他國家身上割肉。為的就是在不損害底層多數選民的利益的前提下，提高稅務收入。既要保留支持率，又要解決財政赤字。

對比來看，拜登其實處於劣勢，畢竟他的政策會得罪富人階級。禍不單行的是，由於西方經濟走弱，民粹主義崛起，企業收縮就業萎靡， 這些都讓選民對禁止移民、貿易壁壘、提高福利等話題更感興趣，而不是聽一個老人念叨自由貿易的優勢。

長遠來看，川普的政策更容易引發通膨重燃，加速新興市場去美元化。然而，多數選民並不會看得這麼遠。

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