2024Q2股市和債市資產表現回顧

2024Q2結束了。六月的利率點陣圖顯示的今年年底利率中位數是5.1%，也就是說只可能降息一碼，相較於去年年底和今年年初的預測，差異真的是頗大的。再看通膨率或是個人消費支出一樣也是維持在差不多水準，加上其他經濟數據依然顯示美國經濟良好，個人認為，今年應該是完全不可能降息。

股市表現回顧：

在投信方面，除了台灣股市以Franklin出品的ETF為代表，其他區域股市都以Vanguard出品的ETF為代表。

在指數方面，除了美國股市使用追蹤CRSP指數的ETF，其他區域股市都使用追蹤FTSE指數的ETF，兩個指數都以流通市值加權。

在幣別方面，會以美金和台幣兩種方式計價。匯率則以第二季的初始開市日和最後開市日的收盤價作為參考。

美國第一季的GDP終值成長1.4%，高於修正值與市場預估值，而且通貨膨脹率和個人消費支出幾乎沒有下降趨勢，美國經濟依舊火熱，降息的可能也許微乎其微。

第一季的通膨率分別為3.5%/3.4%/3.3%，對比去年六月公布的通膨率為4.0%，其實下降幅度是很慢的，加上已經連續十二個月的通膨率都在這個水準，聯準會所宣稱的長期通膨目標似乎已經不是2.0%。另外，貨櫃運價的上升加上百分百的電動車關稅很可能對於供應鏈造成衝擊，最後連帶通膨又蔓延也不一定。

第一季的核心通膨率分別為3.8%/3.6%/3.4%。第一季季底，聯準會暗示今年仍然會降息三碼的說法；第二季季底，聯準會已經變成暗示今年只會降息一碼。更利率點陣圖又如同先前預測的一樣，這次的明年年底預測利率中位數又上升了。上次是3.9%，這次是4.1%。若是看著聯準會公布的利率點陣圖進行債券的擇時操作，看見預期利率中位數一直上升，應該是不會想購買長期債券的。

第一季的個人消費支出分別為2.7%/2.6%/2.6%，核心個人消費支出分別為2.8%/2.8%/2.6%。和通膨率的結果差不多，下降幅度非常緩慢。沒有出現小型衰退、更沒有軟著陸，取而代之的是美國良好的經濟數據。

台灣第一季的GDP由主計處初步統計成長6.51%，2024全年GDP成長3.57%。央行預測2024全年GDP成長從去年年底3.12%上修3.50%。

目前台灣出口連七紅，較落後的景氣燈號指標來到了黃紅燈，出口復甦的態勢是繼續維持中。帶動出口的主力依然是資通和視聽產品，加上AI教主黃仁勳來台，再次颳起一陣AI旋風，並點名了相關的製造業公司，成長快速的人工智慧相關需求還是很強勁。然而，相關傳產的公司需求疲弱，維持兩極的K型復甦狀況，極端的冰與火共存現象也許會持續好一陣子。

債市表現回顧：

在投信方面，皆以iShares出品的ETF為代表。

在指數方面，皆以追蹤ICE指數的ETF，以總市值加權。

在幣別方面，會以美金和台幣兩種方式計價。匯率則以第二季的初始開市日和最後開市日的收盤價作為參考。

美國兩年期公債殖利率為4.75%；美國十年期公債殖利率為4.40%；美國三十年期公債殖利率為4.56%。

第二季的殖利率沒有什麼變化，不過殖利率倒掛依然存在。前面已經提到，降息預期一直落空，今年年初到現在，已從降息六碼的預期改成降息一碼的預期。台灣投信出了太多的長期債券和長期公司債，甚至是單一產業長期債券，一般來說，都不建議買進這類的金融商品，重壓這些產品想要賭資本利得，不如直接購買股票來的直接。