最近越來越多人談論指數正2的問題，
有許多高手的資料都很值得學習，
每日關注並進行比較的我，還是發現了令人擔憂的現象。
我在8/29發文「擔憂，消失的逆價差」，
今日（10/11）盤中指數上漲近300點，
接近23000，
眼看離前高越來越近，
但是，如圖1，
遠月期貨點數竟然在23040～23090，
正價差竟然高達100～170點，
我一度懷疑我有沒有看錯，
這在台指期25餘年的歷史以來，
非常罕見且正價差太高的，
這很不利於未來的多單倉位，
今日盤中12月的遠月台指期價位約在23068，
正價差高達140點左右，
這表示你如果看多未來的指數，
買進遠月的倉位，
成本就硬生生多出一百餘點，
12月指數要漲到23068，
你的期貨才會損益兩平。
跟以往逆價差的吸收優勢，
天差地遠。
以前遠月期貨的逆價差是50點起跳，
你就買來放著，
什麼也不用做，
只要指數都不動，
你就自動賺到逆價差的收斂，
但是，這個優勢今年減少了，
正價差還變的很高。
從價位的比較能夠看得出來，
如圖2，
這在8/29的文有提過，
到10/11止，
假設以6/27的位置來比較，
大盤報酬率0.26％
0050為3.86％，
已經回本，
如果含息，
0050的報酬率是4.4％
但正2就不樂觀了，
指數已經回到6/27的位階，
正2卻還沒有回到前高，
可能就是逆價差消失導致的。
我在8/29已經發文觀察，
再這樣下去，
每月轉倉的成本不斷墊高，
不利於正2未來的多頭發展。
我在更早之前的文有寫過，
影響正2價格的主要因素共有6個：
1. 每日2倍槓桿的波動磨耗
2. 期貨價差
3. 轉倉價位及成本
4. 內扣費用
5. 折溢價（買賣力道）
6. 突發性的事件（例如八五事變）。
目前各方高手的分析，
大致上結論是原型指數每年需漲超過8％，
正2槓桿才有利。
指數每年漲8％，
這我不是很擔心，
但我擔心的是，
每月高額的轉倉成本，
無形中吃掉正2的優勢。
回頭看看今年的績效，
如圖3
這是過去每年都會分析的，
截至10/11
大盤的績效是28.63％
0050含息是45.63％
可能是受益於台積電破千，
但正2「只」有62％，
這跟過去的正2比較，
是不及格的。
我拿2020年疫情全球暴跌的數據來比對，
如圖4，
2020年經歷過疫情全球暴跌，
元大0050繳出29％的報酬，
而正2繳出66.17％的報酬，
這才是我們熟悉的正2。
這也是我9/26發文「執著」的原因，
正2在過去10年很威（2014～2024），
漲幅11倍，
會不會有一天，
正2的優勢不再了，
還會執著正2呢？
正2雜談文章專欄：
