存股筆記(2024-11-01) - 談談為什麼不應該將營建往死裡打

昨天台灣放了一個颱風假，這一次的颱風假相對是「有感」的。昨晚的美股在公布了 PCE 等主要的經濟數據，雖然看起來還朝向正向的角度走。但仍抵不住投資人對於美股巨頭財報的要求和美超微被會計切割的事項，美股四大指數昨晚同步下跌。今天的台股自然也好不到哪裡去。我們之前提到的，若是守不住24,000 必定要再回到 21,000再做能量的蓄積。台積電也將重新再一次進行千元突破。但現在的點位還是在整理區間的22,600點左右，目前看超來川普當選的機率會是大一點點，一旦川普當選，對於台灣 (台積電) 的不友善態度，可能會造成台股要挑戰 21,000點的支撐。

營建股可能不能被打倒

台灣的川普當選，我個人認為，長期而言美中對抗是必然的，目前還看不到轉轉圜的空間，就算要台灣交保護費或是要求台灣不能「偷走」要「還」回去半導體的市場，也大概的可以用一次性的或是數次的付款來解決。因為美科技巨頭要用台積電製造的 AI 和 手機、主晶片和美中對抗，在可預見的數年之內是必然的。

對於台灣本體的經濟發展而言，營建反而是重點，營建相關產業是不能被打倒的。你可以看看在COVID-19之後，外資對於員工時不時要在中國掃碼檢驗，還算是「勉強」接受，但在恆大和碧桂園之後，整個中國的 GDP 的火車頭房地產收手之後，整個投資就熄火了。

房地產與資本

在經濟上，不由得你不信，房地產與資本是習習相關的。雖然房地產的下降，對於購房族而言，表面上是一個好消息，但實則不然。我之前也說過，現在已經是2024 年了，你大概率地不能要求科學麵回到 3 元 (現在大概是 10 元左右)。

而在房地產的部分，主要擁有者，除了自住之外，大部分是資本投資，而這些資本與市場的投資資本是「完全正相關」的。

房地產擔保不足的連鎖反應

在前幾天，我們說過若是00929 的現金報酬率下降到了每月 0.12 元之下，大概可以預見拋售潮。這個部分與房地產是等同的, 從數據上來看營建業占台灣的 GDP的國家大概是 10 % 左右。一旦台房過頭，在獲利 低於一個預設的價格時，我預估為現在的房價價格的 15 % 左右，這時候，極有可能出現系統化的拋售潮，ETF 開桿杆的人不多，大概是在 20 % 以內。

但是買房的話，可能不是這樣，大概是九成的人是用貸款。一旦你的資產價下降了15 %，這時候，會有兩個結果，銀行呆帳風險上升，這時候就要求借貸人提供更多的擔保，但房價一直在跌，這時候，大家更想要售出，連帶更多的房地產的價值下降，而需要更多的變現的房地產，這個過程在這30年中，我們在美國的次貸是有看到的。

這時候，大幅度的資產將會，即時蒸發。

營建不好、股市會好嗎?

這時候會問，股市不好的時候，你會怎麼樣?剛剛我們提到的打房的受益階層是中低階的受薪階層。這時候，我就會反過來問，請問「ETF 賺錢的時候，你會做什麼事?」。當然正常人都會去消費、出國玩、去買車、甚至去添購房地產。因為我「帳面上」有錢、或是我已實現我的利益。

而反之，你的ETF賠錢的時候，你會想做什麼，賣出、節約。ETF 大概是數百萬到上千萬的事情，但是房地產從總體經濟學來看，你把它想成一個人，它的資產約為數千億至兩兆之間，你一夕之內少了 20 % ，大概是400億至 2000億之間的錢不見了。

我們再回來，這個占了國家 10 % 的 GDP , 以台灣兆的 GDP 的 10 % 2 兆 要衰退，我用 15 % 來計好了，就是 3,000億，這個可能是一個工人家庭的工資、賣 pcv 的水管中盤、卡車司機的收入。

而這些因為剛剛提到的連續反應，可能會引起，「營業額變少，在可預見的未來，我會沒有錢，我要減少消費」的通縮。現在中國就是陷入這樣的困境。一旦通縮發生，這就不是僅僅買不起房子的問題，企業的整體的營業額下降，最受傷的將會是中、下階層的民眾。

「股市會好嗎?」「股市當然不會好」而且「經濟也不會好」

整個國家可能會陷入和日本之前的「失落30年」，中下階層將會陷入極大的困境。

過度放貸是一個問題

過度放代是一個問題，居住正義要從租屋和社宅來解決，這不是一件容易解決的事。短期限貸 (限買) 可以有立竿見影之效，但是一旦超過一年，就會因為資產減損而造成連索性的通縮的可能。主管機關可能要小心謹慎應對。和各位分享。