風險思維：中國就是不救市？房地產泡沫、地方債、金融系統三大風險齊爆？

中國經濟持續低迷，中國全國人民代表大會常委會，11/4在北京召開會議，將商討重大財政刺激政策，市場普遍預期，規模有望上看約10兆人民幣、相當於44.9兆台幣。而在第一天的議程中，先審議調高地方政府舉債上限，化解地方債務風險。

（See：2224/11/05，鏡新聞，中國人大常委會開議 市場觀望「救經濟規模」）

美國大選登場，傳出中國可能推出大規模經濟刺激方案以應對美大選結果。但華爾街日報引述參與政策討論的人士指出，前述想法是一廂情願的，中國政府不會出「大招」，至少今年不會。

（See：2224/11/06，經濟日報 ，華爾街日報披露 大陸官方救市 不會再出大招）

並有分析報導指稱，方案會聚焦於透過地方政府債務互換和向銀行注資來穩定經濟，而不是市場預期會複製2008年的人民幣4兆元財政及貨幣政策。

（See：2224/11/04，中央社，中國救經濟規模將揭曉 分析：聚焦化債多於提振需求）

另外，已有經濟學者對於中國經濟如此低迷，表示悲觀。淡江大學產業經濟學系與經濟學系合聘教授蔡明芳認為，中國目前低迷的經濟，已不是錢可以挽救解決的，而是根本的制度出了問題，就像一部壞掉的車子，即使最後加滿了油，引擎還是發動不了。

對於中國想利用這十兆人民幣的國債搶救經濟，蔡明芳一點也不看好。他說，面對中國地方政府龐大的債務黑洞，只能維持基本運作，很難發揮其他的效果。再者，中國這幾年面臨外國直接投資的金額大幅下滑，及中國國內的資金不斷外移，在內憂外患的狀況下，這10兆人民幣恐怕真的只能塞牙縫。

（See：2224/11/05，中央廣播電臺，中國發10兆國債救經濟？學者：車子壞了加滿油也發動不了）

國際貨幣基金（IMF）早就警告：中國仍面臨低通膨、地方政府債務和房地產業不景氣等風險；「日經」分析指出，北京當局計畫協助地方政府收購未售出房屋，可能使已經債台高築的地方政府財政更加惡化。

（See：2224/05/30，自由時報，低通膨、地方債務、房地產不景氣 IMF示警︰中國經濟面臨三大風險）

事實上，中國經濟早就面臨房地產市場泡沫破裂、地方政府財務危機財政收入困難以及消費經濟低迷導致金融機構系統性風險等三大風險的加總疊加，非常危險。

由於根本問題乃在於中國經濟問題癥結，就在於："有效需求不足"、"經濟未能恢復"。因此，中國官方早該挹注資金於刺激財政措施上。然而，也因中國地方財政收入艱困，中國官方也只能先應急挽救地方危機，應再無餘力顧及及此。但，也因此可能產生上述三大風險齊爆的風險可能性。

長期以來，中國地方政府都依靠出售土地使用權為財政收入來源，而隨著房地產泡沫的破滅，地方政府失去了出售土地使用權這一項重要的收入來源。此後，地方政府債台高築、財政入不敷出，便一直是困擾中國財政經濟的最大問題。

同時，中國經濟空轉，許多製造業本應倒閉，卻因此等國家資金挹注而撐住。但，銀行的資金要去救房市，又要去救股市，資金便容易出現流動性的枯竭，金融經濟的系統性風險便很容易爆發。

中國房地產的泡沫猶待調整，如日本泡沫經濟後「失落的三十年」，可能需要三十年！但，中國金融系統性危險已然正是浮現，就怕金融經濟將與實體經濟同歸於盡！