筆記-財經皓角-25.01.06

筆記-財經皓角-25.01.06

**上週五公佈的ISM美國製造業採購經理人指數（PMI）達到49.3，創九個月新高，雖然仍低於50的榮枯線，卻顯示製造業逐步復甦。

*PMI作為一種情緒指標，反映企業對未來採購需求的預期。

*川普當選對中小企業的新訂單有積極影響，如果製造業和服務業全面擴張，美國經濟是否能拉動歐洲和中國市場，成為關注焦點。

*美國與全球景氣逐步脫鉤的現象也值得觀察。

**歐洲市場的疲軟同樣值得關注，製造業PMI維持在45左右，顯示整體經濟仍處於收縮狀態。

而美國的製造業PMI則逐漸接近50，暗示未來可能進入擴張階段。

**市場分析需要多維度的視角，避免陷入單一思維。這不僅適用於經濟數據的解讀，也體現在全球市場的動態平衡上。

*例如，美國的GDP受進口額巨大拖累，無法大幅增長；而服務業的PMI快速擴張，製造業則剛開始復甦。

*歐洲和美國的消費走向與貨幣政策決策存在明顯差異。

-美國聯準會可能延後降息；

-歐洲央行則考慮進一步寬鬆政策，反映出不同地區的經濟需求。

**回顧2024年，美國標普500指數全年漲幅達23%，連續兩年牛市的表現令人矚目。

*長期投資者應關注市場的長牛格局，而非因短期事件進行頻繁資金調整。

以短期事件交易，雖未必虧損，但手續費和交易成本可能逐漸侵蝕收益。

**美國內需強勁，通膨風險仍存。

*美國製造業新訂單指數達52.5，創近年新高，價格指數也上升至52.7，僱傭指數表現稍弱，但反映出勞動力市場仍存在結構性挑戰。

*若川普強硬執行非法移民驅逐政策，可能推高僱傭成本，對企業獲利造成壓力。

*歐洲CPI則進入下行軌道，甚至面臨通縮隱憂。

*全球製造業PMI呈現兩極分化，歐美市場表現疲軟，部分新興市場如印度、台灣等則維持擴張。

**從美國股市的幾大巨頭推升情況看，美元指數強勢上行是科技股買盤的重要支撐。

*雖然對沖基金上月大量拋售股票，但美元資產仍然受到海外投資者的青睞，進一步支持了以輝達為首的幾大巨頭。

*2025年市場開始尋找新題材，華爾街對美股科技巨頭的共識逐漸轉向「BATTNAAN」指數(博通、蘋果、特斯拉、微軟、臉書、Amazon、Google、輝達)。

*儘管部分聲音提議加入台積電，但因其海外企業身份未被納入。

然而，台積電作為多家巨頭的重要供應商，其角色不可忽視。

**展望2025年，市場對高估值股票的翻倍漲幅預期減弱，更多資金可能流向中小型企業，賭其終端復甦潛力。

*然而，海外投資人對美股的買盤仍具強大支持力，這將有助於幾大巨頭的穩定成長。

*台灣廠商如鴻海持續受惠於伺服器和元件需求，2024年全年營收達6.85兆台幣，年增11%。

尤其12月營收年增幅高達42%，顯示企業在伺服器、電腦終端等領域復甦的強勁勢頭。

*雖然AI前景存疑，但從鴻海營收數據看，其對台廠的實質帶動效應明顯。

*特別是GB200的量產，將為鴻海一季度營收增長提供保障，這一趨勢顯示企業內部買盤仍然強勁。

**在終端市場復甦的背景下，2025年的關鍵問題是:

中下游企業能否從中受益，推動更廣泛的經濟成長?這將是全球市場投資者關注的重點。

*展望2025年，市場的重點不再是科技巨頭能否持續大幅增長，而是終端消費市場能否實現復甦，進而帶動傳產業的回暖。

*全球經濟在2025年處於多重挑戰與機遇的交匯點。

*美國經濟的強勁復甦能否帶動歐洲和中國市場的回暖仍是未知數。

*當前全球經濟並未進入非理性繁榮的階段。

**過去兩年，美國關閉的零售店數量超過新開店數量，高利率和人力短缺是造成這些行業困境的主要因素。

*許多餐廳和店家並非經營不善，而是因無法找到足夠的人力而被迫關閉，類似的情況也出現在台灣。

*另一方面，高利率對中小型實業股和傳統產業造成了顯著壓力。

中國的產能過剩問題加劇了台灣傳產股的困境，而2024年的市場復甦主要集中於科技七巨頭，其他產業則面臨挑戰。

*例如，Intel股價在2024年大跌六成，波音受到連年負面消息的影響下跌32%，Nike和陶氏化學分別下跌30%與26%。醫藥股如默克、強生，以及能源股如雪佛龍也出現明顯下滑。

**中國11月財新製造業PMI從51.5下降至50.5，顯示經濟活動放緩。

*雙11的營收年減幅創下歷史新高，內需表現疲弱，蘋果在中國市場進行罕見的大幅降價，反映消費市場的壓力。

*中國內需市場中，地鐵廣告收入驟減甚至開放個人廣告服務，這種變化突顯了廣告市場的疲軟。

*居民定期存款的急速增長顯示出消費者對未來經濟的不確定性，存款額從疫情前的54.3兆人民幣翻倍至106.7兆。顯示通縮環境下現金的價值上升，消費者傾向於持有現金而非進行消費或投資。

**台灣市場則在過去幾年因美中半導體之爭受益，但內部經濟也顯現分化和脫節。

*半導體產業持續為出口和經濟增長帶來動能；

另一方面，其他產業的表現相對疲弱。

*台灣股市近期上漲顯示市場情緒有所回升，但成交量仍是影響後續走勢的核心因素。