FOMC12月會議紀要

金融市場和公開市場運營的發展

經理首先轉向了金融市場的發展。 名義國債收益率在會期間波動，淨值略高於11月初。 自9月中旬的低谷以來，美國國債收益率明顯上升，10年期名義收益率的上升主要是由實際收益率的上升驅動的。 美國大選後，國債市場的流動性有所惡化，但仍保持在過去三年觀察的範圍內。 經理指出，由於近期通脹補償措施在閉會期間略有上升，而長期措施幾乎沒有變化，幾乎沒有跡象表明市場價格持續存在通脹壓力。 股票價格在很大程度上維持了他們在預測和緊接著美國大選時所經歷的收益。

經理指出，在會期間，市場對聯邦基金利率路徑的預期幾乎沒有變化。 在這次會議上，市場幾乎完全在聯邦基金利率的目標範圍內下調了25個基點，來自公開市場服務檯主要交易員調查和市場參與者調查的所有受訪者都期待如此。 調查受訪者預計，2025年降息速度將大幅放緩，受訪者中位數預計全年將降息75個基點；期權和期貨價格表明，預計2025年政策寬鬆將略低。 然而，在討論調查和市場預期時，經理指出，市場參與者對未來一年的聯邦基金利率路徑存在相當大的不確定性。

經理還討論了資產負債表政策預期。 調查受訪者對資產負債表決算結束時間的平均估計稍晚，為2025年6月。 這一轉變主要反映了受訪者對估計的修訂，他們預計資產負債表決算將在2024年最後一個季度或2025年初結束。

關於國際發展，經理指出，市場參與者預計幾乎所有發達外國經濟體（AFE）的中央銀行在2025年將繼續降低其政策利率。 與美國相比，在閉會期間，市場對2025年底大多數AFE的政策利率的預期有所下降。 經理指出，美國和外國利率之間的這種擴大似乎是會議期間觀察到的貿易加權美元指數上升的主要因素。

然後，經理轉向了貨幣市場和辦公桌運營。 在會期間，無擔保隔夜利率保持穩定，除了月末和財政部拍賣結算日期的臨時壓力外，隔夜回購協議（回購）的利率幾乎沒有變化。 經理指出，平均而言，市場參與者似乎預計年底回購市場的上升壓力與9月季度末的上升壓力相當。 根據定期和遠期結算回購量，市場參與者在為年底做準備方面似乎比近年來更加積極主動，經理認為這有助於在一定程度上減輕當時回購利率的上行壓力。

聯邦基金市場的定價仍然對會議期間儲備供應的日常變化不敏感。 經理指出，這一結果與儲備仍然豐富一致，其他各種指標，以及美聯儲高階財務官員調查中對銀行期望儲備水平的回應也指向了同樣的結論。 展望未來，這位經理提出了一種可能性，即2025年可能恢復債務限額可能會導致美聯儲負債發生重大變化，這可能會在評估儲備條件方面帶來挑戰。

在會議期間，隔夜反向回購協議（ON RRP）設施的使用繼續下降。 最近ON RRP使用量的減少部分歸因於國庫券淨髮行的增加，這使得國庫券利率更具吸引力。 在短期內，經理認為，由於預計國庫券淨髮行和典型的年終動態下降，ON RRP交易量可能會上升。 經理還指出，債務限額的潛在恢復可能會在2025年保持ON RRP餘額的一段時間內升高。

經理討論了市場對技術調整的預期，該調整將把ON RRP發行利率降低到聯邦基金利率目標範圍的底部。 根據臺面調查和市場外聯，大多數市場參與者預計在這次會議上會做出這樣的調整。 市場參與者對這種調整將給貨幣市場利率帶來多大的下行壓力有不同的看法，但預計回購利率通常會比聯邦基金利率下降更多。

經理最後指出，該服務檯計劃在年底的一週中的每一天增加第二次常設回購設施（SRF）拍賣。 經理將這些額外的拍賣視為技術演習，可以提高美聯儲對SRF拍賣時間如何在預期貨幣市場壓力期間支援有效政策實施和市場運作的理解。

委員會一致投票批准了會議期間服務檯的國內交易。 在閉會期間，系統賬戶沒有外幣干預操作。

員工對經濟形勢的審查

會議時掌握的資訊表明，實際國內生產總值（GDP）在2024年繼續以穩健的速度增長。 自2024年初以來，勞動力市場狀況有所緩解，但失業率仍然很低。 消費者價格通脹率低於年初的比率，但仍然有些高漲。

消費者總價格通脹率——以個人消費支出（PCE）價格指數的12個月變化來衡量——10月份為2.3%，低於一年前的3.0%。 10月份，核心PCE價格通脹率（不包括消費能源價格和許多消費食品價格的變化）為2.8%，低於一年前的3.4%。 11月，消費者價格指數（CPI）的12個月變化為2.7%，核心CPI通脹率為3.3%；兩者都低於年初的比率。 考慮到CPI和生產者價格指數資料，工作人員估計，截至11月的12個月內，PCE價格總通脹率將報告為2.5%，核心PCE價格通脹率將為2.8%。

最近的資料表明，勞動力市場狀況進一步略有緩解，但仍保持穩健。 10月和11月的非農業平均月工資增長略低於第三季度的增長速度。 工作人員估計，10月份的勞工罷工和颶風的影響影響壓低了就業增長，並在11月這些影響解除後，就業增長了類似的增長。 11月，失業率達到4.2%，勞動力參與率和就業人口比率都進一步下降。 非裔美國人和西班牙裔的失業率也在上升，兩者都高於亞洲人和白人的失業率。 11月，職位空缺率與失業率的比率穩定在1.1，略低於疫情爆發前的水平。 在截至11月的12個月裡，所有員工的平均時薪增長了4%，與上個月相同。

實際GDP在第三季度穩步增長，與第二季度的速度相似。 真正的私人國內最終購買（PDFP）——包括PCE和私人固定投資以及這通常比潛在經濟勢頭的GDP提供更好的訊號——第三季度的增長速度高於實際GDP。 第三季度出口增長迅速；進口增長更快。 在第四季度，可用的經濟指標表明，實際GDP增長保持穩健，實際PDFP的增長仍然超過實際GDP。 10月份的進口下降幅度大於出口，資本貨物的實際進口在今年早些時候快速增長後回落。

第三季度，特別是歐元區和墨西哥的外國經濟增長回升。 然而，最近的經濟指標表明，第四季度外國經濟的勢頭要弱得多，製造業活動乏善可陳，私人消費支出低迷。 在中國，零售額增長放緩，這表明國內需求仍然疲軟。 在美國強勁的需求支援下，海外的高科技商品生產繼續強勁，主要是亞洲，不包括中國。

外國經濟的通貨膨脹繼續緩解。 在大多數AFE中，總體通脹速度放緩至接近或低於目標水平，這主要反映了今年早些時候能源價格的下降。 然而，其中一些經濟體的服務通脹率仍然很高。 在中國，通貨膨脹率仍然接近零，部分原因是食品價格下跌。 相比之下，在一些拉丁美洲國家，尤其是巴西，通貨膨脹率繼續上升，部分原因是貨幣貶值。

員工對財務狀況的審查

自美國大選以來，隨著投資者評估傳入的通貨膨脹資料和潛在經濟政策變化對近期經濟前景的影響，聯邦基金利率明年的市場隱含路徑略有上升。 美聯儲官員的溝通助長了投資者對政策利率下調時間表較慢的看法。 整個到期範圍的名義國債收益率最初有所增加，但後來扭轉了這些增長，結束會期幾乎沒有變化。 短期通脹補償措施有所上升，而長期通脹補償措施幾乎沒有變化。

廣泛的股價上漲，隨著投資者對公司利潤的日益樂觀，週期性部門的股價上漲更加明顯，高收益債券利差縮小。 VIX——衡量近期股市波動的前瞻性指標——明顯下降，仍然遠低於選舉前水平。

外國金融市場定價反映了外國資料釋出低於預期，對外國央行進一步放鬆政策的預期，以及美國貿易政策的潛在變化。 因此，與美國同行相比，外國債券收益率普遍下降，導致美元兌大多數外幣升值。 外國股票的表現普遍低於美國股票，這部分反映了投資者對美國和世界其他地區經濟增長進一步分歧的預期。

許多外國央行在會議期間放寬了政策利率，包括AFE中的加拿大銀行、歐洲中央銀行和瑞士國家銀行，以及新興市場經濟體中的香港、印度、韓國和墨西哥中央銀行。 巴西中央銀行是個例外，它將政策利率提高了100個基點，並表示在面對通脹壓力時進一步加息。

在會期間，美國短期融資市場的狀況總體上保持穩定，11月聯邦基金利率的目標範圍的下調完全轉為擔保和無擔保參考利率。 平均而言，貨幣市場基金（MMF）對ON RRP設施的使用率低於上一個會間期間，這反映了在相當數量的淨票據發行中，國庫券持有量增加。 總體而言，管理下的MMF資產保持在接近歷史新高。 年底到期的無擔保商業票據利差仍然在典型範圍內，全球離岸美元融資市場繼續穩定。

在國內市場，儘管大多數信貸部門略有下降，但家庭、企業和市政當局的借款成本仍然很高。 符合30年期固定利率的住宅抵押貸款的利率有所下降，但保持在高位。 信用卡和新汽車貸款的利率繼續處於歷史新高，儘管新汽車貸款的利率進一步下降。 槓桿貸款借款人的借款成本略有下降。 第三季度，新發放的商業和工業（C&I）貸款的利率有所下降，小企業短期貸款的利率保持不變。 一系列固定收益證券的收益率，包括投資和投機級公司債券以及商業抵押貸款支援證券（CMBS），略有下降，但仍有所上升。

資本市場的融資繼續廣泛提供給大中型企業和市政當局。 然而，對於小企業來說，信貸可用性仍然相對緊張，10月份的貸款發放仍然持平。 銀行的C&I貸款在10月份略有增加，在第三季度小幅增長後，到11月持平。 在第三季度停滯不前後，商業房地產（CRE）貸款增長在10月份略有回升，直到11月下旬一直保持溫和。 與此同時，10月份機構CMBS發行繼續疲軟，而非機構CMBS發行在10月和11月前三週強勁，反映了大量再融資活動。

大多數家庭仍然普遍獲得信貸。 即便如此，第三季度汽車貸款變化不大，迴轉信貸的增長在11月疲軟。 住宅抵押貸款市場的信貸繼續為高信用評分借款人提供信貸，而低信用評分借款人的信貸可用性在截至10月的六個月內有所改善。

對於大中型公司、市政當局和大多數房屋抵押貸款借款人來說，信用質量仍然很穩定。 公司債券和槓桿貸款的信用表現總體上是穩定的。 在銀行，C&I貸款的拖欠率保持穩定，並保持在過去十年觀察到的範圍內。 小企業貸款的拖欠率持續上升到10月，小企業信用卡的拖欠率持續上升到9月。 在CRE市場，在辦公室貸款拖欠的推動下，CMBS拖欠率上升到10月，信用表現進一步惡化。 在銀行，CRE貸款的拖欠率從已經上升的水平上升到9月。 關於家庭信貸質量，大多數住宅抵押貸款的拖欠率基本保持不變，接近歷史低點。 然而，聯邦住房管理局抵押貸款的拖欠率被信用評分較低和首付較少的借款人使用不成比例，仍然高於疫情前的水平。 信用卡拖欠率繼續上升，儘管速度比今年早些時候慢，而汽車貸款的拖欠率沒有變化。

員工經濟展望

12月會議的工作人員預測是經濟狀況保持穩健。 鑑於貿易、移民、財政和監管政策潛在變化的範圍和時間及其對經濟的潛在影響的具體細節的不確定性加劇，工作人員強調了選擇和評估此類因素對基線預測的重要性的困難，並介紹了一些替代方案。 在納入最近的資料和關於潛在政策變化的初步佔位符假設後，預計實際GDP增長將比之前的基線預測略慢，預計失業率將略高，但仍將接近工作人員對自然率的估計。

在工作人員的基線預測中，2024年的通脹預測略高於上次會議的預測，這反映了最近一些資料的上行出人意料。 預計2025年的通脹率將保持與2024年差不多的速度，因為工作人員的佔位符貿易政策假設的影響抑制了通脹。 此後，預計到2027年，通脹率將降至2%，與11月會議的預測相同。

工作人員繼續將基線預測的不確定性視為在過去20年的範圍內，這一時期包括許多事件，在此期間，經濟和聯邦政策變化的不確定性加劇。 工作人員認為，圍繞就業和實際GDP增長的基線預測的風險是平衡的，因為最近幾個月對勞動力市場條件明顯降溫帶來的下行風險的擔憂有所緩解。 圍繞通脹預測的風險被視為向上傾斜，因為核心通脹尚未到來2024年下降幅度如預期，貿易政策變化的影響可能比工作人員想象的要大。

參與者對當前狀況和經濟前景的看法

在這次聯邦公開市場委員會會議的同時，與會者提交了對2024年至2027年每年實際GDP增長、失業率和通貨膨脹率最有可能的結果的預測。 這些預測是基於參與者對適當貨幣政策的個人評估，包括他們對聯邦基金利率的預測。 長期預測代表了每個參與者對每個變數在適當的貨幣政策下和經濟沒有進一步衝擊的情況下趨於趨於收斂的比率的評估。 會議結束後，向公眾釋出了經濟預測摘要。

在討論通脹發展時，與會者指出，儘管通脹從2022年的峰值開始大幅放緩，但仍有些高。 與會者評論說，在2024年，通脹的總體速度已經放緩，最近一些月度價格讀數高於預期。 儘管如此，大多數人表示，在廣泛的核心商品和服務價格方面，通脹的進展仍然很明顯。 值得注意的是，一些與會者觀察到，在核心商品和基於市場的核心服務類別中，不包括住房，價格正在以接近早期價格穩定時期的速度上漲。 許多參與者指出，通脹的這些組成部分的放緩證實了他們從商業聯絡人那裡收到的報告，即公司更不願意提高價格，因為消費者似乎對價格更加敏感，並越來越多地尋求折扣。 關於核心服務價格，大多數參與者表示，最近幾個月，一些組成部分的上漲超出了預期；然而，許多人指出，上漲主要集中在非市場價格類別，此類類別的價格變動通常沒有提供有關資源壓力或未來通貨膨脹軌跡的可靠訊號。 大多數與會者還表示，住房服務價格的上漲仍然略有上升，儘管繼續逐漸放緩，因為新租戶的租金上漲速度繼續放緩，最終將進一步反映在住房服務價格上。

關於通脹前景，與會者預計通脹將繼續向2%移動，儘管他們指出，最近對通脹的讀數高於預期，以及貿易和移民政策潛在變化的影響，表明這一程序可能需要比之前預期的要長。 一些人觀察到，通脹過程可能暫時停滯不前，或者注意到了它可能存在的風險。 幾位與會者認為，金融市場的積極情緒和經濟活動的勢頭可能會繼續給通脹帶來上行壓力。 所有參與者都認為，關於範圍、時間和經濟影響的不確定性影響外貿和移民的政策的潛在變化加劇了。 反映了這種不確定性，參與者採取了不同的方法來解釋這些影響。 一些參與者表示，他們或多或少地將佔位符假設納入了他們的預測中。 其他參與者表示，他們沒有納入此類假設，少數參與者沒有表明他們是否納入此類假設。

幾位與會者表示，只要最近實際國內生產總值的穩步增長反映了有利的供應發展，經濟活動的強勁不太可能成為上行通脹壓力的來源。 與會者列舉了各種因素，這些因素可能會對通貨膨脹造成持續的下行壓力，包括商業定價能力的減弱、委員會仍然限制性的貨幣政策立場，以及長期通脹預期。 一些與會者指出，名義工資增長繼續下降。 此外，一些人觀察到，隨著勞動力市場的供求關係大致平衡，鑑於最近的生產力增長，勞動力市場狀況不太可能在不久的將來成為通脹壓力的來源。 然而，一些人表示，名義工資增長仍然略高於2%的通脹率可能隨著時間的推移而保持不變的速度。

在討論勞動力市場發展時，與會者認為，即使失業率仍然很低，最近對一系列指標的讀數也與勞動力市場狀況的持續逐漸放鬆一致。 與會者列舉了職位空缺率的下降、辭職率、失業者獲得工作的比率和更替率與勞動力需求的逐漸放鬆一致。 然而，與會者普遍指出，由於裁員人數仍然很低，勞動力市場條件沒有迅速惡化的跡象。 參與者普遍認為，目前的勞動力市場狀況與委員會實現最大就業的長期目標大致一致。

關於勞動力市場的前景，與會者預計，在適當的貨幣政策下，勞動力市場的狀況可能會保持穩定。 參與者普遍指出，勞動力市場指標值得密切監測。 幾位與會者觀察到，對勞動力市場發展基本趨勢的評估仍然具有挑戰性，對勞動力市場前景的評估與相當大的不確定性有關。 一些與會者指出，勞動力市場可能會進一步疲軟，因為鑑於勞動力參與率穩定，最近的工資增長速度低於失業率可能保持不變的速度。

與會者觀察到，經濟活動繼續以穩定的速度擴張，最近關於經濟活動和特別是消費者支出的資料，總體上比預期要強。 與會者表示，消費得到了穩健的勞動力市場、實際工資上升和家庭淨資產上升的支援。 幾位與會者警告說，中低收入家庭繼續面臨經濟壓力，這可能會影響他們的支出。 幾位與會者認為，信用卡借款和汽車貸款拖欠率持續上升，這是這種緊張局勢的跡象。

關於商業部門，幾位與會者指出，有利的總供應發展——包括勞動力供應、商業投資和生產力的增加——繼續支援商業活動的穩步擴張。 大多數參與者表示，股市的行為反映了投資者的積極情緒。 許多與會者還表示，地區聯絡人普遍報告說，對經濟前景更加樂觀，部分原因是人們對政府法規放寬和稅收政策發生變化的預期。 相比之下，一些參與者指出，聯絡人報告說，聯邦政府政策的潛在變化越來越不確定。 幾位與會者表示，由於作物價格低和投入成本高，農業部門繼續面臨重大壓力。

在評估與經濟前景相關的風險和不確定性時，絕大多數與會者認為，實現委員會最大化就業和價格穩定的雙重任務目標的風險大致處於平衡狀態。 特別是，參與者看到了實現這些目標的雙向風險。 幾乎所有參與者都認為通脹前景的上行風險有所增加。 作為做出這一判斷的理由，與會者引用了最近對通貨膨脹的解讀以及貿易和移民政策潛在變化的可能影響，這比預期要強。 提到的其他原因包括地緣政治發展導致全球供應鏈可能中斷，財政狀況放寬超過預期，家庭支出高於預期，以及住房價格持續上漲。 一些與會者表示，在未來一段時間內，可能很難區分對通貨膨脹的更持久影響和潛在的暫時影響，例如那些可能導致價格水平變化的貿易政策變化。 大多數與會者指出，實現委員會最高就業目標的風險似乎大致平衡，儘管一些人認為勞動力市場的風險傾向於下行。 與會者指出了對經濟活動和就業的各種風險，包括與國外產出增長疲軟相關的下行風險，高估風險資產導致的金融脆弱性增加，或勞動力市場意外疲軟，以及與國內支出日益樂觀和持續強勁相關的上行風險作為上行因素。

在本次會議審議貨幣政策時，與會者普遍指出，通脹在實現委員會目標方面取得了進展，但仍然有些上升。 與會者還觀察到，最近的指標表明，經濟活動繼續以穩定的速度擴張，自今年早些時候以來，勞動力市場狀況普遍有所緩解，失業率有所上升，但仍處於低位。 絕大多數參與者認為它適合將聯邦基金利率的目標範圍降低25個基點，降至41⁄4至41⁄2%。 他們評估說，進一步降低政策利率的目標範圍將有助於保持經濟和勞動力市場的強勁，同時繼續實現通貨膨脹的進一步進展。 大多數與會者指出，他們對本次會議適當政策行動的判斷是微平衡的。 一些與會者表示，保持聯邦基金利率的目標範圍保持不變是有好處的。 這些與會者表示，最近幾個月，通貨膨脹率持續上升的風險有所增加，其中幾位與會者強調，需要採取貨幣政策來幫助促進金融條件，使通脹率持續恢復到2%。 與會者認為，繼續減少美聯儲證券持有量的過程是合適的。

在討論貨幣政策前景時，與會者表示，委員會正處於或接近減緩政策寬鬆步伐的適當點。 他們還表示，如果資料如預期，通貨膨脹率繼續持續下降到2%，經濟仍然接近最高就業率，那麼隨著時間的推移，繼續逐漸採取更中立的政策立場是合適的。 一些與會者觀察到，隨著本次會議的決定，聯邦基金利率的目標範圍總共降低了100個基點，與委員會9月開始政策寬鬆政策時相比，政策利率現在明顯更接近其中性值。 此外，許多與會者表示，各種因素強調了未來幾個季度對貨幣政策決策採取謹慎態度的必要性。 這些因素包括最近通脹讀數上升、支出持續強勁、勞動力市場和經濟活動前景的下行風險降低，以及通脹前景的上行風險增加。 絕大多數與會者認為，在當前關頭，由於其政策立場仍然具有有意義的限制性，委員會完全有能力花時間評估經濟活動和通貨膨脹的演變前景，包括經濟對委員會早期政策行動的反應。 與會者指出，貨幣政策決策並非在預設的軌道上，而是以經濟演變、經濟前景和風險平衡為條件。

在討論可能影響貨幣政策前景的風險管理考慮因素時，絕大多數與會者都同意，實現委員會就業和通脹目標的風險仍然大致處於平衡狀態。 許多與會者指出，目前高度的不確定性使委員會在採取中立政策立場時採取漸進的方法是合適的。 與會者指出，儘管通脹將在未來幾年內持續回升至2%，委員會決心恢復和維持價格穩定，但通脹可能持續上升的可能性已經增加。 大多數與會者表示，隨著貨幣政策的立場現在限制性大大降低，委員會可以在考慮調整貨幣政策立場時採取謹慎的方法。許多與會者指出，如果通脹率繼續上升，委員會可以將政策利率保持在限制性水平，或者放慢放寬政策，一些人表示，如果勞動力市場狀況惡化，經濟活動動搖，或通貨膨脹率比預期更快地恢復到2%，政策放寬可能會更快。

委員會政策行動

在討論本次會議的貨幣政策時，成員們一致認為，最近的指標表明，經濟活動繼續以穩定的速度擴大。 自今年早些時候以來，勞動力市場狀況總體上有所緩解，失業率有所上升，但仍處於低位。 成員們一致認為，通貨膨脹已經朝著委員會2%的目標取得了進展，但仍然有些上升。 幾乎所有成員都同意，實現委員會就業和通脹目標的風險大致平衡。 成員們認為經濟前景不確定，並同意他們關注委員會雙重任務雙方面臨的風險。

為了支援其目標，委員會同意將聯邦基金利率的目標範圍降低到

25個基點到41⁄4到41⁄2%。 一名成員投票反對該決定，更願意將聯邦基金利率的目標範圍保持在41⁄2至43⁄4%。 鑑於他們的判斷，在本次會議後，委員會可能會減緩對貨幣政策立場的進一步調整步伐，成員們同意表示，在考慮對聯邦基金利率目標範圍進行額外調整的程度和時間時，委員會將仔細評估傳入的資料、不斷變化的前景和風險平衡。 成員們同意繼續減少美聯儲對國債、機構債務和機構抵押貸款支援證券的持有量。 成員們還認為，透過將ON RRP融資機制提供的利率設定為與聯邦基金利率目標範圍的底部相等，對ON RRP融資機制提供的利率進行技術調整是合適的，從而使該融資機制恢復到貨幣政策工具建立時存在的一致。 所有成員都同意，會後宣告應確認他們對支援最大就業和將通脹恢復到委員會2%目標的堅定承諾。

成員們一致認為，在評估貨幣政策的適當立場時，委員會將繼續監測傳入資訊對經濟前景的影響。 如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，他們將準備酌情調整貨幣政策的立場。 成員們還同意，他們的評估將考慮到廣泛的資訊，包括關於勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展的解讀。

在討論結束時，委員會投票指示紐約聯邦儲備銀行，除非另有指示，根據以下國內政策指令在系統公開市場賬戶中執行交易，將於下午2:00釋出：

“自2024年12月19日起，聯邦公開市場委員會指示服務檯：

•必要時進行公開市場操作，以將聯邦基金利率保持在4.25至4.5%的目標範圍內。

•進行常設隔夜回購協議業務，最低出價率為4.5%，總業務限額為5000億美元。

•以4.25%的發行率進行常設隔夜反向回購協議業務，每個交易對手的限額為每天1600億美元。 將該利率設定在聯邦基金利率目標範圍的底部，旨在支援有效的貨幣政策實施和短期融資市場的順利運作。

•在拍賣會上展期美聯儲持有的國債在每個日曆月到期的本金支付金額超過每月250億美元的上限。 贖回每月上限的國庫息票證券，並在票券本金支付低於月上限的範圍內贖回國庫券。

•將美聯儲在每個日曆月收到的機構債務和機構抵押貸款支援證券（MBS）持有的本金再投資於每月超過350億美元上限的國債，以大致匹配未償國債的到期構成。

•如果出於運營原因，允許與所述金額略有偏差進行再投資。

•必要時參與美元滾動和息票交換交易，以促進美聯儲機構MBS交易的結算。”

投票還包括批准以下宣告，將於下午2:00釋出：

“最近的指標表明，經濟活動繼續以穩定的速度擴張。 自今年早些時候以來，勞動力市場狀況普遍有所緩解，失業率有所上升，但仍處於低位。 通貨膨脹在實現委員會2%的目標方面取得了進展，但仍然有些上升。

從長遠來看，委員會尋求以2%的速度實現最大就業和通貨膨脹率。 委員會認為，實現其就業的風險和通脹目標大致平衡。 經濟前景不確定，委員會關注其雙重任務雙方面臨的風險。

為了支援其目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍降低0.25個百分點，降至4.25至4.5%。 在考慮對聯邦基金利率目標範圍進行額外調整的程度和時間時，委員會將仔細評估傳入的資料、不斷變化的前景和風險平衡。 委員會將繼續減少其對國債、代理債務和代理抵押貸款支援證券的持有量。 該委員會堅定地致力於支援最大就業，並將通貨膨脹率恢復到2%的目標。

在評估貨幣政策的適當立場時，委員會將繼續監測傳入資訊對經濟前景的影響。 如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策的立場。 委員會的評估將考慮到廣泛的資訊，包括關於勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展的解讀。”