2024年1月FOMC會議紀錄整理

金融市場反應

1. 國債：金融狀態略有緩解，短期公債殖利率下降主因是預期政策上的利率路徑，預期通膨目前未變動，近期通膨預期與2%預期相同。
2. 股票市場：股票價格持續創新高，集中在大市值型科技公司驅動，但更廣泛的股票估值指標較為低迷，市場似乎消化經濟繼續韌性的預期。
3. 逆回購工具持續下降中，低於6000億美元。

經濟回顧

1. GDP：GDP第四季穩定增長，比起第三季增加有所放緩，國內購買穩定成長中，但有放緩的，出口成長穩定，進口成長大幅下降，資本貨物+服務進口成長，但被消費品+汽車進口下降抵銷，淨出口貢獻GDP為0.5%
2. 勞動力市場：勞動力市場持續緊張，第四季非農就業人數成長緩於第三季，失業率維持3.7%，勞動力參與率下降。
3. 通膨率：通膨持續降溫但在2%以上，但持續放緩，整體支出遠低於去年同期，中長期的通膨目標與2020年前預期一致。

金融體系

1. 金融市場和公開市場操作：會議期間，美國國債殖利率下降，市場預期聯邦基金利率的路徑向下轉變，反映了市場參與者認為貨幣政策溝通指向了較少的政策限制。財務狀況有所緩解，但仍受到限制。家庭和企業的融資條件繼續受到適度限制，因為借貸成本仍然較高。
2. 信貸市場：會議期間，大多數企業、家庭和市政當局的借貸成本略有下降，但仍處於較高水準。銀行報告稱，第四季度收緊了工商業貸款和商業房地產貸款的標準和條款。企業和家庭的信貸品質略有惡化，但整體保持穩定，因為大多數行業的拖欠率相對較低。
3. 金融體系穩定性：FED評估了美國金融體系的穩定性，並將金融體系的脆弱性定性為顯著。資產估值壓力仍然顯著，因為一系列市場的估值相對於基本面似乎較高。與企業和家庭債務相關的脆弱性被定性為中等。金融部門的槓桿率非常顯著。融資風險也被認為是顯著的。

經濟展望

1. 預測2023年的GDP成長將高於先前的預測，但2024年和2025年的成長將低於潛在水平，因為貨幣政策的緊縮效應將影響金融和信貸市場。
2. 預測失業率將略有下降，反映出產出水準的提高。
3. 預測通膨率將在2024年回落，並在2026年接近2%的目標水平，這是因為產品和勞動力市場的供需將更加協調。
4. 預測的不確定性已經減少，但仍然較高。他們認為通膨預測的風險略有上行，而實際活動預測的風險偏於下行。

當前情勢與經濟前景

1. 經濟：經濟活動穩步擴張，實際 GDP 成長率在第四季度超過 3% ，消費持續穩定成長，就業成長放緩但仍保持強勁，失業率維持在較低水準，通膨有所放緩但仍高於 2% 的目標。
2. 通膨率：預期目前的限制性貨幣政策將繼續對經濟活動和通膨造成下行壓力，並認為實現 FOMC 的就業和通膨目標的風險正在變得更好平衡。他們仍然高度關注通膨風險，並堅定承諾將通膨降至 2% 的目標。
3. 利率決策：一致認為維持聯邦基金利率目標區間在 5-1/4 至 5-1/2% 是適當的，並認為繼續按照先前宣布的計畫減少 FOMC 證券持有量的進程是適當的。
4. 判斷政策利率可能處於本次緊縮週期的高峰，並指出政策利率的未來趨勢將取決於即將發布的數據、不斷變化的前景以及風險平衡。他們討論了可能影響政策前景的風險管理考量，並強調了仔細評估傳入數據以判斷通膨是否可持續下降至 2% 的重要性。
5. 討論了金融穩定的問題，並指出銀行體系的風險已顯著降低，但仍需監測一些銀行的脆弱性。
6. FOMC 資產負債表繼續正常化，考慮流動性狀況的重要性，並建議在下次會議上開始深入討論資產負債表問題，以指導最終決定放慢徑流速度是適當的。