驚魂！日央行又帶著升息來了，金融市場是充分預期還是心有餘悸？

週五日本央行即將公佈今年的首份利率決議，當前市場認為可能將其關鍵短期利率從0.25%左右上調至0.5%。此次升息將是自去年7月以來的首次，此舉將使短期借貸成本升至2008年全球金融危機以來的最高水平，而且是不到12個月的時間裡第三次升息。

日本央行正在推動改變實施了十年的非傳統貨幣寬鬆政策，去年3月結束負利率政策，並於去年7月將關鍵政策利率上調至0.25%左右。政策緊縮將凸顯日本央行穩定提高利率至接近1%的決心，市場認為這一水準不會使日本經濟降溫或過熱。

上週央行行長植田和男及其副手明確表示將升息，這些言論帶動日圓反彈，因為市場預計週五升息的可能性約為90%。在升息前向市場溝通，也有助於避免上一次升息引發的市場震盪。當時日本央行的升息加上疲軟的美國就業數據，在7月底和8月初的短短幾天內，日圓對美元升值了約7%。引發以日圓融資的「套利」交易平倉，在8月初激發了全球市場的崩盤。

先前消息人士告訴路透社，在周五結束的為期兩天的會議上，除非川普的就職演說和行政命令顛覆金融市場，否則日本央行很可能將短期政策利率上調至0.5% 。而美國總統川普就職後，主要金融市場基本上未受大幅幹擾，自周一以來美元兌日圓在12月19日以來的低位區間內交投。

在12月中旬舉行的上一次政策會議上，日本央行維持關鍵利率不變，行長植田和男錶示，他將等待更多有關川普經濟政策的線索，並評估日本的薪資趨勢，然後決定是否進一步加息。日央行本月初發布的季度報告表示，加薪勢頭將在今年春季工資談判中持續下去。日本通膨率已連續近三年超過日本央行2%的目標，且日圓疲軟導致進口成本居高不下，植田和男可能會強調決策者繼續升息的決心。

但即便升息，鑑於日本的借貸成本即使在升息後仍將是已開發國家中最低的，植田和男對進一步升息路徑的預測可能成為週五的焦點。鑑於7月升息後全球市場動盪，行長將繼續因其溝通方式而受到密切關注。隨著政策利率逐漸接近1%（即目前的預期終端利率），日本央行觀察人士將更有可能尋找更多升息的跡象，有機構預期接下來可能是每六個月升息一次。

在季度展望報告中，日本央行董事會也被期望上調通膨預測，因為有越來越明朗的前景表明，薪資上漲將使日本有望持續實現日本央行2%的通膨目標。這意味著，生活成本在未來兩年內將維持在央行的目標水準附近，而過去三年來，這一水準一直維持在央行的目標水準附近。不過基於外界的不確定性和國內政治，日本央行依然有理由謹慎行事。

因此本週上半段整體處於區間模式的美元/日圓的波動可能集中在周五，從日央行溝通和外界預期來看，意外不加息的可能性不大，因其很可能再次激起市場的動盪。如果日央行升息後繼續表達收緊政策的立場，則日圓可能進一步獲得提振。相反，若對後續升息表達謹慎，則留意日圓不進反退。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。

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