$美國數位穩定幣的大概運作方式$
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這篇我們來談談美國數位穩定幣的大概運作方式
穩定幣發行一元流通，等於投入美債一元
會是穩定幣常見的資產儲備模式，
而且它其實跟「穩定幣信任機制」和「金融穩定」有直接關係。
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讓我來補充一下：
這裡的「一元」指的是：
用戶購買（或換入）一個穩定幣
發行機構會把這一元實際存入一個「儲備池」或「託管帳戶」，
同時購買等值的美國國債作為資產儲備。
（通常是短期美國國債或現金等同物）
這樣可以確保「穩定幣的發行量」和「美國國債或現金儲備」之間一對一對應。
發行機構每發一個穩定幣，
就有一美元國債在背後「撐腰」。
用戶贖回穩定幣的時候，發行機構再出售國債或用現金儲備來贖回。
好處：
1.價值穩定
因為背後有美國國債支撐，市場信心高，用戶知道自己的資產可以快速兌換。
2.透明度
如果官方或財團能定期公布儲備報告（例如每月審計），可以降低市場疑慮。
3.安全性高
美國國債被視為全球最安全的資產（信用等級高、流動性好），
相對於現金更穩健，能應付大規模贖回。
4.合法性
這種模式符合法律監管，尤其是SEC或美國財政部對「穩定幣資產儲備」的潛在要求。
一. 結合官方或財團的背景
如果穩定幣是由官方或官方授權的財團發行，且採用「1:1投入美債」模式，
就能更好地做到：滿足監管合規，讓全球投資者或機構放心使用。
避免擠兌風險（大家知道背後真有錢，且可隨時換回）。
與CBDC的差別？
CBDC通常是央行直接發行，沒有「儲備池」概念（它就是央行的直接負債）。
穩定幣則是私人機構發行，必須拿資產（如美國國債）去「支撐」穩定幣的價值。
一般穩定幣的常見做法
這類穩定幣（例如USDC、USDT等）背後的美國國債（或短期貨幣基金）
通常是由發行機構或信託公司託管。
國債的利息收益一般是由發行機構拿走，
用來：支付營運成本
獲利（這就是為什麼穩定幣項目可以「免費」發幣還能賺錢）
支付部分給第三方（如銀行、支付商等）
持幣人本身，通常只享有穩定幣本身的穩定價值，不參與儲備利息的分配。
舉例：
比如：USDC背後的資產儲備主要是短期美債和現金，
這些美債產生的利息收入每年可能有3%\~5%。
這筆利息歸Circle（USDC的發行商）所有，而不是分給USDC的持有者。
二.官方或合資型穩定幣（或完全監管型）
如果是美國官方或者與財團合作的穩定幣，理論上也可能設計成：
利息歸官方或財團所有（類似前面提到的商業模式）。
或者，如果法律規定或合約設計允許，也可以把利息的一部分（甚至全部），
分配給持幣者（類似貨幣市場基金的分紅機制），但這目前比較少見。
三.CBDC（央行數位貨幣）
如果是央行直接發行的CBDC，它本質上是央行的負債，不一定對應美債，
也就不存在「利息分配」
問題；央行可以選擇是否支付利息給CBDC持有者
（大多數目前設計都不支付利息，避免對商業銀行存款形成衝擊）。
1穩定幣的資產配置偏好：
短債為主大部分穩定幣發行機構（或官方授權的財團）
如果選擇用美國國債來做儲備，
一般都會優先選擇：
短期國債（T-Bills）通常是3個月、6個月到1年期的美國國庫券
因為：流動性高（隨時可以賣出或到期拿回資金）
價格波動低（利率變動時影響小）
這樣可以確保用戶隨時贖回穩定幣，不會遇到價格大幅波動導致的資本損失。
2.為什麼很少用長債（10年、30年期）？
如果發行機構把錢拿去買10年或30年期的美國國債：
當利率上升時，債券價格會大幅下跌（淨值波動大）。
如果有人大量贖回穩定幣，機構必須賣掉部分長債套現，
可能會賣在價格低點，造成資本損失。
這樣就違背了穩定幣「穩定價值、隨時兌付」的初衷。
3.債券類型一般是T-Bills（短期國庫券）
在資產類型上，大多穩定幣會選擇： T-Bills（3個月、6個月）
可能會搭配一部分現金或存放在銀行的貨幣市場基金（超短期商業票據/國庫券組合）
很少使用長債（除非利率環境穩定，或有明確的到期安排且不會影響流動性）
總結:
穩定幣背後的美債通常以短債（T-Bills）為主
保證流動性，價格波動低，快速應對用戶贖回需求，同時也能獲取穩定的利息收益。
發行機構不太會把儲備拿去買長期美國國債（10年或30年），
因為：長債價格波動大，可能導致資本損失。
流動性不佳，如果有人大量贖回，機構要賣長債會承擔很大風險。
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