⭐️一、簡介
銅（Copper）是一種具備高度導電性與導熱性的有色金屬，廣泛應用於電力、建築、交通、電子等領域，被譽為「銅博士」。銅的價格經常隨著全球景氣起伏波動，是衡量製造活動的重要先行指標。
⭐️二、供需概況
（一）供給面：
- 全球銅供應主要來自兩個來源： • 礦產銅：約占 70% • 回收銅（廢銅）：約占 30% （來源：ICSG，2023年）
- 主要產銅國包括：智利、秘魯、中國、剛果（金）、美國等。
- 採礦投資、政治風險與環境政策是影響供應的重要因素。
（二）需求面：
- 銅需求高度集中於中國、印度、美國、德國、日本等。
- 綠能、電動車、建設與電子產品為主力需求驅動。
- 需求約一半以上來自中國市場。
（三）應用領域（2023年）
- 建築業與基礎建設：35%
- 電力與電纜：30%
- 汽車與交通：15%
- 工業機械與設備：10%
- 消費電子產品：5%
- 其他（硬幣、裝飾等）：5%
⭐️三、全球市場排名與占比（2023年估計）
（一）主要生產國（按礦產銅產量）
- 智利：27%
- 秘魯：10%
- 中國：9%
- 剛果（金）：8%
- 美國：6%
（二）主要消費國（按需求量）
- 中國：54%
- 美國：8%
- 德國：5%
- 印度：4%
- 日本：3%
（三）主要出口國（精煉銅）
- 智利：30%
- 剛果（金）：12%
- 俄羅斯：8%
- 祕魯：7%
- 日本：5%
（四）主要進口國（精煉銅）
- 中國：45%
- 德國：7%
- 美國：6%
- 韓國：5%
- 台灣：4%
⭐️四、全球主要指標交易市場
英國倫敦金屬交易所(LME)，全球最權威，提供現貨跟3個月期貨美元報價。
美國紐約商品交易所(COMEX)，提供期貨美元報價。
中國上海期貨交易所(SHFE)，提供期貨，人民幣報價。
⭐️五、投資方式
(1)期貨
倫敦金屬交易所
紐約商品交易所
上海期貨交易所
(2)ETF/ETP
商品型ETF/ETP
(a)美股代號:CPER (名稱:United States Copper Index Fund)
產品性質
- 類型：期貨型 ETP（Exchange Traded Product）
- 投資方式：持有 COMEX（紐約商品交易所）銅期貨合約，不持有：銅礦股票、實物銅，與銅價高度連動，直接反映期貨價格變動，不涉及礦業公司的經營。
風險
• 具有轉倉損耗，報酬可能明顯偏離「長期現貨價格漲幅」，費用率約 0.97%，在 ETF/ETP 中屬偏高，價格起伏劇烈。
稅務特性（重要）
• 美國法規下屬於 商品池（Commodity Pool），投資人每年會收到 K-1 稅務表單，稅務申報較股票型 ETF 複雜，不利一般投資人長期持有。
適合族群
- 對銅有 明確短中期價格判斷
- 用於戰術型交易、景氣循環或事件驅動策略
- 能理解並承擔期貨結構與稅務複雜度的投資人
(b)台股代號:00763U(期街口道瓊銅)
產品性質
- 類型：期貨型 ETP（Exchange Traded Product）
- 投資方式：海外銅期貨相關指數（以銅期貨為核心），不持有：銅礦股票、實物銅，與銅價高度連動，直接反映期貨價格變動，不涉及礦業公司的經營。
- 台灣市場唯一追蹤銅期貨的 ETF，與CPER是同類型工具。
- 投資門檻低，不需開立美股帳戶，可直接在台股市場下單、用台幣交易。
風險
• 具有轉倉損耗，報酬可能明顯偏離「長期現貨價格漲幅」，費用率約 0.97%，在 ETF/ETP 中屬偏高，價格起伏劇烈。
稅務特性（重要）
用台幣交易，稅務處理相對簡單（無 K-1 問題）。
適合族群
- 台灣投資人希望參與銅價行情
- 偏好操作便利性、避免海外帳戶與稅務複雜度
- 能承受高波動、不以配息為目標的投資人
股票型ETF
美股代號:COPX
- 正式名稱: Global X Copper Miners ETF
- 投資標的及追蹤指數
- 指數： Solactive Global Copper Miners Total Return Index
- 標的： 全球銅礦勘探、開採、精煉公司（如 FCX、Lundin Mining）。
3.產品特性:
- 純銅礦商： 最具代表性的銅礦 ETF，反映銅礦企業整體表現。
4.優缺點
- 優： 銅價相關性高、流動性佳。
- 缺： 波動度較大。
美股代號:ICOP
- 正式名稱: iShares Copper and Metals Mining ETF
- 投資標的
- 標的： 銅及相關金屬礦商、冶煉商。
3.產品特性:
- 選股靈活： 包含金屬冶煉與多元金屬礦商。
4.優缺點
- 優： 選股靈活： 包含金屬冶煉與多元金屬礦商。
- 缺： 知名度與規模相對較小。
美股代號:COPP
- 正式名稱: Sprott Copper Miners ETF
- 投資標的
- 標的： 純度較高的銅礦商。
3.產品特性:
- 高純度配置： 結合了礦業股票與實物資產的部位。
4.優缺點
- 優： 最貼近實物銅表現。
- 缺： 集中度極高，受單一商品波動影響劇烈。
美股代號:PICK
- 正式名稱: iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF
- 投資標的及追蹤指數
- 指數： MSCI ACWI Select Metals & Mining Producers Ex Gold & Silver Index
- 標的： 全球工業金屬（鋁、鋼、鐵、鎳等）生產商。
3.產品特性:
- 多元工業金屬： 排除金、銀等避險金屬，專注於工業需求金屬。
4.優缺點
- 優： 費用率較低 (0.39%)、分散性高。
- 缺： 非純銅投資，受鐵、鋁影響大。
銅純度由高到低：COPP ≈ COPX ＞ ICOP ＞ PICK
(3)美股
美股代號:FCX( Freeport-McMoRan 自由港麥克莫蘭)
- 簡介：FCX 是全球最大的銅礦上市公司之一，總部位於美國亞利桑那州鳳凰城。
- 核心資產： 擁有印尼的 Grasberg（格拉斯伯格） 礦區，這是世界上規模最大的銅金礦之一。此外，在北美（如 Morenci）與南美也有大量生產基地。
- 特點： 專注度極高，其營收主要來自銅，對銅價波動非常敏感。它是純度較高的「銅概念股」。 該公司在技術研發（如自動化採礦）和環境治理（ESG）方面處於行業領先地位。
美股代號:SCCO(Southern Copper 南方銅業)
- 簡介：SCCO 主要由墨西哥集團（Grupo México）控股，資產集中在秘魯與墨西哥。
- 核心資產： 擁有全球最大規模的銅儲量，且開採壽命極長（預計超過 60 年）。
- 特點： 成本極低。由於其礦石品位高且開採環境相對穩定，SCCO 擁有行業內領先的現金成本優勢（Cash Cost），分紅政策相對慷慨，是尋求股息與長期資源儲備投資者的首選。
美股代號:BHP(BHP Group 必和必拓)
簡介：必和必拓是全球市值最大的綜合性礦業巨頭，總部位於澳洲。
核心資產： 營收極為分散，除了銅，它還是全球最大的鐵礦石供應商之一。其旗下的 Escondida（埃斯康迪達） 是全球產量最大的單體銅礦。
特點： 多樣化的商品組合（鐵、銅、煤、鉀肥）。當單一商品價格波動時，公司韌性較強。營運極其穩健，被視為全球經濟景氣的風向標。
(4)中國 A 股
中國A股金屬與採礦板塊確實在全球金屬產業中具備獨特且難以替代的競爭優勢。與許多人認為「中國只是礦產多」的誤解不同，中國真正的殺手鐧在於冶煉與精煉能力。即便中國不產某些礦（如鋰、鈷、銅），但全球約 40% 到 90% 的關鍵礦產加工能力集中在中國。尤其在稀土。垂直整合的「產業鏈群聚」效應具備極強的垂直一體化能力A 股公司在全球範圍內精準布局，傳統上，全球金屬價格由倫敦金屬交易所（LME）和紐約商品交易所（COMEX）決定。但上海期交所成長極快，挟生產與金屬消費大國優勢，企圖心強烈，有建立定價參與者的戰略意圖。
A股代號: 601899.SH(紫金礦業)
簡介: 中國銅業一哥。擁有剛果金 Kamoa-Kakula 等全球級大礦，是中國礦業公司國際化的標桿，銅產量增長速度極快。
A股代號: 603993.SH(洛陽鉬業)
簡介: 世界級銅鈷生產商。在剛果金擁有 TFM 和 KFM 兩大巨型礦山，銅產量已躍升至全球前列，是電動車產業鏈的重要供應商。
A股代號: 600362.SH(江西銅業)
簡介: 中國最大的綜合性銅生產商，擁有中國最大的露天銅礦。業務涵蓋開採、冶煉到加工的全產業鏈。
A股代號:601168.SH(西部礦業)
簡介: 資源分佈在中國西部（如玉龍銅礦），是中國境內重要的銅精礦生產商。
A股代號:000630.SZ(銅陵有色)
簡介: 歷史悠久的銅冶煉企業，近年來通過資產注入加強了上游礦山的自給率。
⭐️六、歷史價格影響因素
從過去幾年歷史分析，除了供需之外，因為銅的報價主要是美元，因此美元上漲，銅價就下跌，美元下跌，銅價就上漲。
也會跟黃金比價，銅除了應用於工業上，也能當成貨幣使用，但貨幣色彩遠遠淡於黃金跟白銀，黃金與銅價歷史上有一定兌換比例，稱為金銅比。
另外也跟經濟景氣有關，特別是美國跟中國的PMI工業生產指數，景氣好，銅價漲，景氣差，銅價跌。
另外如果一些突發事件如南美產銅國罷工，天氣因素等等影響供給，也經常讓銅價飆升，例如這次的特朗普突然給銅加50%關稅，就導致美國銅價瞬間大漲，而倫敦銅價反而小幅微跌。 另外銅價跟油價呈現高度相關性，這是因為煉銅需要消耗大量能源，因此跟油價有很高相關性。
⭐️七、近期價格影響因素
歷史上與銅相關的幾個因素近期失效，
銅 vs 美元：長期與近期皆為顯著負相關（-0.78 → -0.63，近期負相關仍在但略減弱）
• 銅 vs WTI：長期是高度正相關（+0.85），但在 2022–2026 這段轉為負相關（約 -0.35～-0.41），顯示近年兩者連動結構明顯改變。
• 銅 vs 黃金：長期高度正相關（+0.92）。
⭐️八、結語
近15年全球銅需求的年複合成長率約1.9%，成長比較緩和，因為銅的供需都沒什麼「即時替代品」，所以即使只是供給短少 2～3%，都足以引發銅價 暴漲10~30%。
這是經濟學裡典型的「供給彈性低 → 價格高敏感性資產」，「供給彈性低 → 供需上的小缺口就會產生價格上的大波動」。
根據 ICSG(國際銅研究組織)報告：2025 年全球精煉銅市場(1~10月累計)精煉銅產量: 約 28.3 百萬噸，年增約2.9~3.4%，全球精煉銅需求:約 28.2~28.3 百萬噸，年增約3~3.7%，供給小幅過剩，但需求年增大過供給。
ICSG在2025年10月里斯本會議，2026年精煉銅產量將成長0.9%，需求將成長約2.1%，2026 年精煉銅將從過剩變成短缺約 15 萬噸。
雖然倫敦金屬交易所(LME)銅價持續不斷上漲，但投行間看法不一，依據《華爾街見聞報》瑞銀持續看好，高盛認為將過熱回調。
為什麼這麼分歧?
瑞銀分析師Daniel Major團隊認為資本開支因通膨因素，看似支出未降但真實生產力在降，而且銅礦石品質下降： 老舊礦山的礦石品位逐年下滑，投入同樣的電力與成本，精煉出來的純銅卻變少，在同樣的資金投入下，產出也在變少，預期銅市場將在2026/27年進入結構性短缺狀態。
高盛和花旗認為短期漲太快，
高盛分析師Eoin Dinsmore團隊指出，銅價近期的暴漲主要是由“美國囤貨”驅動的。市場擔憂美國將對精煉銅征收關稅，導致金屬被大量吸入美國市場。高盛警告，一旦關稅政策變動，囤貨動力將消失。高盛維持2026年四季度價格回落至11200美元/噸的判斷。
花旗銀行的Tom Mulqueen團隊指出，雖然將短期目標上調至14000美元/噸，但“1月可能就是2026年的價格高點”。花旗認為，超過13000美元的價格將刺激廢銅供應激增。除非出現新的宏觀催化劑，否則價格終將回落至13000美元/噸的水平。
銅價短期因素看關稅，長期看供應，川普的關鍵金屬清單裡有銅，被視為AI瓶頸的電力也需要用銅。短期可能有波動，但中長期來說，瑞銀分析的供給因素是確實存在，短期因素如果反應完了之後，長期因素將會持續生效。
