一、 美國貿易協商進展與各國情勢
1. 美韓貿易協議達成
- 時間點： 美東時間7月31日凌晨，川普在Social平台發文宣佈。
- 核心內容：南韓將提供美國3500億美元，用於美國主導的投資項目，由川普親自挑選。
- 南韓將採購1000億美元的液化天然氣（LNG）及其他能源產品。
- 南韓承諾在兩週內公佈一筆巨額的國內投資計畫。
- 南韓全面開放對美所有貿易市場，包括美國汽車、卡車、農產品。
- 影響分析：南韓汽車產業對美出口佔比高達31%，之前面臨25%的高關稅壓力，協議達成後，關稅將從25%下滑至15%，有利於南韓汽車出口。
- 相較於日本在某些領域的「硬氣」，南韓在川普幾個月的努力下完全開放市場，顯示其讓步程度。
2. 美印貿易談判進度
- 現況： 談判一度破裂，川普曾對印度出口商品加徵25%關稅，並威脅若持續從俄羅斯進口能源將採取更嚴厲措施。
- 最新進展： 印度表示願意重啟談判，希望在8月1日前達成協議，川普也給予機會。
- 印度籌碼與挑戰：美國對印度貿易逆差龐大（美國出口420億美元，進口870億美元）。
- 印度經濟以內需產業為主，對出口依賴度不高，能抵禦部分關稅衝擊。
- 主要卡關點：印度內需市場的全面開放，特別是農產品的高關稅（農產品39%、植物油45%、蘋果50%、玉米50%）。
- 川普批評印度不開放市場，因為日、印尼、泰國等東南亞國家及日韓都已陸續開放。
- 印度對美出口單一最大商品為鑽石（67億美元，佔比44.5%），其次為藥品（130億美元）。
3. 台灣貿易談判困境與展望
- 壓軸登場： 台灣是主要貿易國中唯一尚未達成協議的，顯示談判團隊的「難纏」及努力爭取最大利益。
- 彭博社報導： 台灣基本關稅率可能維持在15%左右，但投資金額佔GDP比重恐很高，造成沉重財政壓力。
- 財政壓力估算：台灣年GDP約8000億美元。
- 南韓年GDP約1.7兆美元，提供3500億美元投資。
- 日本年GDP約4兆美元，提供5500億美元投資。
- 若台灣支付2000億-3000億美元投資額，對台灣GDP而言負擔將非常大（可能佔GDP的四分之一），且由政府承擔，將排擠普發現金等其他財政支出。
- 兩大談判難關：半導體關稅問題（232調查）： 台灣對美出口以半導體為主（2023年電子零組件和資通訊產品佔比超過50%），基準關稅影響不大，但232調查下的半導體關稅影響深遠。台灣希望比照日本汽車關稅模式，將半導體關稅併入基準關稅，最高不超過15%。
- 美國態度： 美方認為台灣半導體出口暴增（從2015年的117億美元飆升至2023年的400億美元，2025年上半年已達600億美元），應「吐出」部分利益。
- 民生衝擊與政治考量：若減少投資額導致關稅提高（如到17%-18%），將對台灣傳統產業造成極大壓力，影響就業（如桃園龜山、新北新莊、台中神岡、鹿港、岡山等地的PCB、伺服器、手工具、水五金、螺絲扣件等產業，影響數萬人就業）。
- 手工具、水五金對美出口額雖僅25億美元，但佔總出口比重高達50%，若關稅提高恐「必死無疑」。
- 面臨「保半導體」還是「保選票」的兩難。
- 台積電投資案： 台積電1650億美元的美國投資案似乎未被納入此次台灣對美的「巨額投資」談判籌碼中，增加台灣政府的談判壓力。
- 結論： 台灣談判團隊的韌性使談判拖到最後一刻，川普也尚未對台灣釋出敵意。最終協議可能導致台灣面臨較困難條件，重點在於投資額多寡與半導體關稅是否合併討論。
二、 聯準會利率決策與經濟展望
1. 鮑爾與川普的「槓上」
- 鮑爾表態： 聯準會主席鮑爾明確表示，距離降息恐「有一段距離」，顯著衝擊市場原先預期9月份降息的預期。
- 聯準會立場： 聯邦公開市場委員會認為當前通膨仍偏高，需等待進一步下滑。
- 市場質疑： 面對日韓、歐盟、卡達、沙烏地阿拉伯等國對美的大量投資（合計數兆美元），未來是否會引發投資通膨，聯準會如何因應？
2. 聯準會內部出現重大分歧
- 分歧程度： 聯準會內部意見分歧已達鮑爾任期以來最高。
- 鷹派/鴿派：鴿派（主張立即降息）： Bowman、Waller等票委，認為高利率對房地產市場和利率市場已產生快速負面影響，且關稅通膨不確定性應促使降息。
- 觀望派（主張維持高利率）： 亞特蘭大聯準會總裁Bostic，認為美國經濟過於強勁，需保持高利率。
- 市場預期變化： 9月份降息一碼的預期從60%降至40%，維持當前基準利率的機率升至58.8%。
- 原因分析：美國第二季度GDP增幅達3%，主因是進口大跌（一季度囤貨過多，二季度因關稅協議談成而急縮），並非內需強勁。
- 商業投資在2025年仍趨近於零，私人投資部門冷卻。
- 但未來幾季，由於各國政府對美國的大規模新建投資案，美國經濟有望獲得「強心劑」，延續景氣擴張週期。
- 個人消費增速雖放緩（二季度1.4%，低於去年），但仍支撐經濟。
- 美國經濟未來支撐點將從內需和服務業轉向強大投資案與零關稅下的出口。
- 美國房地產市場在高利率衝擊下銷售指標比2008年金融海嘯時期還差，成屋庫存回到2019年高點，部分產業已受高利率影響。
3. 川普政策對經濟循環的影響
- 川普的貿易政策和引導盟友對美投資，正在嘗試「延長」美國的景氣擴張週期，使其不再完全遵循傳統的景氣循環規律。
- 對於日本、南韓和台灣等盟友而言，這種政策意味著：
- 出口表現可能受到關稅衝擊（中間商為維持售價而犧牲利潤）。
- 對美的大規模主權投資將導致國內公共基礎建設投資減少，造成「存量轉移」。
三、 股市表現與財報分析
1. 美股四大指數表現
- 道瓊指數下跌0.38%（171點），收4461點。
- 標普下跌0.12%（7點），收6362點。
- 那斯達克上漲0.15%（31點），收21129點。
- 費城半導體上漲0.83%（47點），收5787點。
2. 主要公司財報
- Meta（MA）：第三季財測遠高於市場預期（營收預估475億-500億美元，高於預估的462億美元）。
- 廣告收入持續增長。
- Reality Labs（元宇宙部門）仍是巨大虧損黑洞，營收僅3.7億美元。
- 2025年資本支出預估上調至1140億-1180億美元，顯示AI資本投入競賽持續擴張。
- Microsoft（微軟）：盤後大漲近9%，市值突破4兆美元。
- 雲端服務營收大幅增長（Cloud部門增長26%），推動整體營收增長18%（三年來最快速度），顯示AI浪潮對其核心業務的顯著帶動。
3. 股市估值與投資策略
- 估值偏高： 標準普爾500經調整後的本益比（P/E Ratio）偏高，除1929年和2000年科技泡沫外，為百年來相對昂貴的估值。
- 投資建議：主持人不建議過度追入短期行情，強調紀律和定力，勿因短期誘惑放棄長期投資目標。
- 景氣已進入全面擴張階段，應考慮在高位預留現金的規劃。
- 提醒投資人注意短線操作的交易成本風險（手續費、價差），避免「越賺越少」的情況。
- 投資最怕的是「因小失大」，為蠅頭小利而偏離初衷。
四、 其他觀察與市場反思
- 新聞量暴增： 近期新聞量龐大，市場資訊持續疊加，投資人需靜心思考。
- 市場休息的重要性： 即使股市已電子化、電腦化，仍需休市讓市場有時間冷靜、理性判斷，如同車輛需要煞車片。
- 對比中國： 在美國收割盟友經濟利益的同時，中國與世界各國仍在持續貿易，各取所需。
- 8月1日新格局： 預計8月1日後，全球貿易格局將產生新變化。
