美國非農業數據遇冷
上週五，美國7月非農業資料大爆冷門，引發市場巨震。數據顯示，季調後非農就業人口錄得7.3萬人，遠低於市場預期的11萬人，為去年10月以來最小增幅。更令市場震驚的是，5月和6月非農就業人數合計下修25.8萬人，堪稱近20多年來的最大修正幅度。
黃金牛市邏輯強化：三大支撐因素解析
俄烏衝突已持續三年，全球供應鏈暗流湧動；疊加川普發起的全球關稅戰，避險情緒升溫，在當前的市場環境下，黃金的避險屬性正獲得前所未有的重視。
儘管金價已站上3,300美元高位
分析師普遍認為其上行空間仍可觀
01 非農爆冷，就業疲軟
7月非農資料爆冷，顯著低於預期，顯示勞動市場明顯降溫。疲軟的就業數據不僅引發對美國經濟可能陷入衰退的擔憂，也增強了市場對聯準會將在9月及年內再次降息的信心。
CME FedWatch工具顯示，市場對9月降息的機率已超過90%，且年底前預期累計降息幅度達到65個基點。這項預期壓制美債殖利率，對無息資產黃金構成支撐。投資者尋求黃金等避險資產作為對沖工具，進一步提振了金價。
02 關稅戰推升避險需求
自從美國政府在全球掀起關稅風暴後，全球金融市場劇烈動盪。 7月31日，川普政府簽署行政令，對加拿大（35%）、巴西（50%）、印度（25%）、瑞士（39%）等經濟體加徵關稅，將全球貿易緊張局勢推向新高度。
同時，中東局勢持續升級及加薩停火談判破裂，進一步強化了短期避險需求。在此情況下，關稅戰引發全球通膨壓力，在全球貿易博弈持續且地緣政治長期緊張的背景下，黃金的配置價值更加凸顯，黃金上行空間有待進一步提升。
03 聯準會政策轉向在即
繼7月非農爆冷後，高盛與花旗均認為9月降息25基點的可能性極高，若數據進一步惡化甚至可能激進降息50基點。高盛預測，聯準會將在2025年9月、10月和12月連續進行三次25個基點的降息。花旗則在其基準情境中預測政策利率將降至3%，並認為風險偏向於更低的利率水準。這種貨幣政策轉向預期，正在形成對黃金價格的長期利多。
總結黃金目前處於多空博弈關鍵階段。一方面，美國經濟數據疲軟與川普貿易政策增強了避險情緒，聯準會9月降息幾乎成為「市場共識」；另一方面，美國經濟數據強勁、美元指數堅挺也削弱了黃金對其他買家的吸引力。建議投資人密切注意市場趨勢及風向，以便待時機來臨時能夠迅速作出反應並做好準備。
風險提示、免責條款、特別聲明：
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