資金避險湧現，關稅陰影籠罩

三大亮點秒懂，投資快讀版 美股資金因新關稅與經濟雜訊轉向避險，股票基金大流出、貨幣與債券基金吸金；印度輸美關稅最高至50%，珠寶、紡織與商用車零件受傷，手機與藥品豁免；The Trade Desk(TTD)受廣告預算縮手衝擊，大跌示警波動未止。 關稅與資金流，市場轉向跡象 美股在最新一輪關稅不確定性下出現明顯「避險轉向」。投資人於8/6止一週從美股基金淨流出137億美元，創6/25以來最大，並轉投貨幣市場基金達788.5億美元，創去年12/4以來新高。UBS(UBS)認為有效關稅料落在約15%，會壓抑成長、拉升通膨，但不致使美國經濟與股市趨勢脫軌。 為何資金撤出，錢往哪裡去？ - 小型股基金單週淨流出約52億美元，為去年12/18以來最大；大型股與中型股亦分別流出70億與17.1億美元，顯示投資人優先減碼高波動板塊。 - 與股市對比，債券基金單週淨流入73.9億美元、創11週新高；短中期投資級公司債吸金32.2億、短中期公債/國庫券24.3億、市政債16.6億，凸顯「降風險、縮存續期」的保守配置。 - 同步，貨幣市場基金大進帳788.5億美元，顯示在FED利率仍具吸引力下，投資人偏好高流動性、低波動的停泊資產。UBS估關稅最終有效稅率約15%，短期震盪仍在，但建議投資人按長期計畫應對。 哪些產業受衝擊，誰會受惠？ - 印度出口遭加徵25%新稅後，部分品項總關稅最高達50%。受壓族群：寶石與珠寶（印度對美年銷約100億美元，行業警告恐陷停擺）、紡織成衣（主要供應商服務Walmart(WMT)、Target(TGT)、Costco(COST)、Gap(GPS)）、商用車與農機零件（對美約30億美元將課50%）。 - 相對受惠或影響較小：智慧手機（Apple(AAPL)印度製iPhone豁免，對即將推出的iPhone 17供應鏈是利多）、學名藥與原料藥（關乎醫療可負擔，維持豁免）、太陽能與風電設備（暫豁免）。 - 美股族群面：零售與服飾可能面臨成本轉嫁與毛利擠壓；珠寶零售如Signet Jewelers(SIG)或轉向土耳其、越南、泰國供應，短期採購成本走高。通訊服務與工業類股基金本週仍獲淨流入，分別為11.7億與5.86億美元，顯示資金尋找「穩健成長」與「政策題材」的口袋。 廣告科技承壓，TTD為何大跌？ The Trade Desk(TTD)預告大型品牌客戶在關稅不確定下縮手，導致對數位廣告支出更謹慎。該股盤前一度暴跌逾三成、蒸發逾120億美元市值。公司預估本季營收至少7.17億美元，符合預期，但投資人擔憂其專注全球大型廣告主，使其更易受宏觀逆風影響。分析師亦指出，TTD本季成長低於Meta Platforms(META)的22%增速，市場擔心「圍牆花園」（如META）跑得比「開放網路」快，品牌預算可能向平台集中。至少七位分析師下調目標價，中位數至84美元，顯示短期再評價壓力仍在。 印度暫緩軍購，國防股影響？ 在關稅緊張下，印度暫緩向美方採購新武器與軍機的計畫。受影響標的包括：General Dynamics(GD)之Stryker裝甲車、Raytheon與Lockheed Martin(LMT)的標槍反戰車飛彈，以及Boeing(BA)的6架P-8I海上巡邏機（約36億美元案）。雖然雙方軍事合作仍持續（情報共享、聯合演訓等未受阻），但訂單時程可能遞延至關稅方向明朗。對國防股而言，長期需求穩固、在手庫存與其他國際訂單可部分對沖，但印度為關鍵增量市場，短線消息面可能壓抑評價與接單可見度。 投資該怎麼做，如何控風險？ 依UBS觀點，有效關稅約15%多半不致逆轉美股長期上行，但會壓抑成長並推升通膨，帶來波動延長。投資人可考量： - 維持核心資產，同時加碼高品質、短中期債與貨幣市場工具，降低波動暴露。 - 股市曝險偏向現金充沛、定價能力強的龍頭（大型科技、部分通訊服務），留意供應鏈可轉移的企業如AAPL。 - 對受關稅直接衝擊的零售、服飾與珠寶鏈，採取選股制勝，觀察其轉嫁能力與庫存週期。 - 事件交易上，可關注空運受惠的短期量能催化，FedEx(FDX)、UPS(UPS)或有訂單提前潮，但屬短線題材。 整體市場觀察，波動將延續 整體來看，關稅帶來的「成本上升+不確定性」會延後企業投資與行銷決策，廣告、耐用品、服飾等循環板塊較敏感；同時，資金偏好安全性資產，貨幣基金與短中期投資級債獲資金青睞。若關稅期限再延或下調，風險資產有機會「消息面反彈」；反之若擴圍或升幅加深，獲利預期恐遭下修，評價再平衡壓力加大。 公司影響拆解，潛在受益壓力 - 受壓：The Trade Desk(TTD)、Boeing(BA)/Lockheed Martin(LMT)/General Dynamics(GD)/RTX(RTX)（印度訂單時程風險）、Walmart(WMT)/Target(TGT)/Costco(COST)/Gap(GPS)（進口成本上升）、Caterpillar(CAT)/Deere(DE)（印度商用車/農機零件成本可能走高）。 - 受惠/相對穩健：Apple(AAPL)（印度組裝手機豁免，供應鏈多元化）、Meta(META)/Alphabet(GOOGL)（通訊服務基金淨流入、平台韌性）、FedEx(FDX)/UPS(UPS)（短期「趕關稅」空運需求），惟屬短線催化。 重點一句話，把握投資節奏 關稅拉長波動期但未改變長期趨勢；先守風險，後拚成長，聚焦現金流與定價力強的龍頭，等待政策明朗再加碼。