最近即將進到了 9 月的配息，3、6、9、12 月是眾所注目的。昨天00918 宣布了這一季的配息 0.52元。比上一次的0.7 元，在今年首度下修。這次從 0.7元下修至 0.52 元。 因為上一季的 00918 在等了 57天之後，終於填息。這一次的配息下降是在「預期之中」。目前的 0.52元，對於長時間來說，對於00918 算是一個「正面」的消息。
現在的高股息，要從強力硬配，要轉向逐步的資本成長。對於0.52 元從「帳面」上來看，還是有一點點偏高，最合適一點，可能是要壓到 9% 之下，例如: 0.48元的8.5%。當然這不是想要讓存00918的朋友們的荷包「更」失血。
因為大家還是要了解，配息前和配息後，你的資產其實是沒有增加的。因為除了多少錢，你得股價就下降多少。重點還是要像00918 的名字一樣要能「填息」。若是資金可以留在ETF中的時候，更能發揮長期時間複利的效應。也因此，在最近台股剛剛從股災中恢復，關稅等不確定因素減少了之後。下半年的AI 股應該可以續漲，對於 00918而言，將錢留下來，更有機會創造資本利得，或許是一個更好的結果。
00918 的歷史除權息
下圖是00919 的歷史除權息，我表列了從 2023 年第二季至今的 00918 的配息資料。在之前，我有提過00918 是會根據當季的情況來進行配息的「下調」。不像00919 目前還維持著不減配。在過往的 9 次的除息記錄中，有 6 次是完成了填息。最近的第二季花了 57 天填息，算是目前9系列中，唯一達成填息的。這一次的 0.52元，我認為應該在接下來若是要填息也不會是一件很困難的事。
因為 00918 是 在 2022 年的 11 月底上市，上市的時間也算是相對的好。在2023 年，配出了年 7.18%。在2024 年的時候，在當時台股創了24,416的前歷史新高的時候，整年有12.95%的超高「實際殖利率」。在今年的話，我是將第四季也用0.52來預估，其全年也是有 10.74%的優質殖利率。
雖然我一直在談殖利率，但是在投資的時候，除了現金流之外，更重要的還是資產的成長。這一季00918 將其配息下降了 25%。也因此，在第四季的時候，也希望能讓00918 的股息可以「穩定」地先站回23 元。
00918 目前的市值為 829 億，受益人數約為26.5萬，目前還不到千億。作為比對 00919 目前的市值為 4030 億，受益人數為132萬人。大概00919 的市值和受益人數都是00918 的 5 倍。
00918 與 00919 的成份股比較
這裡我還是拿 00919 與00918 來進行一個對比。因為我在之前的影片中有提到00919 在5 月的換股，大量押注了金融類股。這個是有當時的時間背景。主要的還是要進行川普關稅的「避險」。另外，也押注，可能來臨的降息。現在事後諸葛來看，不主動的變更可能會比較好 。
因為你看一下00918 的配置，大致上，若是將聯發科加回去的話，就是之前的00919 的配置。 或許，我們可以說00918 的調性是與之前的00919 一致。00919 這個成份股的配置，說實在與5 月以前的 00919 算是一個不同的ETF 了。
這個就還是要看接下來美國的降息力道的強弱 ，說不定真的降息了，00919 的前三大成份股，至少國泰和富邦應該會有一個不錯的漲幅。但是這裡我們說回來。一個金融股的配置。
其實我們個人在配置金融股的時候，重點不是要獲得多超額的成長。穩定與保守，可能才是配置金融股的主因。也因此，朋友們可以注意一下，當股市大漲的時候，其實相對的金融股的走勢是較弱的。
而反而，市場在變動或開始下滑的時候，資金就會流到債券和金融股。也因此，在最近的一季中，股市強烈的反彈，你會發現在，00918 這種「進攻」型的配置，在這一季中有2.99%的上漲。當然這裡是相對的，市值型ETF 在這一季都有 8 ~ 16 % 不等的上漲。但今天我們就看高股息。
而剛剛提到的 00919 在這一季中，因為「保守」的持股策略，在這一季的反彈中，不漲反跌了 3.22%。我們可以看到這個表中的00929 和 00940 這兩個年殖率在4 % 左右的高股息，反而在這一季中表現的也不錯到分別有 3.63% 和 4.47%。其中 00929 還一度站回了重要的 18 元的股價。
我們回到了00918 和 00919 的成份股的部分，剛剛提到 00918 其實在這一波是沒有什麼大幅度的換股。其還是保有長榮和AI 概念股，其中包含了鴻海、廣達、華碩。另外也押注了部分的金融如富邦和中信。
這個部分，我覺得是中規中矩。另外，雖然聯發科在之前公布財報並不是特別的亮眼，但透過車用 AI、智慧座艙與 AI ASIC。在明年應該還是有機會重回寶座。目前看起來Qualcomm 在後手機時代應該很難與聯發科匹敵。
00919 和 00918都缺乏聯發科，也少了一個與台股市值聯動的機會。00919 則比00918 更慘一點，現在連鴻海都沒有。00919 這個持股，若是在下半年AI 持續出貨，可能會沒有辦法領到 AI 的紅利。
另外，在這裡也補充一下，或許有很多人會質疑 AI 潮流的部分，這裡我會用「數據機」的概念，來與各位說明。現在你可以問AI 很多的問題，例如在工作上幫你完成一個行銷企劃，或是丟入一個財報，進行企業財務的分析或是簡單地請它產生一張圖。
但是一丟進去之後，可能要等待數秒到數十秒，我用軟體上的 Jakob Nielsen 的三段時間限制來與各位分享，若是反應是在 :
- 0.1 秒以內：回應被認為是即時的，使用者幾乎察覺不到延遲；
- 0.1–1 秒之間：略微延遲，但使用者的思路不會中斷，尚可容忍；
- 1–10 秒之間：思考流程被打斷，影響專注度與效率；
- 超過 10 秒：通常視為不可接受，會嚴重破壞使用者體驗
現在的AI 反應該該都在數秒到數十秒之中，這也代表著 AI 概念股將可以續強，當然下圖是我在準備的時候找了幾個新聞的分析圖，也可以給各位參考，但是數字可能不是最新的。它們是包括但是不全部。例如，技嘉的AI伺服器，也不在其中。
這裡我也說明和2000年的 dot COM 潮流一般。熱潮是會持續，但是最終一個領域應該只會有一或是兩個來統治市場。
我們再度回到成份股的部分。在前面說了 00918 有華碩、廣達、鴻海至少都有5 % 以上。但是反觀00919 在成份股中，基本上已經都沒有「直接」市場認知的 AI 概念股，這個可能會在明年，造成00919 的成長動能的缺乏。
降息與通膨要同時來臨
昨晚美國公布最新的 PCE 數據，整體 PCE 物價指數年增 2.6%、月升 0.2%，均符合市場預期，不過月增速較前值有所降溫；核心 PCE(排除食品與能源) 月升 0.3%，年增率則自 6 月的 2.8% 升至 2.9%，為 2 月以來最高。
目前的媒體報導，這個對於九月的降息機率「可能」不會有影響。但是這個對於我們這個世代而言，可能會面臨全新的總體經濟的挑戰。 FED 的 2 % 的 PCE的控制，有可能會成為歷史。
就像我們在年初的時候說的，之前的外資空單之前在2 萬以上，就是會令人感到恐慌，但是現在長時間在3 萬、高的時候會超過5 萬口，過去的標準可能已經不敷使用了。PCE的 2 % 也有可能因為世代的改變而成為「歷史數據」，但PCE數值的整體上升，長久下來是不利的。現在降息和通膨是同時在發生的。所謂的通膨，就是同樣的東西，過了一段時間，你得用更多的錢，才能買到同樣的商品。
而降息，則是要從銀很釋放更多的錢到市場去投資和製造商品。當降息的時候，市場上就要採購更多的原物料，這會讓原本上漲的原物量的價格更進一步攀升。但是消費者的錢沒有變多，購買力因為通膨反而變少了，生產上升，但是消費力下降。
這個長久下來，會造成經濟的泡沬。當然這個可能會發生，但也有可能不會發生。這個和朋友們分享，大家才有辦法理解為什麼現在聯準會面臨的兩難。一旦真的泡沫發生了，就會造成經濟的衰退。若真的衰退的時候，你的救命的灘頭堡在哪裡呢? 從歷史來看，應該是債券。當然這個議題是比較大的，我們可以找個時間再來詳細的討論。
回到我們的主題 00918 和 00919 的討論。剛剛提到的 PCE 上升，代表著通膨的加劇。這個本質上是不利於市場的降息的。但是若真的降息了，當然會對於 00919 有利。但是要能持續維持。我這裡是指要持續降息。
假設持續性通膨（persistent inflation）存在，物價上漲或是經濟泡沫，就業暢旺 ，代表著薪資持續成長。就有可能讓通膨持續。這時候，要持續降息，就會成為挑戰。當然對於00919 而言，若在12 月的時候再度換股，可能不是一個好消息。但是以這樣的配置的話，要期待的就會是美國 FED 的持續降息至 3 % 以下，這個可能需要 5 碼的幅度。
00918 或是 00919 的配息減少
因為看我頻道的朋友有 80 % 以上的年齡都在 45歲以上。我想大家對於退休或是現金流的需求都是非常的高的，當然我自己也是，車貸、房貸、孝親、孩子的教育和生活費及為了未來的退休準備，方方面面正值需要用錢和存錢的時候。
也因此，這也是我們投資高股息的主因。從之前的00929、0056、 00878 的降息風至今，大概有一年的時間了，這個過程當中，我舉00929 為例，00929 現在有開始走向了穩定的資本成長的路上。但是它的年殖利率大約是在 4.5%左右。
這裡我引用了國外兩個知名的研究，一個叫做手中的鳥 (Bird-in-Hand)。這個重點在於投資人大多喜歡到手的鴨子。而不是期待天空中有很多的野雁。到手的現金才是王道。但是這裡要鼓勵各位的，就是現金留存率與市值的成長的部分，就是下方右側的。
市值的成長 g ，會與現金留存率 b 成為正比。白話文就是，只要留的現金夠多也就是發得少，市值就會持續地成長。從近期00929的經驗來看，大約要一年左右。你的資產會再度上升。00919 雖然還沒有發布配息但我猜想也是八九不離十。和我們開頭說的一致，這算是高股息ETF要正式告別超高配時期，更多的重新是要兼顧永續與成長。
短期之內應該會有一波震盪，大家還是要做好心理上的建設。
最後若是有存高股息ETF無論是0056、00878、00919、00918 、00915的朋友們，不知道您對於高股息減配有沒有什麼看法，也歡迎您發表您寶貴的意見 。
最後，若是您喜歡我以上的內容，也歡迎您幫我訂閱按讚和分享。我們下次再見嘍 ，byebye。
SZ的存股筆記(2025-08-30) - 00918 配息下修，減配潮來了誰能抓住 AI 潮流
