指數再創高，人氣偏樂觀但集中於權值 我觀察到，美股在權值股帶動下再創歷史新高。S&P 500 收漲0.44%至6693.75、納指漲0.70%至22788.98，兩者雙雙改寫收盤紀錄；道瓊小漲0.14%，費半強彈1.57%。盤中靠近高點作收，整體情緒偏樂觀。不過內部結構仍是「強者恒強」：大型權值領漲，盤面廣度（普遍上漲的家數）相對一般，反映資金集中度高的特徵。 AI與iPhone題材領漲，官員發言壓抑降息想像 帶動盤勢的核心有兩個：第一，輝達宣布計畫在數年內對 OpenAI 投資上看1000億美元、建置10GW算力能力，推升整體AI資本開支想像；第二，蘋果獲 Wedbush 上調目標價至310美元，市場看好 iPhone 17 預購將較去年成長5–10%。同時，多位聯準會官員（Bostic、Musalem、Hammack）語調偏鷹，暗示進一步降息空間有限，但市場也聽到新任理事 Miran 主張更大幅降息的少數聲音。本週還有鮑威爾談話與PCE通膨數據，成為短線關鍵事件。 半導體、雲與測試設備強，防禦與能源偏弱 主題上，AI硬體與半導體鏈走強最明顯：費半領漲，輝達+3.97%，帶動測試與檢測設備（Teradyne +12.79%、Onto Innovation +6.07%）同步走高；雲與資料相關概念偏強（Oracle +6.31%）。七雄內部則分化：蘋果+4.31%、特斯拉+1.91%相對亮眼，但Meta、微軟、Alphabet、亞馬遜小回。防禦型日用品受消息面拖累（Kenvue -7.47%），油價走低也讓能源相對承壓。另方面，黃金在降息預期與避險需求下創新高，顯示資金也在為政策與地緣不確定性做對沖。 輝達擬對 OpenAI 投資上看1000億美元，股價近4%上揚 內容與數據：輝達表示計畫在未來數年內對 OpenAI 投資、打造10GW算力能力，屬於新一波AI基礎建設的大手筆。收盤漲3.97%。 市場意義：這強化了「AI是多年期資本開支循環」的共識，對伺服器GPU、網通、高速連接與電力基礎建設都是加分訊號。 Wedbush 上調蘋果目標價至310美元，看好 iPhone 17 預購成長 內容與數據：Wedbush 將蘋果目標價由270調至310美元，預期 iPhone 17 預購較去年成長5–10%，並估約20%長期未換機用戶有望啟動升級。蘋果收漲4.31%，創八個月高點。 市場意義：若硬體循環回溫，蘋果的裝置基數可望帶動服務營收續長，權值股的第二條腿更穩。 多位聯準會官員釋出謹慎訊號，市場聚焦鮑威爾與PCE 內容與數據：亞特蘭大聯準銀總裁 Bostic 表示今年不急於再降息；聖路易聯準銀總裁 Musalem 指「進一步寬鬆空間有限」；克里夫蘭聯準銀總裁 Hammack 呼籲謹慎。相對地，新任理事 Miran 主張更深度降息。接下來有鮑威爾談話與PCE（核心年增仍高於2%目標）。 市場意義：降息路徑的分歧升高，但今天股市選擇用「獲利與主題」去消化利率雜音。 高盛上調 S&P 500 目標，強調獲利是上漲主因 內容與數據：高盛把S&P 500目標調至年末6800、六個月7000、12個月7200，理由是2025–26年EPS各成長7%，估值維持、獲利驅動居多；RBC 亦偏正向，引用歷史上「非衰退降息」後的中位數回報。 市場意義：大型機構站台強化了「靠獲利而非降息」的多頭敘事。 美光周二盤後登場，AI記憶體週期受檢驗 內容與數據：市場看多美光，期待從HBM/高頻記憶體需求印證AI趨勢；週四還有Jabil（蘋果/資料中心供應鏈）與Accenture（顧問服務受AI衝擊）財報。 市場意義：這週的科技財報會補齊AI鏈供需的拼圖，也可能左右短線情緒。 黃金創歷史新高，油價回落、殖利率靠4.13% 內容與數據：黃金期貨收漲約1.4%至3771.6美元/盎司創新高；原油回落至約62美元；美10年殖利率約4.125%。 市場意義：利率下行預期與避險需求推升貴金屬；油價回檔壓抑能源族群表現。 H-1B簽證擬加收10萬美元年費，科技業評估人力成本 內容與數據：白宮提議H-1B工作簽證每年收取10萬美元費用，多家企業建議外籍員工暫勿出入境。 市場意義：若落地，科技與IT服務業的人力成本與流程將受衝擊，對利潤率與交付能力是中期風險。 Oracle 走強，傳將負責 TikTok 美國業務交接 內容與數據：市場消息與公司確認指 Oracle 將承接 TikTok 美國業務的運行/交接，並規劃管理層安排。股價收漲6.31%。 市場意義：有助於雲端與資料相關合作深化，鞏固其在AI/資料工作負載的地位。 Teradyne 大漲逾12%，受惠評等與AI測試需求敘事 內容與數據：券商上調評級與目標價至200美元；股價大漲12.79%。 市場意義：AI擴產帶動的測試與自動化需求，讓半導體設備鏈出現補漲與第二波行情。 Kenvue 重挫，媒體報導孕期用藥風險引發擔憂 內容與數據：華郵報導政府將宣告孕婦使用 Tylenol 可能與自閉症相關，Kenvue 重挫7.47%。 市場意義：典型的法規/聲譽風險對防禦股估值的壓力，對整體市場影響偏情緒面。 AI資本開支加大不是短線噪音，是多年的投資循環 輝達與OpenAI的投資訊號，對電力、機櫃、網通、冷卻到晶片與測試設備都是長鏈條的拉動。我把這視為「趨勢確認」而非一日題材，資金也傾向在拉回時回到這條主線。 降息不確定回來了，但股市靠獲利與籌碼支撐 官員口徑偏鷹會拉高對PCE與鮑威爾談話的敏感度，短線波動難免。但只要長天期利率穩在區間、企業獲利不走弱，估值雖高、仍有機會用時間消化。我把這視為「情緒拉扯」，不是基本面破口。 蘋果循環若回溫，科技權值更有「兩條腿」 過去一年市場多靠AI硬體單腿前進；若iPhone換機潮回來，硬體帶動服務收入的「飛輪」會讓權值股結構更穩，對指數防守力有幫助。 黃金創高反映的是利率與不確定性定價，不等於看衰股市 金價創高，多是對實質利率回落與政策不確定的對沖。它可以和科技多頭並存，提醒我們分散配置的重要性。 政策與監管雜訊：簽證、關稅、個案訴訟 H-1B費用、貿易關稅與個別消費品訴訟，對整體指數影響多為短線情緒，真正的中期變數仍是利率與獲利。但這類事件會影響特定行業的邊際利潤與用工策略，投資時要把這類「外生風險」納入評估。 Josh評論：（我把短線調為偏多，但尊重事件風險） - 科技雙核帶動，短線偏多但波動在前 輝達與蘋果同時點火、費半走強，我對一週內偏多操作更有把握。不過本週有鮑威爾與PCE，消息面的好壞容易擴大波動。我會維持「逢回偏多、不追高」的節奏，並以美光財報作為AI記憶體鏈的即時驗證。 - 中期主軸不變：獲利＋AI循環為核心，評價是拉鋸 中期我維持偏多：企業獲利成長與AI資本開支仍是主旋律；風險在於估值偏高與長端利率變動、政策牽動（簽證/關稅）。只要實質利率不重返高位，估值可用時間換空間消化。 Josh操作筆記：（高位震盪下的取捨與長線配置） - 短期：事件週先控風險、逢回再加而非追高 指數創高但廣度一般，我會控制槓桿與部位集中度，設定嚴格停損/回撤（例：單筆-8%、組合-10%），等待事件（鮑威爾、PCE、美光）後的波動帶來更好的進場價。主題偏好AI硬體/半導體鏈、雲與資料中心受惠股；對能源在油價回落階段偏保守；對有法規/訴訟雜訊的防禦股降低曝險。 - 長期：結構性題材續抱，核心持有＋衛星配置 用大盤/品質因子作核心，逢回加碼；衛星圍繞AI基建（晶片、網通、電力/散熱）、雲軟體、工業自動化與資安等長線需求。保留適度黃金/現金部位作為對沖與機動彈藥。評價若顯著高於5–10年均值，採「緩慢減碼高β、保留核心」的方式控風險。 最後提醒：這週是「數據＋官員」雙重考驗。把節奏放慢一點，讓市場把話說完，再順勢而為。
