發文前的這個週末 (10/10/2025) 出現了市場暴跌，有終極降落傘的同學是不是一點也不慌！
如果你還是心慌慌，請同學務必檢查一下策略框架，以及模組調整的節奏。
下面是個簡單的自我檢視小清單，同學們自我檢驗下，是不是都有做對喔！
過去六個月來，股價漲勢不止時：
- 保護模組：Protective Put 是不是有每個月至少調整一次（最多兩次）？
- 保護模組：Covered call 是不是週週調整，緩步向上但保持【價內】？
- 成長模組：『順手撈錢』是不是以 Put spreads 為主體，慢慢抓，穩穩撈？
- 到期日收盤前：當天到期的賣出合約都有平倉？
如果以上都有做到，這週說不定就是策略修復框架的好時機喔！說不定有同學就順勢把【飛出鷹式】大膽用出來，把防護撐得更穩固。若接下來市場恢復平穩，當框架修正好，就會見識到降落傘的終極威力😁。
在謠言漫天，群魔亂舞的股市中，你會慶幸有揹著這套降落傘🪂。
3.4.23 飛出鷹式（四）
波動大的股票，或是整體市場波動上升時，許多人操作上最大的問題通常不是暴跌，而是反映在波動的強度與時機上，這是因為股價上竄下跳根本抓不住進出場的時間點。
要解決這個問題，最好的練習就是讓『對沖操作』成為一種本能，而【鷹式】就是這類型交易方案佼佼者。
『鷹式』除了鐵鷹 (Iron Condor)，以及先前介紹過的 Call 型鷹式 (Call Condor) 之外，作用在成長模組的 Put 型態 (Put Condor) 也是非常有意思的操作。
而且 Put 型比 Call 型的變化更多，非常適合應付下跌的狀況。
不過老師先警告同學， Condor 的入場成本雖然小，但這些加倉的操作依然屬於進階調整，並不是『終極降落傘』必須使用的操作。這些變化雖然很好玩，有機會降低風險，甚至增加獲利，但同時也會增加交易費用、操作時間，大大加重策略維護的負擔，經驗不夠的同學先學起來看看就好，多使用模擬器紀錄下單，等累積了足夠經驗，時間充裕的時候才嘗試喔。
Credit Put Spread 鷹式防禦 （藏鋒一劍）
當下跌趨勢開啟，接下來不外乎三種情形。
- 觸底反彈，回復上升趨勢。
- 震盪飄移，延續當前趨勢。
- 持續下探，加深下跌趨勢。
請注意到老師這裡說的是【趨勢】！
⭐註：【趨勢】需要多個交易日才能決定，不是一日的行情。
關於趨勢的判別，『終極降落傘』也有一套自己的判別方式，以後再給同學補課囉。
上面那三種情形中的第一種情形，也就是股價反彈並恢復上升趨勢的話，一般來說什麼都不做也沒事，頂多是短期合約到期日到時，該調整就調整。
而上述情形中的第三種，我們已經在轉倉連環計最末章提到，對於那種股價過度下跌的情形也給出了綜合方案，雖然一直跌讓人不舒服，但當真的遇到時，同學們應該不會對策略調整感到迷茫才對。
在這節講座中要講的調整技巧，應用的場景就是當股價剛下跌，趨勢才剛剛形成，但尚未跌入 Protective put 的行權價下方。這大致屬於第一種情形（反彈）即將發生還未發生，或是股價即將進入第二種（震盪）狀態。
這種跌得多但不夠深，不上不下的時候，想做些什麼又不知道該怎麼辦，老師的百寶袋中是不是還有什麼好方案，利用『終極降落傘』獨特的策略架構，在波動間創造更多的獲利機會呢？
有的，那就是冒著稍稍多一點風險，召喚【Put 鷹式】。
藏在劍鞘裡的神劍
先不說參數，請同學自己品鑑一下老師使用的設定與效果。
這個範例是老師最近的操作，操作標的是追蹤那斯達克指數的 ETF， QQQ (Invesco QQQ Trust)。
在 2025 年的 10 月10 日這天，這支 ETF 來到了它近期的最高峰。
當然在此之前沒有人知道這天會發生什麼事，此前策略已依照當時股價變化做過調整。
策略中各個合約大致位置如下：
- Covered Call：行權價 $590，距離到期日尚有 20 天。
- 『順手撈錢』：Credit Put Spread $595/597，在 10/10 這週剛開始時建倉，寬度 2 點，建倉當時距離到期日約 12 天，賣出權利金 $0.5。
- Protective Put ：行權價 $570，距離到期日 2 年。
大致的佈局如下，不過因為這裡講的是 Put，為了避免畫面太過於擁擠，這裡省略了 Covered call 的合約：
暴跌事件還沒有發生，不過基於以下理由，老師決定呼叫 Call 鷹式：
- 鑒於 Covered call 與 順手撈錢的時間線不一致，短期內 Put credit spread 仍有可能有較大風險。
- 當前股價在高點不上不下，震盪且無明顯下降或上升趨勢。
- 合約到期時間剩下一星期，進入快速損耗期，且 IV 升高。
- 三個月內的 GEX 波動範圍注顯示重要的支撐與壓力皆在 $600。
注：關於 Gamma exposure (GEX) 的用法，以後老師會再用專題講座解釋。
所以，接下來老師怎麼操作呢？
10/10 早上十點，股價約 $612，這時老師買入一口神盾，並等待股價出現小幅波動時再賣出一口 Short put。
此時的這口 Put 賣出雖然是屬於 Cashed-secured put 的一種，但不需要額外的保證金。這個 Short put 之所以能夠成立的理由，老師已經在回馬槍的講座中解釋過。
總結一下各個倉位的位置：
- 『神盾守護』：Debit put spread $613/610， 在 10/10 這天早上建倉，寬度 3 點，建倉當時距離到期日 7 天，花費權利金 $1.2。
- 『藏鋒劍』：Short put sell 行權價 $590，在 10/10 早上股價出現變化時建倉，Delta ≈ 0.25，距離到期日 7 天，收取權利金 $4.5。
當神盾完成後，老師設了個鬧鈴，只要股價有 $1 左右的變化，無論漲跌都會提醒開倉那口短腳位的 Put。若股價維持在很小的範圍變動，一直沒有觸發警鈴，中午之後也會在合適的位置開倉。
一般來說，這個 Short put 開倉的賣價只要能夠大致平衡神盾的買價即可，不過當天警鈴觸發時，股價已經跌了將近 1%。鑒於這是近期少見的暴跌，以及部分主觀因素（川式TACO、大牛市、GEX 指標等等），於是決定冒點風險賣在 Delta ≈ 0.25 的位置。
事實上，這裡比較穩妥的作法是賣在更低的行權價，例如$580 左右 (Delta < 15)，也就是 Protective put 行權價的位置附近。關於這點，晚些給同學們參數設定時，會再給出比較詳細的解釋。
十年藏鋒一朝劍出
很有武俠氣勢的一招，正正說明了練成這招的不容易。
不但使用時機、點位都有非常精確的要求，對於標的股票的期權型態也有非常嚴格的限制。這點我們同樣稍後會討論。
可以從上圖的配置發現，神盾與原先的順手撈錢形成了一組非常便宜的鷹式組合，這個組合就是『藏鋒劍』的【劍鞘】，其大部分的成本可以用我們藏在下方的【神劍】抵銷。
當股價震盪，或是小幅下跌時，這個劍鞘不但不會失去任何價值，隨著到期日靠近，還能逐漸充值，這個價值就是對於策略最好的守護。
接著，我們說明一下股價接下來的走位對於策略的影響：
- 緩步下跌：若是下週股價逐漸下跌並慢慢往 $597 位置靠近，就會發現這組鷹式防禦價值極高，賣掉後就能多出不少現金。
- 緩步上漲：這種狀況視為盤整，就算下週某天股價突破了 $615，這組鷹式仍將具有不少價值，至少賣掉幾乎沒有虧損，而 $590 這口賣單可就賺翻了喔！
欸...那急速上漲😁或下跌😆呢？
沒問題，這些狀況完全在調整的預期之中，最壞的影響頂多就是賺慢一點，只需要再變招，就能把風險降到極低喔。
該怎麼調整呢？嘿嘿，下節講座可不能錯過喔！
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