<div class="draft-block draft--p left">喜歡一個比喻，隱眼代工廠是傳產，但晶碩是科技業！跟同業相比競爭力不用擔心，但我怕的是大學光呀😂</div>

<div class="draft-block draft--p left">晶碩長期持有股東+1</div>
<div class="draft-block draft--p left">晶碩也有規劃在越南建廠，他有隱形眼鏡代工界台積電的影子（雖說護城河沒那麼深）但同樣都是長期走資本支出循環，短期走存貨循環，中國對晶碩影響仍然大，所以他才要擴增其他海外市場（尤其歐洲），且中國市場週期性很強，尤其五一、十一（連帶到1111)目兩個長假時前電商的需求與銷貨對其影響很深，但依照資本支出循環、存貨循環仍舊屬於不貴，因此我看法和阿嘉一樣，感謝分享</div>

<div class="draft-block draft--p left">既上次於討論區談完晶碩之後，確實與望隼出現比價效應，期間晶碩最高漲至548元，以公司2023年EPS達22.83元換算，PE來到24倍。</div>
<div class="draft-block draft--p left">而近期股價又再次回落到500元左右盤整，2024Q1財報已公布，EPS為6.54元，換算當前PE為21.5倍；如下圖(來源:財報狗)，觀察本益比河流圖仍處相對低檔區間。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:866px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/835b0d4c-c616-4bdc-97ae-9ccb9601f9b3.png" data-width="866" data-height="583" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">若比較同業股價表現，如下圖(來源:Google)，算是給了財務數據表現最佳、評價卻最低的晶碩一個公道，相比達到兩成漲幅；反而望隼從上市高點380元回落至318元，以該司2023年EPS為10.77元換算PE達29.5倍，而晶碩與之相比評價仍不算太高。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:776px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/5f867e04-8bf7-4c70-94a1-e83d9f613ccf.png" data-width="776" data-height="547" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">最近也看了一本書，切老的《能力圈選股》，非常值得一讀，而切老也是晶碩的長期股東。</div>
<div class="draft-block draft--p left">書中切老師的選股邏輯表示：『後照鏡勝過擋風玻璃！』</div>
<div class="draft-block draft--p left">什麼意思呢？切老的投資風格為長期持有，公司的財務表現雖然是過去式，但卻是展現公司長期競爭力之所在，故他不認同財務數字是落後指標；投資更應鑑往知來，沒有過去穩健表現的公司，到底要如何期待未來能夠有的好表現呢？而我認為，晶碩就屬此類公司。</div>
<div class="draft-block draft--p left">晶碩站在近視及人口老化的長期趨勢賽道上，並不遺餘力的提升自己的競爭力，持續擴增產能(新廠將於今年下半年投產)，雖然公司品牌代工業務占比達8成，但隱形眼鏡品牌眾多，該司也並非偏重特定品牌及市場，只要晶碩能持續提升研發能力並保持製造優勢，我想品牌廠與該司密不可分的機率尚高；再看到最新一季研發費用(如下圖，自行彙整)，晶碩仍比起同業維持高檔。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:3936px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/537112ab-437d-4d92-9a18-57ca654096c9.jpg" data-width="3936" data-height="1512" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">再看到下圖(來源:財報狗)，晶碩的營業利潤率也維持得不錯；另據券商報告表示，晶碩4Q23在歐洲推出日拋矽水膠鏡片，該日拋矽水膠也可望於2Q24、2H24、2025分別在日本、台灣、中國上市。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:4224px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/c30bb91e-f562-4ea2-884e-31dbed61007b.jpg" data-width="4224" data-height="2612" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">且矽水膠鏡片的ASP較水膠高約3成，毛利率約6成，較公司整體平均高5~10%。矽水膠的營收佔比預期將由2023的6%成長至2024的10%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">因此，阿嘉認為晶碩2024年的營業利潤率，仍能受會矽水膠產品陸續推出，維持高檔水準。</div>
<div class="draft-block draft--p left">而好話說到此，近期晶碩就是漲不太動了呀！原因是什麼呢？我認為是營收淡季因素影響；如下圖(來源:財報狗)，4月份營收大幅下滑。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:4208px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/5d0a3c37-0d09-459f-b922-5731d4876104.jpg" data-width="4208" data-height="2624" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">但我也認為，僅一個月的營收成長趨緩其實不能表示什麼，針對這點或許我們可以從隱形眼鏡海關出口數據看出端倪。</div>
<div class="draft-block draft--p left">首先看到四月份的海關出口狀況，如下圖(來源:海關、自行彙整)，也是呈現下滑趨勢；而若是把長期趨勢拉出來看，並與晶碩的營收比較，可以發現這屬於季節性回調，約莫是每年4月份前後。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:600px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/0589fffb-0d6a-4fc9-a3a0-7176ead4957d.png" data-width="600" data-height="371" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1450px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/35b88129-839c-4bbf-a0a0-113b24c0421a.png" data-width="1450" data-height="766" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">那如果照這樣說來，晶碩營收趨緩、稍微休息其實算是一個可以接受的狀態；若再把影響最大的兩個市場(中國、日本)年度出口數據拆開來比較，如下圖(來源:海關、自行彙整)。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:600px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/4e135f39-d564-4af4-b10e-a40154339d69.png" data-width="600" data-height="371" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:600px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/0ebc51e2-20ec-424b-b717-54e0efc19d15.png" data-width="600" data-height="371" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">中國大陸及日本市場的營收皆占晶碩的3~4成左右，對於公司影響甚重。上圖海關出口數據，2024年中國經濟復甦不如預期，因此今年Q1淡季似乎更淡，而旺季大多也在下半年，屆時可以觀察是否能夠隨618檔期而回溫；另日本市場方面，每年的淡旺季似乎就不是特別明顯，不過2024Q1表現算是近年偏高水準。</div>
<div class="draft-block draft--p left">據券商報告也指出，日本市場優於預期，預計2024年可望維持成長；另展望2024年，晶碩預期營收將年增YoY+15~20%，其中中國YoY+20~30%、日本YoY+10~15%、歐美YoY+10~15%、台灣YoY+20~25%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">而各家券商普遍預估晶碩2024年EPS為25元左右，故當前Forward PE就是20倍，其實目前評價仍屬低檔位置。</div>
<div class="draft-block draft--p left">另外，以全球隱形眼鏡出口年度/季度來看，如下圖(來源:海關、自行彙整)，其實就是站在一個長期成長趨勢上，反而也沒什麼明顯淡旺季，再加上晶碩本身的產能成長，阿嘉認為投資晶碩，時間或許就是公司最好的朋友吧！</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:600px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/570b2829-a0d3-47a2-9e66-a90acf2119ff.png" data-width="600" data-height="371" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">總結來說，近期隱形眼鏡表現多有回落，單純屬季節性的營收調節，非個別公司狀況不佳。</div>

討論區

再談晶碩

在「糟糕的投資方法」中，會看到投資人習慣透過「投資偏見」進行投資，這些偏見也是股票投資市場上的「迷信」。例如過度依賴技術線型、頻繁停損停利、研究總經、認為高風險高回報、或想靠多次進出迅速累積超額報酬

會說這些迷信與偏見的原因在於：這些方法雖然聽起來合理，但卻無法透過科學性的統計數據驗證是真的有效的

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寫［付費投資專題］要嚴肅，呃，不能引用《韋小蛙》痞子名言… 呱，請出《任蛙行》

呱，本蛙生平快意恩仇，殺蟲如麻，囚居井底，亦屬應有之報。唯本蛙《任咱行》被困於此，一身通天徹地膨風神功，不免與本蛙便便同朽。後世小子，不知本蛙之能，亦憾事也。 

最大遺憾是對不起［散戶窮蛙］，但版權及長期鬧場問題必須解決，用認真彌補囉。

井底之蛙俱樂部

20240506寫夢話幾番徹骨，最怕一個人悟～邀稿《切老》透過科學數據瞭解投資全貌・上～關於大象的兩個故事





隱形眼鏡就這三間上市櫃可以選擇

目前這個產業已經經歷過"想像期"

晶碩 精華都有過40倍跟35倍的本益比估值價格

成長期階段我認為生技醫療績優股的範圍比較大 15~25倍都有機會

除非產品出現競爭力下滑或是產品跟公司轉型突破才會下修跟上修
#晶碩

2023年EPS預估22.89 目

運用投資心理學搭配波段交易的產業週期操作規劃,用人性的恐懼跟樂觀來增加自己風報比的報酬率

投資的輸贏占比 心理學最少是70% 其他技術則只有30%

金融狡兔的沙龍

隱形眼鏡的產品規劃

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