<div class="draft-block draft--p left">新北中和青喆案估計大概10%左右利潤, 另外應該是合建案  我猜只有營收好看而已</div>
<div class="draft-block draft--p left">華山案基地不大, 貢獻有限 (1塊以內)</div>
<div class="draft-block draft--p left">台中案會比較有看頭, 估計有可能到2塊左右吧</div>

<div class="draft-block draft--p left">6月25日光隆舉行法說會，並立刻就將法說會內容公布出來，裡面內容超級豐富，且將大家非常想要知道的營建交屋收入時間表分季提供出來！總結來說本次的法說會重點如下(請大家直接下載閱讀法說會內容！也絕對要看『法說會影片』👀！可樂貓都聽到興奮的流手汗了😝)：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1.spyder確認已成為光隆新客戶</div>
<div class="draft-block draft--p left">2.終端品牌的庫存都已經告一段落，需求將逐步回溫，代表光隆的營收動能會跟著上來</div>
<div class="draft-block draft--p left">3.為配合及爭取『其他家紡』案子(全球最大北歐組合家具公司...這不就是ikea嗎？！)，將進行越南家紡事業生產線的擴建，預計從2024/4~2025/6每月增加1-2條生產線，每條生產業的產值是194萬美元/年！。宜得利的需求已經算是由光隆其他廠區供貨！（感謝劍魚股友指導！）</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:2372px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/b4b9bc33-5134-401c-9c7b-cba743c643d8.png" data-width="2372" data-height="1388" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">4.宜得利預計加大亞洲擴店計畫，以目標3000家(2032年)，年複合成長率7.4%!</div>
<div class="draft-block draft--p left">5.光隆目前有三件案正在進行，2024年預計有『2000萬』交屋銷售額，2025年預計有『15億』交屋銷售額，其中青喆的案件因為是共同建設毛利較低，其他兩個案場利潤相對較高。比可樂貓預估的時程來得晚，但2025年直接爆表到15億。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:2458px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/734bbfe4-8d8d-4fe2-85ce-b5bcec668d61.png" data-width="2458" data-height="1334" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">小道消息(日後驗證為主，請不要當真&gt;__&lt;)：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1.2024Q2會有一筆備抵信用減損回沖，約5000萬</div>
<div class="draft-block draft--p left">2.6月的營收會比5月高</div>
<div class="draft-block draft--p left"><a href="https://klf-group.com/smarteditupfiles/Kwong%20Lung%20Enterprise(8916%20TTTW)_1Q24%20Investor%20Presentation_CH.pdf" target="_blank" class="draft--a">法說會資料下載</a></div>
<div class="draft-block draft--p left"><a href="https://www.youtube.com/watch?v=ZN4krWA3b00" target="_blank" class="draft--a">法說會影片</a></div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

討論區

光隆6/25法說，變身隱藏版營建股😁🏆

<div class="draft-block draft--p left">水水～保持下去呀！</div>

<div class="draft-block draft--p left">🌈結論</div>
<div class="draft-block draft--p left">1.崧騰、光隆、鈺齊三家公司營收都符合預期，其中崧騰營收近3.9億(預期3.6~3.8億)，光隆的營收9.7億(預期9億)，鈺齊營收14.7也接近自己預期的營收上緣(14.17~15億)。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2.三家公司在Q1財報中庫存都有明顯的上升，其中光隆約40%、崧騰 38%、鈺齊20%，從5月的營收也確實有明顯提升。</div>
<div class="draft-block draft--p left">-----------------------------------------------------------------------------</div>
<div class="draft-block draft--p left">『崧騰』：3.86億！，後續因為低基期關係營收年增率會持續增加，Q2的財報表現應該會很不錯先前分享文：https://vocus.cc/article/66476af2fd89780001f7611a</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:878px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/59829813-684e-4937-8453-06eee9f9686c.jpg" data-width="878" data-height="812" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">-----------------------------------------------------------------------------</div>
<div class="draft-block draft--p left">『光隆』：9.7億，來到營收高峰！預期6月也會有不錯的營收。</div>
<div class="draft-block draft--p left">先前分享文：https://vocus.cc/article/663f768cfd89780001eb55ed</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:878px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/a1ebe82b-4046-467e-b826-b13f29f6d48e.jpg" data-width="878" data-height="812" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">-----------------------------------------------------------------------------</div>
<div class="draft-block draft--p left">『鈺齊』：營收14.7億，終於回到該有的表現情況！希望6月能持續維持相同的水準。</div>
<div class="draft-block draft--p left">先前分享文：https://vocus.cc/article/664f002bfd8978000140b280</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:878px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/77f634ff-c50b-4444-95f2-e14366d8fd5d.jpg" data-width="878" data-height="812" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

崧騰、光隆、鈺齊 五月營收達標！

<div class="draft-block draft--p left">阿嘉大好強，將後續的可能營收都估算出來囉！</div>
<div class="draft-block draft--p left">82.5億 * 稅後利率(8%)=6.6億</div>
<div class="draft-block draft--p left">6.6億/股本15億=基本每股盈餘😁</div>
<div class="draft-block draft--p left">如果加上業外營建收益，嗯！不好說</div>
<div class="draft-block draft--p left">另外網友-劍魚有分享，其實光隆在2024、2025、2026都持續有房地產業外收入</div>

<div class="draft-block draft--p left">首先看到<a href="https://vocus.cc/post/664d6d92fd897800012ca308" target="_blank" class="draft--a">友站投資前輩分享</a>，光隆（8916）存貨呈現季增趨勢，推測有為旺季備貨的跡象，這點阿嘉也表示認同。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">並同時看到運動休閒產業類股，也同步出現此趨勢，看來今年下半年將有望進入補庫存循環，運動鞋之後輪來戶外用品復甦。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">如下圖(來源:Goodinfo!)，顯示相關業者的存貨季增率，光隆、廣越名列前矛。
</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:4296px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/4df8ddc7-32e5-4b48-98be-bf65ca23e2b8.jpg" data-width="4296" data-height="2476" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">並且也可以看到，鈺齊-KY（9802）其實也出現庫存季增趨勢，還好沒有打臉阿嘉<a href="https://vocus.cc/article/6623c3effd897800013c9d61" target="_blank" class="draft--a">上篇文章</a>對於該司的分析。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">接下來就靜待，5月營收開獎如何了！（鈺齊&gt;13億、光隆&gt;6億。）
</div>
<div class="draft-block draft--p left">而本文主要針對光隆存貨的部分，分享一些看法，如下。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">首先看到光隆2024Q1季報，如下圖：
</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:4120px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/b0bca359-e056-4d62-8960-34574fef67f4.jpg" data-width="4120" data-height="1508" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">其中「在建房地」增加了3.9億，難怪光隆存貨會暴增！若是扣掉此項目季增率實際為35%；雖然降低了，但我認為表現得其實也不錯！回到歷史20億的水準。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">再看到下圖比較(來源:財報狗)，光隆庫存的節奏大概依循著第一～二季備貨，接下來5月之後迎來營收增長趨勢，而存貨也跟著下降。
</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:4252px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/9d25ffaf-3110-4282-b379-ba2922c953fd.jpg" data-width="4252" data-height="2288" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:4252px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/e52e6d50-7e48-4b09-8fd9-c0132a068751.jpg" data-width="4252" data-height="2260" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">而光隆也於年初的法說會表示，對於2024年維持樂觀看法，今年客戶下單大概回到過去平均狀況；展望今年各別產品方面，成衣業務看個位數成長、羽絨則持平看待，另家紡業務隨大客戶(宜得利)大展店，持雙位數成長。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">等等，公司說樂觀？但重要的成衣事業卻僅個位數成長？
</div>
<div class="draft-block draft--p left">隨後公司還說，部分客戶看春夏有雙位數成長，這部分反映在年中接單、年底出貨。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">這不就在暗示其實年底可能會不錯？而且接獲的春夏款表示什麼？應該就是成衣客戶訂單，不像秋冬款的季節性外套訂單。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">如此，不僅表示公司擺脫淡旺季的趨勢會更明顯（拓展四季客戶），未來營收將會更驅穩定；且如果年底出貨暢旺，加上2023下半年營收特別的淡，反映在今年下半年年增率就會不錯，也符合阿嘉分析文章中對於<a href="https://vocus.cc/article/65871349fd89780001fefc0d" target="_blank" class="draft--a">光隆</a>的期待。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">難怪公司看2024年可以樂觀，卻又說成衣業務個位數成長，我想可能只是保守看（寧可說保守點，也不要誇大業績）。</div>
<div class="draft-block draft--p left">
雖說如此，但阿嘉還是認為成衣事業主要反映會落在2025年，因為開發到量產皆需要時間，且新產線陸續開出也是年底之後的事，就期待下半年可以開花結果吧！
</div>
<div class="draft-block draft--p left">回頭來說，那麼光隆今年要怎麼看呢？
<br>我們就以公司給的guidance，給個保守的假設，來看看今年營收水準可以多少。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">■假設：成衣YoY+8%、羽絨持平、家紡YoY+18%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">■邏輯：成衣佔比從60%成長至65%，成長率約8%；家紡事業預估隨宜得利可帶動2成的成長。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">據下圖營收推估(來源:優分析)。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1200px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/99de2aff-ab0f-4e9e-9d97-eff0c46b8aa1.png" data-width="1200" data-height="800" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">我們以2023年營收基期為計算基準，成衣45.5億YoY+8%&gt;49.1億、羽絨持平17億、家紡13.9億YoY+18%&gt;16.4億，2024年營收應可達，合計82.5億。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">再來利潤率如何抓？其實阿嘉認為應可維持過去以上的水準，為什麼呢？
</div>
<div class="draft-block draft--p left">公司表示羽絨業務受原物料影響，故不傾向接單，因此營收持平，但是有提早備料，可維持兩成毛利；而家紡事業客戶，公司則於法說會表示有兩成的毛利。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">加上公司成衣事業營收佔比持續提升，故阿嘉會給予公司20%的毛利率水準；而公司也說今年營業利益率可以成長，故營業費用以2023年的10%計算，營業利益率應可達10%，那麼稅後抓個8%尚屬合理。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">好吧！營收多少知道了，利潤率多少也知道了～算算EPS，我認為就是至少過去水準以上，應該沒問題；沒有很驚豔，但是至少穩健。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">最後，別忘了前面一開始提的存貨「在建房地」，這部分的貢獻不無小補。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">那可以貢獻多少呢？
</div>
<div class="draft-block draft--p left">首先看到之前阿嘉文章內容：
</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1055px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/82748345-a4bf-4f1d-8f97-1889c96b29df.jpg" data-width="1055" data-height="1086" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">據券商報告，該建物總銷大概落在5億元以上，若是我們直接把在建房地當作成本項計算，5億扣除3.9億，等於稅前獲利1.1億。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">但券商報告推估的總銷行情是以115萬/坪去計算的，阿嘉實際調研附近房價，推估該地段於此，調研步驟如下（來源:樂居）：
</div>
<div class="draft-block draft--p left">Step1.</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1080px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/3ed8fd36-54cf-4530-9349-4011cbe19ebb.jpg" data-width="1080" data-height="1829" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">Step2.</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1080px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/db607489-f8cf-4335-8df1-fa3e6b7c967a.jpg" data-width="1080" data-height="1974" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">
</div>
<div class="draft-block draft--p left">Step3.</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1080px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/2b9f1132-ff83-46c5-82b3-3055b7e86416.jpg" data-width="1080" data-height="1839" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">
</div>
<div class="draft-block draft--p left">Step4.</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1080px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/1a43bead-bffa-4345-925a-8be2feccdd10.jpg" data-width="1080" data-height="1798" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">
</div>
<div class="draft-block draft--p left">周邊平均成交單價約在70萬以上至80萬，不過2024年行情可望提升至93.4萬，但卻比券商預估的115萬還少。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">故阿嘉認為以樂居的金額來估會相對保守；如此計算總銷就不會是5億元了！大概含車位是4.5億差不多。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">不過公司是採「先建後售」的方式推案，這方式至少可以等‘好’價格來慢慢賣，若是像是券商的樂觀預估，阿嘉認為稅後賺個0.8億應該不成問題，那該建案EPS貢獻大概就是0.5元。
</div>
<div class="draft-block draft--p left">■總銷5億&gt;成本3.9億&gt;利潤1.1億&gt;稅後0.8億&gt;EPS:0.5
</div>
<div class="draft-block draft--p left">■總銷4.5億&gt;成本3.9億&gt;利潤0.6億&gt;稅後0.48億&gt;EPS:0.3
</div>
<div class="draft-block draft--p left">說到這邊，光隆恢復過去營收水準、且毛利率看增，加上業外建案貢獻，我想EPS至少就是過去水準以上，而到底有多少就不好說了！剩下的交給各位自行推估囉～
</div>
<div class="draft-block draft--p left">以上分享，非推薦買賣，謝謝。</div>

光隆怎麼看？

<div class="draft-block draft--p left"><br>2024.Q1財報資料發現光隆恢復到『主動補庫存』狀態，庫存成長67%，扣除房地產4億金額也有40%成長，後續營收值得期待。</div>
<div class="draft-block draft--p left">光隆的生產模式採用接單後進行生產，因此可觀察存貨的情況就可以知道後續的營收發展情況，這點跟鈺齊是非常類似的模式。從下圖可以發現光隆2024.Q1的庫存成長了67%，從15億上收到25億！另外還有一個重點是在建房地產有『4億』庫存，這點日後也都可以轉為營收！即使扣除房地產的庫存，跟本業比較相關的庫存也成長40%，從15億增張為21億！ 代表光隆也進入主動補庫存階段，可以期待後續Q2營收及未來房地產的營收。</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1142px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/d5b7e8ed-85ee-4124-a028-308103f926c4.png" data-width="1142" data-height="910" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">完整文章 https://vocus.cc/article/663f768cfd89780001eb55ed</div>

2024.Q1 光隆恢復到『主動補庫存』狀態！成長幅度超高！

2024.Q1 庫存資料中發現光隆恢復到『主動補庫存狀態』！

4月份營收有點弱與原預想的9億元差距不小，參考新聞訊息為用戶交期延後，因此必須特別注意5月的營收是否有回升🤪。2024 Q1財報本業成績也是弱弱，主要由業外收益支撐，才能達到0.98 EPS。

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股海裡的業餘投資者，希望能透過創作分享，讓自己以財報分析 及 週期思維來觀察產業公司，並透過文字讓自己的思考更具邏輯。如果文章對你有幫助，請追蹤及按讚 或 留言喔！

感謝你🐈‍⬛。

可樂貓(🐈‍⬛;)週期投資雜記

光隆(8916) - 2024年Q1季報 及 4月營收 短評 -季報庫存資料裡有小彩蛋

光隆2024 Q1營收符合預期(及格)，從同業及公司的說法確認公司週期已經來到『復甦』位置，並將迎接第二季的營收高峰期！Q2的營收是今年觀察重點，透過推估其營收應要達到28億左右，每月平均要9億以上，是最關鍵的三個月。


光隆(8916) - 2024年3月營收 短評

<div class="draft-block draft--p left">光隆抱半年了</div>

<div class="draft-block draft--p left">廣越都冠單去關係企業了  醉翁之意不在酒</div>

有趣的比較

如果想要知道台股少數公司最新近況和投資想法，這裡可以用一份麥當勞餐點的價格，解決投資人的困擾；如果想要知道美股公司財報重點和投資價值，還是用一份麥當勞餐點的價格，解決這個難題；如果想要知道總體經濟狀況，一份麥當勞餐點的價格就可以協助你判斷。總而言之，這個專案只能說佛到不行，以後所有的文章類型，這邊都能瀏覽，CP值爆表!

散戶研究員的投資日記

週回顧-鴻海受惠GB200 AI伺服器貢獻，股價創下歷史新高；環球晶折價發行GDS，股本膨脹恐稀釋獲利表現


全球機能衣市場逐步攀升，經歷2022~2023各廠牌銷庫存週期後，預計2024年恢復正常週期，儒鴻、聚陽、光隆三家廠商看法都雷同2024年皆優於2023年，目前Q2訂單情況良好大多滿載，且後續也有陸續下單情況，業績會逐步回溫成長。

文化生活

音樂藝文

2024年3月 成衣產業情況彙整

📌結論

光隆擁有優秀的管理能力並持續轉型增加競爭力，2023年產業下行週期營收雖然衰退，但毛利卻逆勢成長，且公司10幾年來都維持吸引人的高殖利率及配息率。產業來到衰退期末段，已經度過谷底正逐漸重返成長週期，下游客戶庫存均改善不少，預計再兩季即可恢復疫情前庫存水位。
