3.4.24 飛出鷹式（五）
劍鋒兩面，傷人也傷己，所以用這招 Put 鷹式時，一定要謹慎評估後才操作。
深埋劍鞘的神劍
給同學補充一下，除非對於股價波動有非常精準的判斷，不然劍鋒務必深藏於劍鞘中，直到情勢明朗才刺出。
例如當暴跌場景發生時，應使用更低 Delta 的行權價 (Delta < 0.2) 放置神劍：
股價短時間內從 $614 跌到 $600 附近，更安全的做法是使用更低的 Delta 開倉。
這才是藏鋒劍的正確用法！上期展示的操作，是風險較高的進階版，千萬別亂用喔。
藏鋒劍式三大殺招
當市場事件、或股價異動發生後，我們可以再評估一次狀態，一樣是三種趨勢：
- 觸底反彈，回復上升趨勢。
- 震盪飄移，延續當前趨勢。
- 持續下探，加深下跌趨勢。
因為要評估的是趨勢，10/10 的事件只是趨勢的開始，一般還需要再一至兩天才能真正明白所處的市場環境，以及事件帶來的影響。
耐心！耐心！耐心！
現在老師就把情況一個個拆解，讓同學們理解後續的調整規劃。
劇情一：持續下探 - 回馬、出劍
若週末後股價繼續暴跌，『神劍』的行權價位置夠低，肯定就還有足夠的時間與空間轉換到「更遠期，更低」的行權價。
這種轉倉就相當於一記『回馬槍』：
情境：趨勢延續跌勢
手法：Roll down & Roll out cash-secure (short) put
（短腿 Put 對角轉倉）
參數設定：
1. 到期日再往後移動至少 7 天 (DTE > 14)
2. 新的 Put 行權價必須低於 Protective put 的行權價。
(這也是『神劍』行權價必須夠價外的原因）
二次調整後的 Short put 行權價務必要低於 Protective put， 這也是老師之前強調，保護合約不能距離太遠，作為劍鋒的『神劍』行權價位置必須夠低，儘量往價外放置的原因，這樣策略價值才能得到有效的保護，之後出劍才能有效克敵。
『回馬槍』轉倉時，關於到期日的設定彈性很大，同學們可以從【風險強度】、【個人承受度】、【獲利幅度】去思考。例如有些人期望獲利穩定風險較低，把到期日設遠一點 (DTE > 25) 會比較合適。也有人會視『股價跌幅』調整，例如跌的又快又急，就調遠一點，緩跌就設近一些。
⭐ 這些方法都沒啥問題，唯一不建議的就是【❌一次調過太遠】，例如超過 50 天。
老師自己是採用較量化、不帶盤感的思維，有幾個關於到期日的設定建議，同學們也可以參考：
- 第一次的『回馬槍』轉倉一律都設定在 20 天左右，因為這個時間段對於合約的影響很大，單口合約的價值衰減速度極快。轉倉後等待約 5 天，再視合約行權價與價內的相對位置，評估下次轉倉的到期日，並儘量往價外調整。
- 看 IV，也就是『隱含波動率』。波動率愈高 (IV > 70) 的股票，第一次轉倉儘量用比較較近的到期日，而波動率低 (IV < 30) 的股票，就使用較遠的到期日，例如 30 天左右。
這裡老師提一下到期日的『同步性』。這二次調整後的 Put 到期日若能落在與 Covered call 同一個到期日，效果會很好！不過就算沒有也沒關係，反正【保護】與【成長】這兩個模組本來就是分開調整的，後面只要慢慢調整，日期一定會逐漸收斂到一致。
下跌時 Covered call 也完成有效防禦，只要等到趨勢逐漸緩和，框架就會自然恢復。一旦框架恢復後，同學們就能馬上觀察到策略價值逐漸向 Protective put 的行權價收斂，這個價值隨後還能再透過『逆勢建倉』逐漸提升，例如下圖這樣在最低行權價的 Put ，加入一組往價內靠近的 Credit put spread：
這就是神劍出鞘的方式！甚至隨著上升趨勢延續，還能繼續出劍，直到到期日前！
同學們有沒有觀察到一個重點，那就是這一系列的調整都不需要事先知道市場的後續變化，等到趨勢發生後再調整。
策略本來就應該是是謀定後動，這樣隨著趨勢調整是不是自然又輕鬆😁。
老師的後手
老師的 Put 賣在一個風險比較高的點位，並不是老師貪心，而是有指標幫助，能『預知』到方向。
但無論是指標還是水晶球，其實在統計上的預測的準確率都是五成不到，絕對不能依賴這類型的方式操作。
這樣的高風險入局，不能當博弈一拍兩瞪眼，一定還是要有相應的策略。
如果老師這招高風險入局失利，又該怎麼辦呢？
話說 10/10 當天收盤前，市場變化簡直可以用戲劇性來形容，QQQ 股價一路跌到 $600 附近時簡直是讓人心情愉悅，不過當天下午股價繼續下探至 $590 時，就沒那麼舒坦了。
別慌（這是老師跟自己說...😝），還有後手。
情境：下個開盤日，股價跌穿最價外 Short Put 的行權價
手法：兩步驟
1. Vertically roll down debit put spread
（價差單買單垂直轉倉）
2. Roll down & Roll out cash-secure (short) put
（短腿 Put 對角轉倉）
參數設定：
1. 價差單買單轉倉
1.1 Debit put 平倉。
1.2 在原先 Credit put 的短腿位置重新買入。
1.3 寬度可以適當增加 (+1 or +2）
1.4 原則上以相同或略高價位建倉。
2. 短腿 Put 對角轉倉
2.2 步驟一完成後再等一至兩天。
2.2 到期日往後移動至少 7 天 (DTE > 14)
2.3 新的行權價必須低於 Protective put 的行權價
相當...花式的調整😁，同學們是不是覺得有點複雜！
其實這種花式調整的理論很簡單：
- 利用 Debit spread 的價內特性，會隨著時間逐漸充值。
- 相同寬度的 Debit spread 充值速度大致相同。
- 相同寬度，愈往價內的 Debit spread 被充值愈多。
所以透過朝價外轉倉 debit spread，就可以因為原先的 Spread 獲利，而得到較多的轉倉價值，再用這個價值去買得更寬的 Spread，更寬的 Spread 就意味著對 Cash-secured put 更強的保護，就可以在到期日前，用這滿滿的價值幫助 Cash-secured put 轉倉到更遠期，實現『無損轉倉』。
後面的再變化操作就跟『回馬槍』類似，直到趨勢恢復平緩或轉向。
不知道這樣解釋，同學們有看懂嗎😅！
藏鋒劍式三大殺招還有兩式還沒有教喔！
當趨勢處於震盪，又或是重新回到上漲，又該如何出劍呢！
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