美國股市回調還是崩盤？1929年大蕭條的教訓

在Youtube看到了這支影片，感覺頗有警惕，給有緣的投資人分享

花了點時間聽完，感覺可以給自己一些警剔，在AI狂熱中，正視潛藏的危機。

Youtube的起心動念是根據Andrew Ross Sorkin 最近出的一本書，書名叫《1929》，和目前AI的狂熱，AI永動機的循環投資，而談論這個主題， Youtube的主要結論在最後3分鐘。

我的心得是小心＂小孩玩大車＂的風險，其實過度的融資槓桿，從個人理財到巨頭們OpenAI、Oracle、都是一樣，或許4大CSP的根基夠紮實，不會有AI泡泡破滅，但OPEN AI、Oracle、Coreweave⋯⋯這些口袋只有1元卻去玩100元的＂少年＂股神，很可能不成功便成仁，有可能點燃森林大火，戳破泡泡，引發股災。現在的金融環境已經和1929大不相同，管理機制都比1929健全，不可能再出現1929的大崩盤、大蕭條，但股市重挫，某些公司出局，還是有可能發生。在AI投資過度狂熱中，投資人能做的就是不過度槓桿，手中保有適當的現金，在泡泡被吹泡時，還能待在市場，熬過市場的震盪洗盤，還能繼續走下去，沒有因此被迫清算出場， 甚至能進場撿跳樓大拍賣的便宜貨，AI的趨勢是真的，長期趨勢不變，但有些公司玩太大，帶起了一些泡沫，終究有些泡泡會泡，市場恐慌情緒蔓延開來，一定會出現好壞不分的全部重挫，所以不過度槓桿，才能在風暴出現時，躲過暴風雨，迎接雨過天晴。

From Youtube:

美國股市出現動盪的時候不少人會提心吊膽，道瓊斯指數從 2009 年的 6600 低點以來達到 46000 點高位，持續 16 年的牛市會不會有一個結束的時候。事實上最近幾個月回調、泡沫、崩盤、買黃金、降低風險敞口這些術語出現的頻度在增加，現在有一種感覺就是美國股市只靠幾根頂樑柱撐著，尤其英偉達。英偉達正在創作一部宏大的史詩，它的重要性到了什麼程度？哈佛著名的經濟學家傑森·弗曼 Jason Furman 說，如果去掉所有用於建設資料中心的支出，也就是將所有流向英偉達的錢去掉，美國的經濟增長率大概只有 0.1%，基本上是零增長。這個狀況足夠說明美國經濟的未來有多麼依賴英偉達，也說明目前的 AI 泡沫或者增長率可能掩蓋、遮蔽經濟當中的其他問題。萬一目前人工智慧的超級軍備競賽中出現的泡沫瞬間破裂，英偉達不幸折斷以後，美國股市會出現什麼樣的狀況？歷史上最著名的股市崩潰、也就是 1929 年的災難有沒有教訓可以吸取？馬克·吐溫據說是說過這麼一句話，歷史不會重複，但常常押韻。美國股市會不會重蹈 1929 年金融危機和大蕭條的歷史覆轍？那麼美國現在是不是處在一個非理性的繁榮期呢？不管錢多錢少、在中國或者在美國都需要關注這個議題。我當然是錢很少，但如果出現股市崩盤或者大幅度回調之類的押韻，錢肯定只會更少。而且美國股市跟很多中國人有直接的關係，最保守的估計說有 1000 萬中國人是美股的活躍投資者。

美國記者安德魯·羅斯·索爾金 Andrew Ross Sorkin 最近出的一本書提供了非常有價值的參考，書名叫《1929》，副標題很長，叫「有史以來華爾街最大崩盤的內幕以及它如何擊碎了一個國家」。這本 450 頁的書他整整寫了 8 年，極為深入，特別好讀。索爾金跟影視作品有非常成功的合作經驗，這本書寫得同樣具有電影感，就是場景為基礎的敘事，所有故事歸根結底都還是人的故事。他是 Showtime 上的熱播劇《億萬》Billions 的聯合創作人。他的第一本書是關於 2008 年金融危機的《太大而不能倒》Too Big To Fail，這本超級暢銷書也由 HBO 改編成了電影。剛剛出版的《1929》是他的第二本書。索爾金可以說是目前美國財經媒體界的頭號故事講述者和訪談者，相當於華爾街的司馬遷跟羅振宇混合到一起的產物。索爾金是《紐約時報》的財經專欄作家，財經頻道 CNBC 的主播，也是每日財經通訊 DealBook 的創始人，擁有數以百萬計的讀者。他主持的年度 DealBook 峰會也很有影響力，2025 年的參與者包括美國財長貝森特、加州州長紐森、AI 在軍工領域的領軍者 Palantir 的 CEO Alex Karp 和 YouTube 上擁有 4.5 億訂戶的網紅 MrBeast。索爾金可以說廣交美國財經界的巨頭，如同商業世界裡的權力掮客。他的影響力達到足以影響美國政策的程度，比如他公開批評所謂的倒置併購 inversion merger，說對經濟運行造成負面影響。聯邦政府後來採取了措施，這些意在避稅的商業行為變得更難操作。倒置併購的例子是一家美國公司去併購一家低稅國家的小公司，然後把合併後的母公司註冊地倒置到那個低稅國家，從而合法地把利潤留在海外，避免美國的高企業稅。