12月在年度的最後一個月，而第四季的季報要到隔年的3月以前才會產出，這時候特別要關注公司的營收及存貨情況，看看有沒有機會扭轉或延續公司未來的營收。
每月一號抓黑馬時間到嚕⌚️
營收是需求的展現
當營收越高，代表需求越強勁！「月營收」是公司每個月的銷售收入，也就是在那一個月份裡，公司實際賣出產品或提供服務後產生的總金額。
簡單說，就是公司「這個月賺進來多少錢（還沒扣成本）」。
營收公司經營狀況的即時體溫計
✅每月10日前公布一次，可以最快看到公司景氣是升溫還是降溫。
✅如果月營收連續幾個月上升，代表訂單穩定成長、業績有動能
市場需求變化的訊號
✅ 若營收突然下滑，可能表示市場需求轉弱、產品銷售不如預期。
✅若營收爆量成長，通常背後有新產品、旺季、或新訂單的貢獻。
股價的重要參考
✅投資人常會觀察「月營收年增率（月營收與去年同月相比）」和「月營收月增率（與上月相比）」。
✅當營收連續創新高，法人資金往往會提前布局，推升股價。
透過營收搶先看挑出符合的公司，發現都是近期漲蠻多的公司，但我們想找的不是追漲，而是尋找有沒有被市場低估的公司的投資機會?
月營收影響股價走勢，洞察台股短期表現
我們都知道一間公司短期的股價走勢，某種程度上會受到月營收公佈好壞的影響。因此當你看大盤時，大盤的短期走勢將受到全台股月營收好壞的影響，這就是本文想分享的邏輯。
而我們無法知道全台投資人的看法，但我們可以參考法人預期，藉由全台股的法人預期營收，與實際開出來的營收相比，就能知道這個月的全台股公司營運表現是否如預期，進而對大盤短期走勢有一定程度的洞察。
法人是否看好，比對法人預期
我們實際將所有台股公司的月營收，與法人預期進行比較，找出「超乎預期」和「不如預期」的公司數量，就能得到一些有用的線索。如果「超乎預期」的公司數量較多，代表當前的狀況可能比之前預估的要樂觀。
企業公布營收與法人預期分析
台股營收公布的時間，依照金管會規定，是在次月的10號以前必須公告，如遇假日延後。在營收陸續公布後，我們藉由『累計營收超法人預期』0%以上，或是0%含以下，就可以抓出數量。
以11月份為例，不如預期8家>超乎預期4家，換算成比率不如預期66%>超乎預期34%。
你可以在每月3~4號(約有10分之1的公司公佈營收後)就進行統計，這將幫助你更領先市場。
首先透過養雞場策略以成長力（近期月營收動能強勁）、填息力（近五年填權息機率高於80%、股息較去年持平或增加）、賺錢力（近四季本業獲利較去年成長）、競爭力（公司競爭力）、防禦力（以殖利率及本益比判斷位階）等來分析這家公司
公司簡介ℹ️
德律(3003)為台灣電路板組裝檢測設備廠，產品包含自動光學檢測設備以及電路測試機。終端客戶以台灣各大型電子代工廠為主如廣達、鴻海富士康、華碩集團、宏碁等。
- 電路板測試機主要為：組裝電路板測試機(MDA)、全功能電路板自動測試機(ICT)。
- 自動光學檢測設備主要為：錫膏自動光學影像檢測機(SPI)、自動光學影像檢測機(AOI)、X-ray自動檢測機(AXI)。
主要競爭對手為：韓國：KohYoung、Parmi、Mirtec等；日本Omron；中國鉅子科技、思泰克與赫力；馬來西亞Vitrox；美國Keysight與Teradyne；德國：Viscom與SPEA。
產業知識：電路板自動檢測設備
自動檢測設備主要功能係從電路板中精確檢驗與指示出不良的零件，由於電路板上電子 零件動輒數十至數千個，不論使用手動或自動插焊而言，漏插、錯插、冷焊或零件故障等問題極可能發生，如依賴人工檢查既費時且不可靠，影響生產製程效率。而自動檢測設備先行解決前述有關之不良問題，減少出貨前發現不良而導致重工，因此為電子資訊、 通訊等產業於生產製程中不可或缺的檢測幫手。
從年度營收來觀察，2024年大幅成長，相對於2023年達到44%的成長幅度，而毛利率更高達59.54%，創下歷史新高，當營收成長，毛利也跟著上升，代表著競爭力的轉強還有需求的增加
透過營收比重可以觀察公司，絕大部分的營收都來自於自動檢測設備，佔比96.67%
銷售區域
通常來說，「銷售區域」的定義是依據「客戶營運總部所在地」作為劃分基礎，亦即該區域的銷售金額是以客戶的營運總部所在國家或地區來認列，而非產品實際銷售地或交貨地點。
銷售區域以亞洲68.2 %占為最多，其次是台灣的21.3 %，而美洲及歐洲加起來大約10%
觀察指標-成長力-每股盈餘
2025Q3盈餘為2.93元，年成長漲78.66%
近四季EPS為9.83 元
觀察指標成長率-月營收
月營收動能強勁
當公司近三個月的營收平均值，比過去12個月的平均值來得高，表示公司目前處於營收成長階段，因為採用平均值來做比較，可以有效去除單月營收一次性成長的誤判，對於股息投資人較有幫助。
本月較上月增加51%，主因伺服器以及車電產業需求增加 本月較去年同期增加82%，主因伺服器及車電產業需求增加，累計營收年增 32.8%～32.84%，已大幅超越 2022 年全年歷史高點。
公司多次重申 2025 年營收可望創歷史新高；並表示 2026 年營收仍有望續創高，受惠 AI 基礎建設帶動的伺服器與網通需求，以及半導體中後段量測業務的擴張
觀察指標-成長力-獲利成長
獲利成長
應把焦點放在獲利成長的持續性，如果公司過去幾年有多次成長，代表目前公司可能具有「可複製的獲利模式」，投資人才可確保未來股息發放。但如果過去幾年常常出現衰退，或者一下成長一下衰退，通常表示公司的獲利模式可能有點問題，容易受到景氣循環影響，判斷時需較為謹慎。
觀察指標-填息力
填權息天數(一年內)
只要盤中高點曾經觸及填權息之前的收盤價，就算填權息成功。
2025年三天完成填息
觀察指標-填息力-股息
2024年配發現金股息$5，近五年股息成長率約8.67%
賺錢力-ROE股東權益報酬率
高股息但是ROE太低的公司，投資人的長期報酬率會差勁。因為「低ROE」的公司獲利能力本來就不高，而且每年又把所賺的錢都配給股東了，公司就無法追求成長，投資這種股票雖然會有股息收益，但未來的成長性也就不用期待。
2025Q3，ROE為8.18%
賺錢力-ROA資產報酬率
ROE與ROA皆高的股票，表示公司整體獲利能力都不錯，可以用8%ROA當作標準。
觀察指標-合約負債
合約負債是公司已收到客戶的預收款，但尚未完成交付商品或服務的金額。代表未來需履行的義務。數字增加表示訂單需求成長，未來營收具支撐力。數字減少可能代表交付完成或訂單減少。
合約負債佔季營收比重%
合約負債占營收比重 = 合約負債 ÷ 營業收入。表示公司預收款相對於營收的比例。數字越高，代表未來訂單穩定，有助支撐後續營收。數字越低，可能反映在手訂單減少或交付速度加快。
2025Q3合約負債較去年同期增加0.5%，合約負債季增9.94%
觀察指標賺錢力-業外損益率
如果公司業外常常虧損而拖累到本業獲利，那麼會影響到股息發放，業外損益率常常為正數的公司才是股息投資人的首選。
2025Q3業外損益率負轉正
觀察指標-競爭力-毛利率
營業毛利率
毛利率太低的公司，通常表示產品沒有競爭力，比較容易被取代，因此「毛利率上升」的公司是公司競爭力增強的早期跡象。
2025Q3毛利下滑至56.71%，低於近幾年來的新低
觀察指標-營業利益率
營業利益率越高的公司，代表公司的損益平衡點較低，這種公司才能在經濟不景氣時還能持續配息，營業利益率連續性上升的公司，代表公司獲利將越來越穩健。
2025Q3營業利益率為32.25%，較第二季下滑
觀察指標-存貨(換算為每月數據)
凡備供正常營業出售之製成品或商品；或正在生產中之在製品，將於加工完成後出售者；或將直接、間接用於生產供出售之商品（或勞務）之材料或物料；或營建用地等屬之。
月營收
每月10號之前上市櫃公司會公布營收 月營收是公司單月的營業收入。代表當月本業商品或服務的銷售金額。可用來觀察公司短期業績表現與營運狀況。數字變化可反映季節性、訂單狀況或景氣影響。
存銷比(存貨/近三月合計營收)
存銷比公式為：存貨/近三月合計營收。存銷比能真實反應公司目前的庫存水準高低，若投資人單看存貨高低可能會被誤導，因營收較高時，正常存貨水準也必須提升。因此，存銷比指標能解決前述問題，它將存貨和營收放在一起看，能反應出公司的庫存水準。解讀時，若最新存銷比與過去相比偏高，代表有供過於求的現象；若偏低，代表供不應求；若跟過去差不多，代表庫存在健康水準。
2025Q3的存銷比為0.89倍，存貨較上一季增加11.66 %，庫存水位為健康
在製品持續上升，代表著仍有需求
原物料同步上升代表公司走在不錯的成長路上
觀察指標-本益比河流圖
目前本益比為16.1倍，個股本益比中位數16倍，同產業本益比為21.1倍
心得分享
這次德律的11月營收真的很亮眼，月增超過五成、年增超過八成，不只創半年新高，累計前11月也比以前歷史高點還強，看得出來整體營運節奏已經確立。公司說主要是伺服器和車電需求變強，這也跟最近AI伺服器跟電動車熱潮有關。
有趣的是，同業像迅得也在成長，合約負債也同時增加，甚至已經在準備2026年的新廠滿載，代表整個半導體中後段產業鏈真的在回溫。
德律自己對未來也很有信心，預期2025會創新高，2026還會更好。背後的關鍵還是在AI基礎建設和網通需求帶動，再加上公司在半導體量測領域的佈局開花結果。
整體來看，這家公司不只是短期營收跳升，而是整個趨勢往上走，如果後續毛利率能跟上，2026應該會是相當值得關注的一年。
