2022 年，台股經歷了系統性的估值修正。當市場多數標的都在下跌時，投資人最想知道的是：營收爆發（YoY > 100%）能否成為股價的避風港？透過量化數據，我們發現在空頭年，「爆發次數」帶來的優勢變得非常不穩定。
一、 相關性分析：脆弱的關聯性
在 2022 年，「爆發次數」與回報的相關性顯著弱於多頭年份，甚至出現了局部背離：
- 勝率的斷層：勝率（漲幅 > 20%）在各區間表現低迷。表現最好的是 9 次爆發 與 6 次爆發，勝率皆為 40.0%。
- 中位數的無奈：即便營收爆發達 12 次，中位數漲幅僅 5.2%；爆發 10 次的中位數甚至為 -9.7%。
- 數據支持點：爆發 1 到 5 次的中位數報酬全數為負。這說明在空頭市場，零星的營收爆發幾乎無法抵抗大環境的跌勢，資金對於「成長」的定價變得極其挑剔。
二、 平均數與中位數差異：空頭市場的「倖存者偏差」
儘管大環境惡劣，數據中仍存在顯著的右尾效應，代表少數公司在空頭中走出獨立行情。- 差異最大的區間：6 次爆發（平均 19.9% vs 中位數 1.2%，差值 18.7）與 4 次爆發（差值 17.4）。
- 量化意義：這代表即便在空頭年，這類中頻率爆發的區間仍有「大飆股」出沒（如 6 次爆發區間最高漲幅達 110.8%，4 次爆發區間最高 165.5%）。
- 策略啟示：空頭市場的平均值是由極少數「超級倖存者」拉動的。如果你採取的不是分散投資，而是單壓個股，在這些區間你極大機率會落在負值的中位數區。
三、 投資策略建議：嚴控風險為上
- 最佳投資標的：9 次爆發區間 兼顧報酬與勝率。在 2022 年這類極端行情下，它是少數平均漲幅（19.9%）與中位數漲幅（10.7%）皆能維持雙位數表現的區間，且翻倍率 20% 為全樣本最高。
- 高風險偏好者：6 次爆發區間 勝率達 40%，且存在漲幅翻倍的機會（翻倍率 6.7%）。雖然中位數僅 1.2%，但在普遍下跌的 2022 年，這已具備相對優勢。
- 絕對避開區區間：1-5 次爆發與 8 次、10 次爆發 這些區間中位數報酬極差，且勝率極低，代表其營收爆發多為「無效成長」，股價完全被系統性風險吞噬。
四、 實務操作建議：空頭年的生財之道
- 「9 次」過濾法：2022 年的數據告訴我們，營收爆發必須達到「極高頻率」（9 次以上）才能產生穩定的正報酬。投資人應將門檻從 2021 年的 6 次提高到 9 次。
- 搭配「股價相對強度 (RS)」：在空頭年，單看營收爆發是不夠的。必須搭配股價表現，若營收爆發 6 次以上且股價能維持在中位數以上（即不跌或微漲），才是真正的真金不怕火煉。
- 嚴格執行停損：由於各區間的最低漲幅皆在 -40% 到 -66% 之間，說明即便營收爆發，若遇到市場修正，回檔力道依然驚人。搭配營收爆發策略時，必須比多頭年更嚴格地執行風險管控。
📊 2022 年度營收爆發規律對比表
| 爆發次數 | 檔數 | 中位數漲幅% | 勝率(>20%) | 翻倍率(>100%) | 核心特徵 |
| :--- | :---: | :---: | :---: | :---: | :--- |
| **9 次** | 5 | 10.7 | 40.0% | 20.0% | **寒冬最強火苗**，數據抗跌性佳。 |
| **6 次** | 15 | 1.2 | 40.0% | 6.7% | 高分化區，存在少數獨立行情。 |
| **1 - 5 次** | 275 | -16 ~ -1.9 | 14 ~ 21% | 0 ~ 5.9% | 高風險區，基本面難擋估值修正。 |
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數據說明：本報告統計 2022 年全台股數據，爆發定義為 YoY 介於 100%-1000%。投資應審慎評估風險。
