關鍵字： AI加速器、2奈米量產、資本支出上調、毛利率擴張、先進封裝、CoWoS產能
摘要： 台積電 2025 年第四季營運表現強勁，合併營收達 337 億美元，毛利率攀升至 62.3%，EPS 創下單季新高。受惠於 AI 需求結構性爆發，公司上調 2024-2029 年營收年複合成長率（CAGR）至 25%。2026 年資本支出（CapEx）指引大幅調升至 520-560 億美元，以應對 2 奈米及 A16 製程的強勁需求。管理層對 Intel 等競爭對手不感擔憂，並預期未來五年 AI 加速器營收將以中高 50% 的年複合率成長。
詳細會議紀要
日期： 2026/01/15
一、 開場與公司概況 (00:00:00 - 00:01:59) 會議由法人關係處處長蘇志凱（Jeff Su）開場。與會高層包括董事長暨總裁魏哲家（C.C. Wei）及財務長黃仁昭（Wendell Huang）。公司定調本次法說會重點在於 AI 驅動的長期結構性成長，以及為應對此需求而進行的全球產能擴張。
二、 營運策略與產能佈局 (00:14:49 - 00:32:14)
- 全球擴產進度：
- 美國亞利桑那 (AZ)： 第一座廠於 2024 Q4 成功量產 4 奈米。第二座廠建設完成，預計 2026 年裝機，2027 下半年量產（進度提前）。已購置土地規劃第三座廠。
- 日本熊本 (JASM)： 第一座廠於 2024 年底量產，良率極佳。第二座廠已動工。
- 歐洲 (ESMC)： 德國德勒斯登廠建設按計畫進行。
- 台灣： 持續在新竹與高雄擴建 2 奈米產能，並擴充先進封裝（CoWoS）設施。
- 技術藍圖：
- N2 (2奈米)： 2025 Q4 已進入量產，需求強勁，預計 2026 年快速放量 (Ramp up)。
- N2P & A16： N2P 預計 2026 下半年量產；A16 (搭載超級電軌 Super Power Rail) 預計 2026 下半年量產，主攻 HPC 應用。
- 資本支出 (CapEx)： 2026 年指引為 520-560 億美元（顯著高於 2025 年的 409 億美元）。其中 70-80% 用於先進製程，10-20% 用於先進封裝與光罩。
三、 財務績效 (00:01:59 - 00:13:33)
- 2025 Q4 財報：
- 營收： 337 億美元 (季增 1.9%)，優於財測。
- 毛利率： 62.3% (季增 2.8 個百分點)，受惠於產能利用率提升及匯率有利因素。
- 營業利益率： 54%。
- EPS： 19.5 元新台幣 (全年 EPS 66.25 元，年增 46.4%)。
- ROE： Q4 為 38.8%。
- 2026 Q1 指引：
- 營收預估 346-358 億美元 (中點季增 4%)。
- 毛利率預估 63-65%。
- 營業利益率預估 54-56%。
- 財務體質： 2025 年自由現金流 (FCF) 達新台幣 1 兆元。現金股利 2025 年每股 18 元，承諾 2026 年至少 23 元。
四、 市場與產品分析 (00:03:43 - 00:26:09)
