我們直接提供給你 一頁《Sell Put 基本面檢核表｜打勾版》，（點擊可下載）
這份你可以：
- 印出來貼桌上
- 存成手機截圖
- 放在航誌首頁
- 每次想賣 Put 前「照勾」就好
📄《Sell Put 基本面 （A4 一頁打勾版）》
使用規則：
任何一條紅燈成立 → 不論 IV 多高、權利金多厚，一律禁止 Sell Put。
黃燈成立 → 可以賣，但必須縮小部位與降低 Delta。
綠燈成立 → 才進入 IV / 權利金判斷。
0️⃣ 持有意願 Gate（先問自己）
- ☐ 我願意持有這檔標的 12–24 個月
- ☐ 就算被指派後再跌 20%，我也不會崩潰或亂砍
- ☐ 我願意把它納入「核心 / 準核心」資產清單
⛔ 任一否 → 禁止 Sell Put
🟥 紅燈區（任一成立＝封殺）
🟥 1｜商業模式被替代（永久性）
- ☐ 產品開始變成「可被 AI / 平台免費整合」的功能
- ☐ 客戶需求仍在，但付費意願下降（Price Compression）
- ☐ 定價權崩壞（無法維持高毛利）
🟥 2｜成長引擎斷裂（不是減速）
- ☐ Bookings / RPO 明顯惡化（連續、非單季）
- ☐ 管理層下修指引且語氣防禦、閃躲
- ☐ 留存率 / 擴張率惡化（客戶不加購）
🟥 3｜利潤結構被破壞（開始流血競爭）
- ☐ 毛利率連續下降
- ☐ 折扣變大、合約議價變弱
- ☐ 銷售費用上升但營收沒跟上（效率惡化）
🟥 4｜現金流變差，開始靠金融操作撐住
- ☐ FCF margin 明顯下降（不只是景氣波動）
- ☐ SBC dilution 加速擴張（稀釋變成常態稅）
- ☐ 資本支出上升但沒有帶來效率提升
🟥 5｜估值制度改變（Valuation Regime Change）
- ☐ 市場開始用更低倍數框架重估它（長期下修）
- ☐ 股價反彈弱、每次反彈都被賣壓打回
- ☐ 估值下修不是情緒，而是敘事改寫（租金層被拆）
⛔ 若紅燈任一成立 → 禁止 Sell Put
🟨 黃燈區（允許，但必須縮小）
- ☐ 管理層頻繁改 KPI 或改說法（敘事壓力）
- ☐ 產業進入削價競爭期（同業價格戰）
- ☐ 財報短期不確定性高（事件密集）
- ☐ 大盤處於高風險 regime（信用利差擴大、流動性縮）
⚠️ 黃燈成立 → 只允許低 Delta（0.10–0.15）＋小部位 Sell Put
🟩 綠燈區（可進入 Sell Put 條件判斷）
- ☐ 需求仍在，只是市場情緒差
- ☐ 定價權仍存在（毛利率穩）
- ☐ 現金流仍強（FCF 健康）
- ☐ 公司仍是產業控制點 / 基座型資產
- ☐ 我願意長期持有，並可納入核心清單
✅ 通過 Gate 後：Sell Put 出手條件（五條必須同時成立）
- ☐ 52 週 IV Rank ≥ 60
- ☐ Premium / Strike ≥ 2%
- ☐ DTE 30–45
- ☐ Delta 0.15–0.25（黃燈則 0.10–0.15）
- ☐ Break Even 是我願意直接買現股的價格
全部勾滿 → 才允許出手
🔒 最終自我確認（最後一道門）
- ☐ 如果這筆交易失敗，我不會動核心配置
- ☐ 我不會因浮虧而加碼攤平
- ☐ 我接受「被指派＝計畫的一部分」
任一否 → 不做
📌 最後一句
恐慌會修復，崩壞不會。
Sell Put 只賣恐慌，不接崩壞。
