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可轉債基礎系列 EP 03 | 踩雷警報器：可轉債投資的三大風險區 💣
你是否聽過身邊朋友拍胸脯保證「可轉債很安全，不會虧錢」？🤔 或者你正考慮投資可轉債，但心中仍有個小惡魔在耳邊竊竊私語：真的沒有風險嗎？萬一踩到地雷怎麼辦？
哈哈，作為一位在金融市場打滾25年、踩過無數地雷的老兵，我必須誠實告訴你：如果有人說任何投資工具100%安全，那他不是騙子就是還沒畢業！ 😅 可轉債雖然相對安全，但絕對不是金剛不壞之身。
今天我要當你的「掃雷專家」，帶你認識可轉債投資的三大地雷區。了解風險不是要嚇唬你，而是要讓你武裝好自己，在投資路上當個聰明的避雷針！ ⚡地雷區一：發行公司倒閉，債務違約 💀
最致命的風險，沒有之一
對投資人來說，最大的風險就是你借出錢的對象公司產生財務上的危機，還不出錢，你可能血本無歸。雖然你借的對象都是上市、櫃公司，你可能覺得「上市公司怎麼可能會倒」，但是在金融市場，凡事一切皆有可能，仍要保持戒心。
如果真的違約了，債券通常都是第一順位的求償人。如果公司還有剩餘資產，你還是有可能拿回一些錢的，持有債券的投資人優先求償，如果還有剩換特別股股東，最後才是普通股股東。
💡 Rex大叔的血淚提醒
我見過太多投資人抱著「上市公司不會倒」的天真想法而吃大虧。記住，即使是恐龍也會滅絕，何況是公司？特別是一些看起來很炫的新創科技公司，今天還在畫大餅說要改變世界，明天就可能因為燒錢太快而資金斷鏈。
🛡️ 如何當個聰明的債權人
- 選擇財務體質好的公司 - 就像選男女朋友一樣，要看對方有沒有穩定收入 😉
- 避開單押型公司 - 把所有雞蛋放在同一個籃子的公司，風險就像走鋼絲
- 分散投資 - 即使你超級看好某家公司，也別把老婆本都押下去
地雷區二：流動性風險，買賣價差大 🚫
想賣賣不掉的窘境
當你需要資金的時候，可能會面臨流動性的風險，也就是買進跟賣出的價格落差太大。譬如你想賣出，但是有人只願意買103（買價），所以如果你需要資金想要賣出最快成交就是只能賣103。如果有人掛賣出價107，你想買進，那就是要用比較高的107的價格才能買到，所以買賣價差4塊錢，有時候這就是需資金時的流動性風險。
🤷♂️ 為什麼會這樣？
為何買賣價差大？如果一檔發行2億部位，等於只有2,000張，絕大部分可能都讓主力大戶持有，也不會拿出來市場交易，除非看不好拿出來賣，所以投資人想買低價就是要有耐心的掛著等待，看有沒有剛好要出場把部位賣給你。
這就像是演唱會門票一樣，如果大部分票都被黃牛控制，你想買票就得看黃牛臉色，價格自然就被哄抬了！ 🎫
💪 破解流動性困境的秘技
當然如果有流動性問題，最好的方式就是先融券或借券鎖住價差後，再將可轉債轉換成股票來償還融券或借券，來完成套利程序。
這招叫做「化整為零」，就像你有一張100元大鈔在荒郊野外花不出去，但換成股票這種「零錢」就好用多了！ 💰
地雷區三：時間限制風險，處處是陷阱 ⏰
時間不等人的壓力
這個風險很多投資人容易忽略，但在關鍵時刻可能成為大問題。可轉債有各種時間限制，就像遊戲中的各種「禁區」：
🚫 閉鎖期：發行前三個月不能轉換成股票 就像新手保護期，但這個保護期是雙面刃！
🚫 股東會前停止過戶日：有一個月無法轉換成股票 公司要開會點名，這時候不能「落跑」！
🚫 除權息前停止過戶日：也不能轉換成股票 分錢的時候要乖乖排隊，不能插隊換身份！
所以一年中可能有至少三次的一段時間是不能轉換股票的，投資人對於自己持有的標的的相關時間要記清楚，才不會影響到自己的權益。
⚔️ 公司的「大絕招」：提前贖回權
發行公司還有一個專屬權利，就像遊戲中的大魔王技能：
- 可轉債收盤價格連續30天超過130元以上 📈
- 流通在外餘額低於10%以下 📉
如果符合以上條件，公司隨時都有權利執行贖回，用發行票面100元買回。所以如果你手上的部位還很值錢，公司突然說「我要用100元買回」，你就會有種「明明可以賣150元卻被迫賣100元」的冤枉感！ 😭
🗓️ Rex大叔的時間管理心法
記住這些重要日期就像記老婆生日一樣重要（誤），忘了都會有「嚴重後果」！建議把這些日期都記在手機行事曆裡，設定提醒通知。
特別加映：CBAS選擇權的額外風險 🎲
最大的損失：權利金歸0
如果你選擇投資CBAS可轉債選擇權，還有一些額外需要注意的風險：
選擇權會有時間成本的問題，如果股價沒有超過轉換價格，利息也會隨著時間消逝而增加。不過CBAS通常是2-3年到期，比起那些幾週或幾個月就到期的選擇權來說，算是「長壽型」的了！ 👴
📊 無擔保可轉債的「額度大作戰」
無擔保的可轉債通常看債信評等TCRI分數：
- 1-4分：綠燈，通常可以拆解選擇權 ✅
- 5-6分：黃燈，有的有額度，有的沒有額度 ⚠️
- 7-9分：紅燈，一定不能拆解（除非有擔保）❌
額度就像演唱會門票一樣，賣完就沒了！如果固定收益端的客戶只開出1000張額度，賣完了後面想買的人就只能排隊等退票了。
💸 升息時代的「荷包大失血」
2022年因升息的關係，很多利息都從原本2.5%-3%，增加到4-4.5%之間，等於投資人持有一張的成本一年就增加1.5-2塊之間，也就是1,500-2,000元之間。如果買10張一年就是增加1.5萬-２萬了。
這就像原本吃牛肉麵一碗80元，突然漲到120元，雖然還是牛肉麵，但荷包明顯感受到壓力！ 🍜
Rex大叔的風險管理哲學 🧘♂️
如果最大風險是違約，那選擇權或許是好選擇
沒有不可能，只有不相信，金融市場，一切皆有可能發生 ✨
選擇，代表一種彈性，意味著你可以執行，可以不執行，所以操作上保有了彈性靈活的操作空間。你說是控制風險也好，以小博大也罷！都好，我的想法只是想在一個可以控制的風險限度內投資，但又不能失去看對時該有的報酬，所以我選擇了持有可轉債選擇權CBAS。
🎯 我的「現金為王」策略
我想保有較大部位的現金，有機會就參與，沒機會就持有現金。要真正有行情也不怕，因為本來就持有許多CBAS部位，上漲我更開心。
當我決定要參與競拍前，我一定先都把公司研究好了，才會進行投資。競拍若未得標，開標隔日錢就回來了，有得標，期間通常2-3個禮拜完成掛牌上市，上市後一週在進行拆解，轉成持有CBAS，這樣大部分現金部位又回來，在等待下一個好的標的再競拍，就這樣不斷的循環，保有最大限度的安全性。
結語：做個聰明的風險管理者 🎓
今天分享了可轉債投資的三大地雷區，不是要把你嚇跑，而是要讓你當個「有備而來」的投資人。記住，優秀的投資人不是從來不踩雷，而是知道雷在哪裡，然後小心避開！ 🕳️
🔥 重點整理
- 違約風險：選好公司，分散投資
- 流動性風險：注意發行規模，學會套利技巧
- 時間風險：記住重要日期，別被突襲
風險控制就像學開車，剛開始覺得很複雜，但熟練後就成為本能反應。投資路上，讓我們一起做個聰明的風險管理者！ 🚗
下一集，我們將探討「買點雷達啟動：抓住可轉債的好時機」。我會分享如何在市場恐慌時發現黃金機會，以及我的進場時機判斷秘訣！ 🎯
📝 原文完整版：Where?投資可轉債CB的風險在哪裡? - 方格子
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💼 投資有風險，教育有價值，分享有溫度。
讓我們下一集見~
⚠️ 投資風險提醒
可轉債投資仍具有一定風險，包括但不限於發行公司信用風險、市場風險及流動性風險等。投資人應根據自身風險承受能力及投資目標，審慎評估後再做投資決策。過去的投資績效不代表未來表現，本文分析僅供參考，不構成任何投資建議。
