NBIS Q4財報完全沒有問題，執行力依然超好，等待股價的持續上漲．
Earning Call Trascript
https://finance.yahoo.com/quote/NBIS/earnings/NBIS-Q4-2025-earnings_call-402284.html
核心亮點
Nebius Group 在 2025 年第四季交出了驚人的成績單。
財務表現突破預期
- 營收年增 547%:Q4 營收達 2.28 億美元
- ARR 超越指引:年化經常性收入達 12 億美元,超過 11 億美元的高端指引
- 核心業務爆發:AI 雲端業務年增 830%,季增 63%
- EBITDA 轉正:集團調整後 EBITDA 在 Q4 轉為正值,核心雲端業務利潤率從 Q3 的 19% 提升至 24%
2026 年展望:持續高速擴張
營收指引
- 全年營收:30-34 億美元
- 年底 ARR 目標:70-90 億美元(維持不變)
- 調整後 EBITDA 利潤率:約 40%
資本支出計畫
- 2026 年 CapEx:160-200 億美元
- 已確保約 60% 所需資金(來自現金、營運現金流和合約預付款)
- 將透過企業債務、資產抵押融資等方式籌措剩餘資金
產能擴張加速
電力容量目標上調
- 原目標:年底前確保 2.5 GW 合約電力
- 最新進度:2 月已達 2 GW
- 新目標:超過 3 GW(大幅上調)
- 預計交付 800 MW - 1 GW 可用數據中心容量
新數據中心佈局
- 宣布全球 9 個新數據中心站點
- 混合自建與租賃模式
- 大部分產能將在 2026 下半年上線
需求強勁,供不應求
市場動態
- Q3、Q4 和 Q1 2026 產能完全售罄
- 新客戶平均合約期限增長 50%
- GPU 價格維持強勁,即使是舊世代 GPU 也未如市場預期下跌
- 客戶需求從數百顆 GPU 快速擴展至數萬顆
客戶結構演變
- AI 新創公司快速成長為真正的企業客戶,帶來實際營收
- 企業客戶將更多業務流程轉向 AI,產生新利潤
- 合約規模和期限持續增長
重要合約執行
Meta 合約
- 2 月初完全交付,進入全面服務階段
- 預計第一批次貢獻 12 個月營收,第二批次約 11 個月
Microsoft 合約
- 第一批次於 11 月準時交付
- 剩餘批次將在 2026 年陸續交付,多數在下半年
- 預計 2027 年開始貢獻完整年度營收
產品與生態系統
平台增強
- 推出 Token Factory
- 收購 Tavily:增加 AI 代理搜尋能力,帶來近 70 萬開發者
- 100% AI 雲端客戶使用 Nebius 軟體堆疊
- 針對垂直產業開發專門解決方案(醫療、生命科學、媒體娛樂、實體 AI、零售)
融資策略
多元化資金來源
- 現有現金:37 億美元(年底)
- Q4 營運現金流:8.34 億美元(主要來自長期合約預付款)
- 未來選項:企業債務、資產抵押融資、ATM 股權計畫(尚未使用)
- 非核心資產:ClickHouse 25% 股權(最新估值約 150 億美元)、Avride 持股
財務紀律
- 目前無企業層級債務
- 無資產抵押融資
- 無銀行循環信貸
- 將在 2026 年優化資本結構,加入適當債務
中長期目標
- EBIT 利潤率目標:20-30%(有潛力更高)
- 折舊年限從 4 年調整為 5 年(反映市場實況和使用承諾)
- 2026 年 EBIT 預計仍為虧損(投資擴張和 R&D)
管理層信心來源
CEO Arkady Volozh 強調對未來的信心基於:
- 超越指引:2025 ARR 超過 12 億美元高端指引
- 產能確保:已簽約超過 2 GW,有望超過 3 GW
- 合約執行:Meta 完全交付,Microsoft 按計畫進行
- 需求強勁:定價穩固,客戶承諾更大更長合約
- 市場地位:"我們建造的一切,都能賣出去"
投資觀點
Nebius 正處於 AI 基礎設施革命的核心位置。公司展現了:
- 執行力:準時交付大型合約,快速擴張產能
- 市場需求:持續售罄,定價權強
- 垂直整合:全棧雲端提供靈活性和成本優勢
- 財務紀律:在高速成長中維持健康資產負債表
- 生態系統:透過收購和自主開發增強平台
主要風險包括:大規模資本支出執行、供應鏈限制、競爭加劇,以及 AI 需求是否能持續支撐如此快速的擴張。
管理層認為我們正處於"歷史上最大的工業和技術革命之一的早期階段",而 Nebius 正快速成為 AI 雲端服務的首選供應商。
