買反向ETF前，投資人先搞懂它的遊戲規則？

文/新手村村長

台股跌下萬點後，一直站不穩萬點，近期也頂多碰到9900點附近，讓許多新手投資人開始思考另一個可能性，做空！？做空不是你想做就可以做的，交易金額、開戶期間要達一定門檻，詳情請問你的營業員。放空有融券手續費、9成保證金之類的規定，可能會是之前單純做多的投資人覺得麻煩、複雜，所以目光就會飄向反向型ETF。

ETF是許多新手甚至老手都會購買的商品，因為它是指數型基金，包含了一籃子股票，不大需要過度深入研究個股，看多該指數就買該指數ETF，看空該指數買反向ETF，認真買！就這麼簡單。可是如果一群人太認真買、深怕買不到，造成ETF溢價幅度過高情形，那事情就沒那麼簡單了！

我們一般投資人在股票下單的介面就可以買賣ETF，而法人還有一個方式可以買賣ETF，法人可以買一定單位的個股換成ETF。如果一群人（包含你）極度看好台灣50而掛漲停價買入台灣50ETF，成交後市價會離淨值有一段差距，這個差距稱為溢價，這時法人可以去市場上買入台灣50一籃子股票換成台灣50ETF，再掛市價賣出，因為法人到市場買入一籃子股票也會有手續費、轉換成ETF也有轉換成本，所以ETF溢價幅度超過2％，法人才有利可圖，這時ETF本身也會有法人轉換後賣掉的壓力，所以溢價幅度超過2％以上就不要再去盲目追逐該檔ETF了！等市場冷靜過後再重新檢視當初掛單的條件還在不在喔。

元大台灣50ETF(0050)持有標的就是全台前50大市值的標的，那台灣50反1(00632R)持有標的是什麼？反向ETF基本上是持有權證、期貨等衍生性金融商品放空該指數的標的，合成出一個可以反向變動的ETF，所以反向ETF會遇到一個難以避免的問題，期貨轉倉的成本會轉嫁至價格身上，你可能會遇到指數今年開盤跟收盤的價格差不多，可是該指數反向ETF卻跌了好幾個百分點。也就是這個原因很多人會說ETF不建議長期持有，村長覺得這句話本身有點問題，如果很明顯的空頭市場，我會長期持有反向ETF，不適合長期持有的條件是指數震盪不過高、也不破低，那期貨轉倉成本自然讓你討不到甜頭吃。如果市場是走多頭的，連短期都不要持有反向ETF，遑論長期持有...

明明是新手村卻寫了這麼多，各位村民還可以消化嗎？幫大家做個重點整理： 1.折溢價幅度超過2%，先去沖個冷水澡再回來！ 2.空頭趨勢沒被扭轉前，我會比較長時間持有反向ETF，當趨勢反轉變成多頭走勢後，就可以考慮離場了！

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