【小樂講股】資訊服務及軟體代理公司：敦陽科（2480）（2018盈餘及股利政策）

產業地位概述： 公司為國內少數伺服器設備商，及網路設備相關與軟體服務廠商，並為Oracle及IBM等工作站及伺服器之重要代理商。 護城河優勢評估： 公司為資訊服務產業，以其專業的技術能力搭配完整的行銷通路，取得上游產品的代理及行銷權利，並整合下游客戶對產品的需求，向上游廠商採購，從而獲取較大的價格優勢，再透過靈活的存貨管理及行銷策略，將產品售予下游客戶。一般說來，軟體營運商具有轉換成本的優勢，使用上如果沒有大問題，一般是不會隨意更換運營廠商，而且軟體使用上每年都會有維護費用，算是現金流相當穩定的事業。公司已有3,300多家客戶，國內1,000大企業有半數是敦陽客戶，上市櫃公司有390多家是敦陽客戶，也算是有規模優勢。 股權籌碼評估： 董監持股9.09%，董事長個人及其配偶持股約5.84%。十大股東之中持股比重較高的有南山人壽的4.05%(2016年報) 經營績效： 2017年每股盈餘2.56元，毛利率26.56％；營業利益率8.03％；股東權益報酬率11.59％。 財務結構評估： 流動比率209%；速動比率145%；負債比率41%，無長期負債；自由現金流連續三年為正數。 近期營運概況： 2018年前三季經會計師核閱後財報，累計營收33億4242萬4000元，營業毛利9億7746萬5000元，毛利率29.24%，營業淨利3億5310萬6000元，營益率10.56%，稅前盈餘3億7582萬8000元，本期淨利2億8311萬6000元，合併稅後盈餘2億8311萬6000元，年增率21.32%，EPS 2.66元。 敦陽科技(2480)自結2018年12月營收5億0299萬6000元，和上個月的3億7175萬7000元相較，增加金額為1億3123萬9000元，較上月增加35.30%，和2017年同月的3億4928萬元相較，增加金額為1億5371萬6000元，較106年同月增加44.01%。累計2018年1-12月營收46億4844萬2000元，和2017年同期的42億111萬元相較，增加金額為4億4733萬2000元，較2017年同期增加10.65%。 轉投資評估： 主要轉投資公司為Stark Technology Inc.(USA)100%；敦雨投資有限公司100%；Pacific Ace Holding International Ltd.100% 股利政策：2018年配發2.6元現金股利。

小樂總評： 公司市佔穩定具有規模優勢，前年減資後帶動各項財務表現拉升。2018年前三季每股盈達2.66元，較2017年獲利攀高，全年每股盈餘預估3.5元以上，今年維持高配息可期。 更新：敦陽科公布2018年每股盈餘3.8元，預計配發現金股利3.42元。 法說會資料：