跌市下如何利用期權與VIX對沖/做空

美股$SPX同$IXIC由3月中低位，大V型反彈至年頭高位後，終於回調。2020年6月11日，$SPX跌5.9%，$IXIC跌5.3%。是因為聯儲局看淡今年經濟？還是第二波武漢肺炎疫情爆發？還是大戶高位派貨？還是大戶震倉？

迅狐認為，不需要over-worried，其實$SPX同$IXIC由低位已經大升了3成以上，回調返半至一成，好平常。個人仍然相信中長期overall bullish。但，如果持有很多貨，想做對沖；或者想趁短線波幅，做空賺一筆，有什麼工具可以用？

一、對沖：Buy Put / Sell Call Options 用額外持倉(e.g. put/ call options)，去抵銷原有持倉(e.g.正股) 的風險。最簡單來講，buy put option係，你付出期權金（premium），去買一張看跌的認沽期權。Max rofit = (行使價－到期日市價－期權金），max loss = 期權金（即係這張期權變了廢紙）。

sell call option是，你收取期權金，去賣一張看跌的認購期權。一般來講，到期日愈近，愈價外，槓桿效果就愈大。Max profit =期權金，max loss = 到期日市價－行使價＋期權金 (理論上股票可以無限升，所以potential loss係無限）。

例如，你持有$TSLA，而你又長遠看好$TSLA唔想賣，但又想對沖短期跌幅，那麼你可以買$TSLA的put options，或者賣$TSLA的call options。你亦可以直接long put/ short call成個指數 (e.g. DIJA/ SPX/ IXIC)。

二、沽空：Short 借股票來賣，等低位買回同一隻股票平倉，賺差價。美股戶口除左可以按“buy”/ “sell”之外，是可以按 “short”的。留意返，唔係隻隻股票都可以short，通常size較大的才可以。

例如，你覺得$ZM $220太貴，可以short 100股$ZM（戶口會顯示你持有-10股$ZM，market value -$22,000）。等它跌到$200，你再用$200買回來平倉（你持有的$ZM變回0股)，你就賺了$22,000–$20,000 = $2,000。

三、買「恐慌指數」：Buy VIX Call Options/ VIX ETF CBOE Volatility Index (VIX)，俗稱「波動指數」或「恐慌指數」，是用S&P 500相關期權（option）的市實推測未來30日S&P 500的波動程度，原理是，市場恐慌，投資者買期權對冲/做淡，short options價格搶高，VIX就升。

恐慌，波幅急升，VIX升。沒那麼恐慌，波幅收窄，VIX跌。（留意，VIX跌唔代表股市一定升，亦可以係股市以較小波幅繼續跌。）

尋日美股單日跌5%–6%，VIX單日急升48%，係近30年來最7高的單日升幅。如果開市時買了VIX Call option就fat fat。

另一個玩法，N年一遇大事件出現，全世界恐慌，VIX升到超高，通常之後稍為緩和，VIX就會急速回落。如果可以係全世界最絕望時刻買VIX put options，通常有得賺。）（後記：如果寫稿6月11日之後put了VIX就賺了不少）

四、買「恐慌指數」：Buy VIX相關ETF 不想買VIX options的話，亦可以買VIX相關ETF。迅狐建議，選擇成交量較大的ETF。簡單來說，買VIX升的ETF（VXX、VIXY）、買兩倍槓桿VIX升的ETF（UVXY，TVIX）。買VIX跌的ETF有SVXY。