2021-03-27|閱讀時間 ‧ 約 9 分鐘

[資安研究]後疫情時代，如何看台股資安產業鏈的9間公司 (2)-安碁資訊

價值投資

安碁資訊

安碁資訊是目前台股中最純粹資安概念股，也是國內最大SOC（資安監控中心）業者，服務對象以政府部門為主，占比有6至7成，其次是金融業與製造業。

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名詞解釋: 資訊安全監控中心（Security Operation Center, SOC）又稱為資安維運中心或資安營運中心，為集中式即時掌控組織資訊安全狀態的單位，你也可以當作戰情事的概念。

參考PCC這個網站從政府公開招標網搜集的資料，安碁資訊近年對政府標案，還有3億元，從圖表看起來還算穩定。所以我們可以有一個認知，這個公司目前最大的客戶是台灣政府。安碁資訊主要三大業務，包含資安整合監控及防護服務、資安顧問服務、資安平台建置服務等。營收成長主要來自資安顧問服務及資安平台建置服務。年報的資訊: 安碁資訊是89年成立，安碁資訊股份有限公司由宏碁公司100%投資創立，是國內第一家資訊安全服務公司。業務發展主軸是以的資安維運中心SOC 服務為主，接收的日誌量也從每月新增400 億筆擴增至600 億筆，海量的大數據成為研發大範圍、長週期的絕佳資料。透過研發的專利以及機器學習，來發現潛在的資安風險，這些創新技術和智慧能量，成為安碁資訊營運策略的競爭優勢。業務發展策略:

(1)深化SOC 服務優勢：精進優化通報、入口網站以及報告產出之品質，提升客戶滿意度。 (2)擴大服務優勢: 在既有的大數據基礎上，持續AI 的專利研發以及論文發表，並且跨越OT 領域，持續強化維運技術(OT)能量，投入更多的場域開發，擴大IT 與OT 串聯協作的資安防護網。 (3)對於既有的服務挑選可提升服務強度的項目，提高毛利貢獻。 (4)持續海外業務的開發，以東南亞國家為優先市場，安碁資訊藉由海外業務開發模式，有利於建立盟友的合作關係，進而成為資安區域聯防的好夥伴。業務範圍:

圖2 引用自年報

圖3 引用自年報

提供資安事件監控服務、輔導顧問、資安健診、資安檢測、到鑑識服務等整套資安解決方案的資訊安全服務公司。服務可分為事前預防、事中偵測及事後應變三階段。事前預防時，提供資安管理制度顧問服務、弱點掃瞄與滲透測試等健檢服務。事中偵測時，透過SOC 進行全天候24 小時的監控。事後應變時，則以專業數位鑑識的技術保留證據，並還原攻擊全貌。年報中提到我國資訊安全產業發展趨勢 (文字編修引用自年報): 我覺得這段不錯可以加強大家對台灣資安產業的認識。

台灣資安市場部分，市場規模雖然相較全球而言尚屬微小，但因基期較低、資訊網路基礎建設相對成熟。

資安模組與硬體領域為我國產業集中度較高的領域，模組與硬體相關廠商之產值占我國整體資安產值 57%，相較於全球資安硬體比重僅11%。我國資安產業硬體比重大於軟體，其中約50%產值來自於網路與閘道安全產品，如 Firewall (防火牆)與入侵偵測系統 (Intrusion-Detection System, IDS)等。另外40%硬體產值來自終端資料防護產品，主要產品包括信任安全模組、指紋辨識模組等。在資安軟體領域之中，我國的廠商多集中於發展資料外洩防護(Data Loss Prevention, DLP)、內容保護、存取控制等產品，但目前占整體資安產值仍小。

圖4 引用自年報

就目前國內而言，資安服務廠商包含系統整合商、資安顧問公司、資安服務專業公司及電信業者眾多經營型態業者，大部份只能提供部份資安服務。隨資安威脅面向多元，資安防護整合需求日趨殷切，安碁資訊是目前可同時提供SOC 營運、資安資訊分享分析建置與監控服務(ISAC)、資安檢測、鑑識與顧問服務予客戶之高度整合資安服務專業公司，具多項國際級專業認證，尤其SOC 下設之數位鑑識實驗室係目前

國內唯一通過ISO 17025 實驗室認證者，所出具之鑑識報告可為國際所承認，故具備相當之競爭優勢。

心得: 從年報看起來資安有建設系統跟監控還有整合，最後還有資安問題的鑑識顧問這些，往往國內個一些公司可能只包含部分的內容，但是安碁是一條龍服務，而且有國家認證的實驗室，出的報告國際可以採納，這個兩點應該是個護城河。

圖5

心得: 107年的研發費用佔營收10%，108年是13.75%，有所成長，代表公司也看重未來營運發展方向。業務發展計畫擴大資訊(IT)以外的應用加值，布局於維運科技(OT)跟5G 衍生的物聯網運用。資訊安全對於工廠自動化之應用IT 設備及網路連結越來越重要，而5G 的建設將加速物聯網的產業鏈快速成形，為了讓生產以及聯網速度跟安全的保護同等發展，資安的防禦、偵測模式就必須迅速調整支援相關的運用。

維運的意思: 是對技術類運營維護人員的統稱。營運人員的職責是根據業務需要規劃資訊、網路、服務，通過網路監視、事件預警、業務排程、排障升級等手段，使服務處於長期穩定可用狀態。

心得:公司擴大5G相關的防護與偵測服務。

圖6 主要產品以台灣為主

市場未來之成長性:

隨著5G 時代來臨，雲端、物聯網(IoT)及人工智慧(AI)數位技術的發展應用，將持續帶動國內外資安服務的需求。發展有利因素: (1)台灣企業資安市場穩定成長、金融業資安支出成長尤快 (2)政府資安監理規範趨嚴、推動公部門資安需求扮演積極角色 (3)資安威脅模式日益增加、整合性資安服務需求增加。發展不利因素: (1)國內資安市場規模有限，海外市場拓展不易。外市場則因應當地環境及法令規範而有較高之在地化與客製化門檻，拓展不易。目前公司在積極布局東南亞資安市場。 (2)系統整合商、電信業者等紛紛投入資安市場，造成競爭，就目前國內而言，資安服務廠商包含系統整合商、資安顧問公司、資安服務專業公司及電信業者眾多經營型態業者，大部分只能提供部分資安服務。 (3)人才培育是個問題，需要有人才能客製化資安服務。觀察一下財報數據的部分: 以下引用自財報狗https://statementdog.com/analysis/6690/pb-band

圖7

看起來營收還算穩定。只是在2000年股價有個很大的漲幅，營收卻沒有。

圖8

EPS也算穩定，各季大概都有1元左右。

圖9

ROE在2020年有個底部，目前似乎在好轉中，但ROE目前約3~4左右。

圖10

主要來往進貨的公司有零壹、敦新、鉅碩。

心得: 觀察起來，因為隨著5G、物聯網的應用下，安碁應該還會在成長，只是主要營收來源是政府，若未來有其他公司競爭時，營收就有可能衰退。另外因為要客製化資安服務，需要延攬人才，所以要能夠持續得到標案，或開拓其他的的客戶來源，才有足夠的資金再招募更多人才。當然還是覺得國內能有一間一條龍整合資安服務的公司是很不錯的，相信政府也是有心在培植資安能量。

觀察一下新聞: 2021/01/06 資安服務廠安碁資訊 (6690-TW) 今公布去年 12 月營收，受惠政府機關、金融證券產業需求，單月營收首度突破億元大關，達 1.26 億元、第 4 季營收達 2.59 億元，累計去年全年達 8.03 億元，單月、單季、去年全年均創歷史新高。安碁資訊表示，第 4 季營運成長動能來自政府機關、金融證券產業，其中，政府近期持續推動資通安全專法，促使各機構單位持續編列定額的資安支出。金融產業方面，安碁資訊協助金融業資安滲透測試、銀行 APP 資安控管，在金管會制訂金融產業定期資安檢測及演練規範下，安碁資訊均可望受惠。今年看好全球加速數位轉型，海外市場則著重泰國、印尼等地，營運可望雙位數保持成長。

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