年報量化選股投資組合(1)-前置說明

前言

這是一個使用年報資料來做選股，並且隨時可以進場的投資策略，最重要的理論基礎是相信會有均值回歸的情況。就理論上來說，假如投入的資金夠多(三百萬以上應該就足夠了)，理想情況下應該是把符合選股標準的股票都買進，但可惜的是一般人很顯然不會有這樣多的資金。所以還是要把投資標的在進一步縮小才行。

之前在構思這種投資組合的時候，受限一個非常主要的因素而沒有實際上線操作，就是假如投入的資金不夠多或剛好選到高價股的時候，就不可能在盤中以1000股的單位數買進，而需要等待盤後零股的集中搓合，而且除非願意追價跟選到交易熱絡的股票，否則很多個股盤中都只有不到百張交易量了，盤後零股更難買到。

雖然現在零股已經能在盤中做搓合了，但基本上交易量跟價差都還是很大的。不過已經比先前大幅改善許多，所以我就決定把這個交易策略實際拿來用用看。

選股時機

每個季報公告截止日的當週週末更新資料後選出符合標準的投資標的。並在下一個交一日開始進行買進。

選股標準

價值基礎-DIV=目前的每股淨值+過去六年的股息總和；大於股價

價值基礎-EPS=目前的每股淨值+過去六年的EPS總和；大於股價

盈餘殖利率=過去八年的平均EPS/股價；7%

負債對權益比率=總負債/(總資產-總負債-非控制權益)；1

自由現金流量倍數=總市值/(過去一年營業現金流量-購置不動產廠房設備金額+處分

不動產廠房設備金額)；0且10

價值配方總分:將以下五個價值指標得分加總，得分最高的10%

PB=股價淨值比；低好高不好

EBIT/TEV=EBIT/企業價值；高好低不好

營業收益對企業價值倍數=營業利益/總市值；高好低不好

價格/銷貨比率=每股市價/每股營收；低好高不好

股權殖利率=最近一年現金股息/每股市價；高好低不好

計分方式為公司該指標數值按母體排名的百分比順序。

以下是根據2021/5/21收盤資料選出來的清單。

眼尖的讀者應該會發現這份選股清單的條件跟我的選股邏輯不一樣，因為我在寫文章的時候順便檢查程式碼才發現我當初有一些地方沒修改到，所以邊寫文章邊檢查錯誤XD，之後應該就不會有錯了。

邏輯說明

假如對上述選用的指標有什麼不清楚的話應該都可以善用google來找答案，假如都清楚的話就會知道這些指標都是用來找估值相對偏低的股票。會造成估值偏低的原因可能是市價偏低、近期財務數據轉差或市場預期未來財務數據會轉差。最好的情況就是沒有後面兩種情況，單純就是市場未給予足夠的關注使得公司股價偏低。這種情況在很可能發生在非權值股及熱門股的公司上。

就算是後兩種情況，也有可能是市場過度悲觀導致公司超跌，之後發現情況沒這麼糟糕股價就會回升。但也有可能市場預期對了，但股價已充分反映，所以也不會再跌，但也不會回升。最糟的情況就是實際情況比市場預期的更糟，股價就會再進一步下跌。

所以對於主動投資者來說，就可以從選股結果得到一份候選清單來進行分析。對於被動型投資來說可以直接全部買進作為分散投資。不過通常在這兩個極端中間還有一個選擇就是在使用一些額外的非財務指標做一次篩選再進行投資組合的建立。我目前的操作就是這種，因為全買的話，總資金不夠，都是零股買賣交易會弄得太麻煩。所以會在使用一些額外指標將投資組合壓縮到只剩下10檔股票。

操作時機

雖然使用的是年報資料來選股，但是我打算在每季的季報公布之後都來檢視一次投資組合是否需要調整。所以就是每年的五月、八月跟十一月會進行調整。第四季財報公布的期限是三月底，跟第一季季報的五月中其實很接近，所以不進行調整。

初始金額-1,000,000元。

由於這是一個封閉式的基金投資組合，所以在高點的時候投資比重應該低一點，低點的時候應該要投資多一點。以下是此投資策略的投資比重圖，使用的是耶魯法則。所以目前應該投入65%的資金，也就是650,000元原來建立一個投資組合。

以上都是非常理想的規劃階段，但真的實際投資時會非常的不一樣。