2022-04-17|閱讀時間 ‧ 約 5 分鐘

5月無腦多單 VS COVERED CALL

1～3月無腦多單轉倉績效：

1月：+620點

2月：+63點

3月：-1276點

按：無腦多單指的是，每月台指結算日，進下月的多單，然後放到結算，

中間都不管它，只等結算來決定你的獲利。

背景：疫情持續、通膨、升息、縮表、外資持續匯出、美金升值、外資已賣超6000餘億、支撐台股指數之半導體類股、電子類股表現不佳，大環境局勢偏空看待。

無腦多單與COVERED CALL策略比較：

本金30萬，

5月合約做多2口小台多單@17100

1口小台多單 + 價外1000點SELL CALL（SC18100）@20

等於15萬做1口小台多單，15萬做3口sc。

假設狀況一：大跌，SC全收

5月結算大跌，結算16500，小台1口虧600點，純多單：結算虧損-1200點 COVERED CALL：-600 + 60 = -540

狀況二：下跌，組合單損平

結算在17040，跌60點

純多單：2口結算虧損-120點 COVERED CALL：-60 + 60 = 0

狀況三：5月結算小跌，SC全收，

假設結算17050，純多單：2口結算虧損-100點 COVERED CALL：-50 + 60 = 10 狀況四：結算收平盤17100，SC全收

純多單：2口結算 +0點 COVERED CALL：0 + 60 = 60

狀況五：無腦多與組合單打平手，

結算收17160，

純多單：2口結算 +120點 COVERED CALL：60 + 60 = 120 狀況六：小漲，SC全收，無腦多勝組合單

假設結算收17400，期指漲300

純多單：2口結算 +600點 COVERED CALL：300 + 60 = 360 狀況七：大漲，SC損平

結算在SC損平價18120，期指上漲1020，

純多單：2口結算 2040點 COVERED CALL：1020 + 0 = 1020

狀況八：打穿

例如結算在18200，SC虧損

純多單：2口結算 +2200點 COVERED CALL：1100 + (18120-18200)*3 = 860點

狀況九：打穿且組合損平，結算在18630，期指漲1530，

純多單：2口結算 +3060點 COVERED CALL：1530 + (18120-18630)*3 = 0

狀況十：打穿且組合單虧損，

例如結算在18800，期指漲1700，

純多單：2口結算 +3400點 COVERED CALL：1700 + (18120-18800)*3 = -340

表格示意：

結論：

研判趨勢偏空又想持有期貨多單，

改組covered call，

獲利區間為17040～18630之間，

區間為1590點，

獲利點數範圍在0～1020之間。

無腦多單若虧損，則covered call必勝無腦多；

covered call整體部位若因上漲虧損，

則期指要漲1530點，

回測1998.10.22台指期第1次結算起，

過去20餘年，共結算282次，

當月結算比前1個月還要高1000點的，

共有6次，分別是

20210616，結算上漲1323點（航運噴發），

20210421，結算上漲1072點（航運噴發），

20210120，結算上漲1574點（台積電679），

20200415，結算上漲1532點（疫情跌破十年線，國安進場），

20010118，結算上漲1122點（年代久遠），

20000120，結算上漲1394點（網路泡沫作頭），

結算要上漲1500點並非不可能，

過去6次上漲千點，

有4次是集中在2020及2021年，

是疫情及無限QE的背景環境，

如今時空環境改變，

在此現況下，

研判趨勢偏空，

指數5月要上漲1100點的機會偏低，

若COVERED CALL策略成功，

則可減少無腦多的虧損。

期權的好處是，

可以依趨勢研判，

組成各種不同組合，

達到獲利及風險控管目的。

若趨勢研判正確，則可獲利，

但對鎖部位會抵銷獲利；

若趨勢研判錯誤，比如3月合約，

無腦多單虧損1276點，

若有COVERED CALL，

則可減少虧損。

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