選擇權的租金戲法（4/4）

本篇靈感來自於筆者的學生，該學生在業師的課堂上剛學到選擇權的概念，尚不知選權賣方的風險，一昧聽從業師的說法，當行情穿過自己的履約會後，就再外賣出一組，企圖用此方法來攤平虧損，在行情波動不大的情況下，此種方法的確可行，但若遇到如文中所述的情境，行情一直觸發停損走勢，使得賣出的選擇權一直被穿過履約價而加劇虧損擴大，最終將迎來不可收拾的虧損。

以文中小哲舉的甜點例子，小哲只因在店𥚃打過工，憑著對小朵的了解來猜測可能的漲價幅度，就向小朵訂購甜點，準備發售優惠券來獲利，但真正能掌握價格的人是小朵，若小朵一次漲價到160元，那小哲每張優惠券就面臨20元的虧損，萬一價格漲到200元，小哲每張的虧損就擴大到每張60元。

選擇權的買方，可以放棄履約，則最大虧損是當初付出的權利金，但賣方是不可拒絕履約，因此當價格穿越履約價越多，則賣方所面對的虧損就越大。賣方的獲利最多就是所收的權利金，卻得面對無限的損失風險，初接觸到選擇權的投資人，往往忽略了這樣的風險，輕信老師的話，以為可以每期穩穩的收取權利金，慢慢累積保證金額度來擴大獲利，一旦遇到行情大波動時，可能一次的虧損，就將數次甚至是十數次的獲利完全吐出。

通常選擇權賣方，大都是資金非常龐大的投資者，可以忍受得了結算前的行情震盪，甚至手的資金或股票足以短暫控制行情，讓行情收在對自己較有利的結算價，不過也不是每次都能夠順利控制結算價，當遇到全市場的人都往某一個方向交易時，這些大戶也沒有能力去對抗全市場的力量，虧損就尤如潮水一般，一陣一陣的湧來，在台灣的股市中，也不乏知名大戶因堅持自己的看法，與市場對抗，不願停損，最後造成破產的結果。

在未開放夜盤交易時，選擇權賣方常得面對隔日的開盤大跳空，而讓自己面臨進退兩難，無法將停損控制在進場時預設的停損心例，而現在已開放夜盤交易，可於夜盤行情中，控制好停損的出場點，因此投資者若從事選擇權賣方策略的交易者，千萬要做到果斷停損，以有限的虧損來換取長期的權利金收入，才能讓自己保有再次進場的資金，長久存活在股市中，若對自己停損信心不足的投資者，當然也可以選擇價差策略的方式來建立部位，雖然會縮小每組的獲利，但也在建立投資部位時，也將最大的虧損確認了。關於價差策略的方式，日後再擇文敍述。