巴菲特方法論：企業需要持續盈利，趨勢需要持續突破

價值投資者看重優質的企業，技術投資者看重優質的趨勢。能夠挑選出優質的“不動股”（類似於不動產），長線投資就成功了一半。能夠抓住優質的漲跌波段，中短線就成功了一半。價值投資講求邏輯，技術分析富於藝術性（或者說概率性）。研究巴菲特的投資方法論，我們致力於將價值投資的標準，歸納、遷移到技術分析領域，形成更具邏輯性的技術分析工具和原則。

巴菲特認為，優質公司的基本標準是“持續獲利”的能力，除此之外，宏觀經濟、利率、分析師評級等，都無關緊要。

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技術分析通常被認為與宏觀經濟數據絕緣，這一點和巴菲特的觀點不謀而合。宏觀經濟太過精密龐雜，不要說個人交易者無法理清脈絡，就連大部分專業投資機構都無法準確預知宏觀經濟動向。比如：沒有哪個諾貝爾經濟學獎得主能夠預測到2008年美國次貸危機、也沒有哪個軍事專家預言了俄烏衝突、更沒有誰能想到2020年跌入負值的國際油價會在2022年沖上130美元/桶。與其耗費精力去研判撲朔迷離的宏觀經濟動向，倒不如把有限的時間投入到上市公司的財務數據中。

技術分析更沒必要過度研究宏觀經濟和五花八門的經濟數據，因為研究不透。比如美國的非農就業報告，新增就業到底是多少？高於預期值還是低於預期值？和前值比較怎麼樣？利多的話美元指數就一定漲嗎？利空的話美元指數就一定跌嗎？這些問題沒人能準確回答。所以，明智的技術分析者更應該將大把的時間放在價格、走勢結構、技術指標、技術理論上，如此才能事半功倍。

優質公司需要“持續獲利”，這種能力並不只是體現在歸母淨利潤和資產收益率兩項指標當中。巴菲特有更加獨特的體係來衡量企業未來的獲利能力。比如，用“營業利潤+被投公司留存收益-應繳納稅款”來計算實際利潤，而非只用到財務報告中固有的指標。類比來看，優質的趨勢需要“持續突破阻力”，在任何一個阻力位置猶猶豫豫，都不能算是優質的趨勢。這種邏輯類似於雙底結構（又叫做123結構或者2B結構）：對於多頭趨勢來說，當最新的一個上漲波段沒能突破前一個上漲波段的高點時，意味著多頭動能減弱，多頭趨勢即將結束（或者說不再優質）。空頭趨勢同理。

當然，“持續突破阻力”只是通用的判斷趨勢是否優質的標準，每個交易者還需要加入自己的理解和改動。比如，除了關注“突破”這一結果外，還需要觀察突破時的力度是強是弱。如果在重要阻力區域，股價以長上影線的K線突破（意味著空頭仍在負隅頑抗），那麼這種多頭趨勢也很難說是優質趨勢，儘早平倉離場為妙。

長線投資並不是隨便抓一隻股票持有數年，短線交易也不是看著趨勢為多頭就直接買進。值得長線投資的優質企業鳳毛麟角，同樣，值得交易的優質趨勢少之又少。以紐約黃金期貨為例，2022年1月1日至今，日線級別只有三個波段可以稱之為優質趨勢，其它波段多多少少都存在突破不堅決的問題。所以，巴菲特提倡“少去交易股票”，技術交易者也應當學會耐住性子少操作。

巴菲特關於優質企業的其他標準，我們留待下期進行詳細講解。

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