2022-08-08|閱讀時間 ‧ 約 5 分鐘

巴菲特方法論:企業需要持續盈利,趨勢需要持續突破

    價值投資者看重優質的企業,技術投資者看重優質的趨勢。能夠挑選出優質的“不動股”(類似於不動產),長線投資就成功了一半。能夠抓住優質的漲跌波段,中短線就成功了一半。價值投資講求邏輯,技術分析富於藝術性(或者說概率性)。研究巴菲特的投資方法論,我們致力於將價值投資的標準,歸納、遷移到技術分析領域,形成更具邏輯性的技術分析工具和原則。
    巴菲特認為,優質公司的基本標準是“持續獲利”的能力,除此之外,宏觀經濟、利率、分析師評級等,都無關緊要。
    【資料圖】
    技術分析通常被認為與宏觀經濟數據絕緣,這一點和巴菲特的觀點不謀而合。宏觀經濟太過精密龐雜,不要說個人交易者無法理清脈絡,就連大部分專業投資機構都無法準確預知宏觀經濟動向。比如:沒有哪個諾貝爾經濟學獎得主能夠預測到2008年美國次貸危機、也沒有哪個軍事專家預言了俄烏衝突、更沒有誰能想到2020年跌入負值的國際油價會在2022年沖上130美元/桶。與其耗費精力去研判撲朔迷離的宏觀經濟動向,倒不如把有限的時間投入到上市公司的財務數據中。
    技術分析更沒必要過度研究宏觀經濟和五花八門的經濟數據,因為研究不透。比如美國的非農就業報告,新增就業到底是多少?高於預期值還是低於預期值?和前值比較怎麼樣?利多的話美元指數就一定漲嗎?利空的話美元指數就一定跌嗎?這些問題沒人能準確回答。所以,明智的技術分析者更應該將大把的時間放在價格、走勢結構、技術指標、技術理論上,如此才能事半功倍。
    優質公司需要“持續獲利”,這種能力並不只是體現在歸母淨利潤和資產收益率兩項指標當中。巴菲特有更加獨特的體係來衡量企業未來的獲利能力。比如,用“營業利潤+被投公司留存收益-應繳納稅款”來計算實際利潤,而非只用到財務報告中固有的指標。類比來看,優質的趨勢需要“持續突破阻力”,在任何一個阻力位置猶猶豫豫,都不能算是優質的趨勢。這種邏輯類似於雙底結構(又叫做123結構或者2B結構):對於多頭趨勢來說,當最新的一個上漲波段沒能突破前一個上漲波段的高點時,意味著多頭動能減弱,多頭趨勢即將結束(或者說不再優質)。空頭趨勢同理。
    當然,“持續突破阻力”只是通用的判斷趨勢是否優質的標準,每個交易者還需要加入自己的理解和改動。比如,除了關注“突破”這一結果外,還需要觀察突破時的力度是強是弱。如果在重要阻力區域,股價以長上影線的K線突破(意味著空頭仍在負隅頑抗),那麼這種多頭趨勢也很難說是優質趨勢,儘早平倉離場為妙。
    長線投資並不是隨便抓一隻股票持有數年,短線交易也不是看著趨勢為多頭就直接買進。值得長線投資的優質企業鳳毛麟角,同樣,值得交易的優質趨勢少之又少。以紐約黃金期貨為例,2022年1月1日至今,日線級別只有三個波段可以稱之為優質趨勢,其它波段多多少少都存在突破不堅決的問題。所以,巴菲特提倡“少去交易股票”,技術交易者也應當學會耐住性子少操作。
    巴菲特關於優質企業的其他標準,我們留待下期進行詳細講解。
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