【財報更新】Netflix用戶數再度增長，新政策將帶來契機！？

第三季財報要點

Netflix於本月18日盤後公布2022年第三季的季報。本季營收為79.3億美元，年增5.9%，由平均付費會員增長5%與平均每會員貢獻收入(Average Revenue per Membership, ARM)增長1%所推動。若排除匯率變動因素，則營收與平均每會員貢獻收入的年增分別為13%與8%。

若多觀察近年多個季度的營收，可發現年增率大致出現成長趨緩的現象，再加上今年第一季與第二季的付費會員數皆呈現衰退，曝露出Netflix收費過高且串流平台媒體的同業競爭激烈使用戶流失的問題，造成股價重挫。

儘管本季營收的季增率出現-0.6%的負成長，但由於訂閱戶大增241萬，使Netflix在全球總用戶數達2.23億，比StreetAccount預估的109萬多，使盤後股價一度大漲逾15%。

目前所有2.23億個用戶當中，來自美加與EMEA地區各佔三分之一，拉美地區佔18%，而亞太地區則佔16%左右；分析這些增加的用戶，有10.4萬來自美加地區，56.8萬來自歐洲、中東與非洲地區(EMEA)、31.2萬來自拉丁美洲地區，而亞太地區則大增142.9萬，占了新用戶數近6成，顯示Netflix所發跡的北美市場成長動力有限，但人口眾多的亞太市場或許仍深具潛能。

Netflix也表示，吸引部分新用戶的原因是第三季有多檔強片上架，包含美國科幻恐怖影集「怪奇物語」(Stranger Things)第4季、韓國新電視台ENA推出的電視劇「非常律師禹英禑」，還有Netflix首映兩個星期後成為收視總時間最高的電視劇「食人魔達默」(Monster: The Jeffrey Dahmer Story)。說到這裡，喜歡韓劇的朋友如果有經過台北車站的大廳，不妨也可以參觀一下Netflix的「不一樣人力公司」。

在獲利方面，本季營業利益為15.3億美元，年減12.7%，營益率為19.3%，而淨利為14億美元，年減3.5%，淨利率為17.6%，每股盈餘則為3.1美元。

若結合本文一開頭提到的營收與上述的營業利益，可發現營收雖然較去年同期增長，但營業利益不增反減，主要是由於美元在聯準會激進升息中相較全球主要貨幣走強，產生匯率損失的關係。而匯損的問題，除非其他海外市場佔比重的企業有做好避險，否則本季度這樣的企業也有可能會面臨類似的問題，這是需要稍加留意的地方。

展望下一個季度(第四季)，Netflix預估營收為78億美元，仍較第三季衰退，主因是受強勢美元影響所致，若排除匯率因素，則營收年增率預估約可成長9%；營業利潤率預估為4%，較去年同期的8%下滑，公司指出主要是因為內容和營銷支出金額較大，而這些成本也都是以美元計，若排除掉強勢美元的干擾，預計營業利潤率約為10%，反而較去年同期的8%上升。

此外，公司也預估第四季將產生450萬個新增用戶數，排除匯率變動因素後的平均每會員貢獻收入年增為6%。

試圖走在改善的道路上

事實上，Netflix在今年初早已發現用戶外流的問題，當時也及早追蹤並分析出用戶訪問頻率出現下滑的問題，進而提出了改善措施。

在這中間的過程也有許多波折，例如今年第一季Netflix在財報中揭露流失20萬的訂閱戶，且當時還悲觀地預估到了第二季更將流失200萬個用戶，把背後衰退的原因歸因為共享帳號，同時指出在2.22億個家庭訂閱用戶中，竟然有超過1億個共用帳號，因此研擬對那些將共用帳號分享給非同住者進行額外收費。然而，當時也考量太激進的收費恐怕使客戶流失加劇，因此僅在部分國家小範圍實施。

此外，過去一向反對廣告穿插在電影或影集中的Netflix，也決定改變作法，跟進Disney+、Hulu、HBO Max、Discovery+等競爭者推出的內嵌廣告訂閱方案，在本月14日也宣布將於今年11月起正式提供「Basic With Ads」的新選擇，被視為是有內嵌廣告且畫質較低的廉價訂閱版本，然而公司也預估在第四季度相關的新廣告業務還暫時不會產生實質性貢獻，但對這項方案的推展樂觀其成。至於成效如何，我們認為還有待觀察。

「Basic With Ads」的方案除了有廣告之外，相較更高級的付費方案，也不提供離線下載的功能，此外有部分電影或影集無法觀看，然而透過此方法，還是可以吸引對於Netflix畫質要求不高或較沒太大意願的用戶訂閱，且用戶在申請帳號時需填寫生日與性別，未來才能提高Netflix精準投放廣告的成效，同時Netflix也可望從眾多廣告商收取費用。

結論

在後疫情時代，不論是居家時間或遠端需求都有所下滑，但總體來說，Netflix這次的財報算是表現亮眼。從這次的季報中可看出公司比較強調強勢美元對第四季營收與獲利的表現，但這應屬於短期匯率的影響，考量競爭對手如Disney+雖然仍處於成長初期，其用戶數增長迅速，但還處於燒錢的階段，且Netflix的原創內容相當豐富，在亞太地區的潛在市場也十分巨大，因此透過「Basic With Ads」新方案的推出，以及採取共用帳號分享給非同住者以獲取額外收費的方式，長遠來看或許仍可以發揮綜合效益。

本文為個人長期研究國際總體經濟與股市的心得，並僅供參考，提及的觀點並不作為投資依據，相關標的也不涉及股價預測，建議投資人於投資前仍需多加參考各項資料並預防未知風險，才能持盈保泰喔!