20大之後還能投資中國嗎？港陸股大跌還能買嗎？投資中國的好處消失了？小熊維尼第三部會怎麼演？

一、簡單複習近年中國發生了什麼事

香港反送中

香港在2019年的三月開始，由於推動逃犯條例修訂草案，而爆發了反送中的諸多抗議行動。整個情勢在共產黨政府強烈鎮壓，以及假他人之手行打壓之實的行動（如：元朗襲擊事件）下越演越烈，當時不論是香港人或是外國人，都對共產黨政府充滿了憤怒與恐懼。

10月林鄭月娥推動反蒙面法，更被認為是民主與民意表達的完全消滅。然而2019年底武漢肺炎爆發，使得所有抗爭示威的行動不得不中止。

後來的港版國安法以及香港立法會選舉，都明顯透露出中國對香港的強硬控制，即便上街示威的行動沒了，但人民對於政府的信任早已蕩然無存。

由於民主社會的諸多基本權利在香港都無法享有，再加上看到政府對於反對聲浪的種種強硬壓制手段，香港過去自由開放的形象在外國投資人眼裡也早已不在。

疫情爆發

疫情的爆發使得中國各個城鎮紛紛淪陷，各處蓋起了方倉醫院，大範圍的封城也不斷進行。

由於面子之爭，習近平在連任前需要讓中國知道「他是個完美的領導者」，他能帶領中國超越歐美社會。於是，當歐美大藥廠莫德納、輝瑞的疫苗傳遍各地時，中國選擇自己開發科興疫苗。

西方社會對於疫情的處理方式，從最早的阻隔傳染與研發疫苗，到中期廣泛施打疫苗減緩重症，最後則是走向開放回歸正常。

中國堅持以清零的方式應對，習近平認為西方國家是因為沒有能力控制疫情，所以才被迫走回開放，在這樣的想法下，把民宅的門窗以木條封死、用綠色鐵皮把民宅圈成工地、社區大門上大鎖、貼封條等行為就再合理不過了。

在中國眼裡，西方社會的政權沒有這種執行政策的魄力，所以疫情才會失控，但在一般人看來，並不是西方政府沒魄力，而是共產黨政府沒民主與人權意識。

投資中國，錢拿得回來嗎？

投資最重視的並不是報酬率，而是流動性。倘若一個市場可以讓你賺非常高的獲利，但是當你賺了錢想拿回來時，卻發現錢是只進不出、拿不回來的，那再高的獲利對你又有何用處呢？

投資香港與中國的人也抱持著這樣的想法。不論是前往中國設工廠的製造業，或是位在香港的金融業，大家都會擔心會不會哪天我在這裡投資的錢拿不回來了。尤其是反送中過後，這樣的想法更在投資人心中持續擴散。

---

二、在中國投資的好處漸漸消失

人力素質無法與西方匹敵

不過中國在經濟發展上貧富不均非常嚴重，在教育水平上也存在很大的鴻溝。

傳統製造業所需要的勞力多半為手工活，比方說紡織、製鞋等，結構跟生產步驟都較為簡單的產品。

金屬加工、車床等零組件製造或拼裝的產品，複雜度高了一點，但在有人指導的狀況下仍然可以慢慢上手。

但說到近代最重要的製造項目，莫過於電子製造，像是半導體、晶片或是機板等高度複雜的東西，需要的不只是熟能生巧的組裝與加工動作，更需要對化學、材料學的專業知識，以及專業器材的操作技術。

在中國教育水平落差甚大的狀況下，自然難以在高科技產業和西方社會競爭，再加上社會氛圍的不同，也使得創新格外困難。

勞力不再廉價，遷廠東南亞

近20年中國的製造業稱霸了全球，但在獲得世界工廠的稱號後，問題也隨之出現。

當基礎製造業使部分地區人民的生活有了大大的改善之後，人民要求的薪資也隨之提高。2008年次貸風暴後，全球央行撒錢式的經濟也讓通膨持續上升，中國的薪資水平在社會成長與通膨升高的雙重影響下節節高升。

當初因為勞力便宜而被吸引到中國的廠商慢慢發現，中國工資大幅提高之後，在這裡建廠似乎不太划算，東南亞的越南、緬甸、泰國工資要求都比中國還低，於是掀起了一波工廠外移的浪潮，不少紡織與製鞋的公司紛紛遷移至東南亞。

政府控管匯率，有好有壞

除了實際建造廠房投資外，也有不少投資人看準了中國社會長遠發展的爆發力，於是將資金投入中國股市當中。而國外資金要進入中國必先通過一道大門，那就是香港。

中國由於政治體制特殊，對於資金與商業往來有著許多監管，凡是想進入中國股市投資，勢必先將資金搬到香港，接著才能轉入中國內地進行投資。

香港靠著中國股市對外人的吸引力，以及自己在歷史定位上奠基的經貿往來基礎，儼然成為亞洲的金融中心。

中國身為世界工廠，一方面賣出產品到世界各地，同時也需要向外購買許多原料，甚至支付專利費用。為了保護國內製造業的獲利不被匯率波動影響，也確保中國商品對外國的吸引力，中國在匯率上採用人為控制的方式，不論港幣或人民幣匯率都由中國人民銀行（中國央行）委託國家外匯管理局，用區間控制的方式確保匯率穩定。

對進行跨國的金融投資來說，穩定的匯率實在是一大誘因，可以避免賺了價差卻賠了匯差的窘況。

雖然由政府控管可以確保匯率穩定，但是控管過度時則讓人害怕，由於政治情勢、疫情爆發、景氣蕭條等因素，不免讓人有「政治凌駕市場」的擔憂，使中國經濟充滿不確定性。

---

三、20大閉幕式不是結束而是開始

20大發生了什麼事？

這是近期網路上最熱門的梗圖：小熊維尼挺著肚子，一臉歡喜地看著滿臉錯愕的跳跳虎，背後則是小豬堆滿笑容，推著屹耳往門口走。

中國20大最讓人錯愕的，莫過於閉幕式時習近平將胡錦濤請出會場，最後公布的政治局名單也讓人看清習近平的布局。

「中國共產黨中央委員會總書記」這個職位在胡耀邦之後漸漸淡出中共執政核心，但在江澤民後卻又重返權力的頂端。胡錦濤身為上一任總書記，不但在20大閉幕式被請出場，而且在被認為是掌握國家政策方向的政治局新名單中，胡錦濤派系的成員也被一掃而空。

換言之，中國政治權力的核心對胡錦濤的「團派」，可說是進行了一場乾淨溜溜的清零。［團派：由中國共產主義青年團（共青團）所萌芽的派系。］

權力凌駕一切

中國社會原先的體制就已經具備「極權」與「人治」兩大特點，跟西方社會的「民主」與「法治」完全相反。

20大閉幕式以及政治局名單的公布，象徵著習近平已經順利排除所有異己。連當初對習近平有恩且身為前任國家權力核心的胡錦濤，都可以當著諸多媒體與眾人的面拖出場外了，中國還有什麼事情不能做的呢？

較以往更加強硬的政治手段使得投資人開始擔心：照習近平這樣的做法，中國只會更加極權且不自由，社會發展也將更強烈的受到人為影響。

中國經濟現況：人民幣貶值、百業蕭條

近期美國持續的升息讓美元持續走強，烏俄戰爭讓歐元直接躺平，英國的44天領終身俸總理也讓英鎊跌落深淵，中國的人民幣與港幣兌美元同樣是一路貶值。

對於一向嚴密控制外匯的中國來說，人民幣匯率是經濟與金融最重要的防線，事關全國製造業的生產與獲利。

疫情後中國經濟大受打擊，連最重要的客戶蘋果也轉移陣地前往印度建廠，境內因為清零政策的封鎖，百業蕭條、民生堪憂。除了製造業面臨衝擊外，不動產更是爆發恆大地產倒閉危機，最終只能以收歸國有平息風波。

在經濟衰退、國家稅收減少，以及防疫開支龐大的狀況之下，國外投資人對於中國市場的擔憂持續加劇，一方面擔心中國是否會出現金融危機，另一方面擔心習近平的政治打壓將會衝擊特定產業與企業。

極權政治使得投資充滿不確定性

除此之外，匯率與金融市場更是如同驚弓之鳥一般，投資人開始擔憂中國會不會實施資本管制，將國外投資人拿進中國的錢鎖在境內不得撤離。

當外國投資人要到中國投資時，勢必將外幣先對換成港幣或人民幣，而中國人行又一貫以干預的方式，將匯率控制在他設定的區間內。

換言之，人民幣貶值的時候，人行會到市場買進人民幣、賣出美元，透過創造供需的方式，將匯率推至他想要的位置；反之，人民幣升值的時候，則會賣出人民幣、買進外幣，再次把匯率給推回去。

然而在疫情之後中國經濟財政堪憂，中國人行是否還有足夠的銀彈去調控市場，以抵抗美元升值帶來的匯率波動？

尤其20大之後投資人擔憂在習近平的極權下，若是中國人行不想自己花錢支撐人民幣匯率，很可能直接強硬的使用資本管制的方式阻止資金匯出，讓投資人無法將人民幣換回美元，進而把美元需求壓低，達到阻止人民幣貶值的效果。

習近平繼續執政直接引發了投資人擔憂，導致港股、陸股全數慘跌。投資人擔心：如果現在不把投資在中國的錢拿回來，以後會不會就再也拿不回來了？

20大之後是否還能投資中國？

20大之後的中國股市究竟還能不能投資呢？藍白拖認為，除非你長期在中國擔任外派員工，深知當地的政治與經濟脈動，否則不建議投入大量資金在中國市場。

雖然中國的人口依然龐大，且跟美國一樣具備靠「內需」撐經濟的能力，但是在中美針鋒相對以及政治高度集權之下，投資的不確定性與風險仍然是非常的高。

如果透過指數型的ETF少量進行投資是可以嘗試的，但切記風險控管的重要性，倘若政治或經濟情勢不佳，還是早點腳底抹油為妙。